Společnost Rivian Automotive (RIVN) patří mezi nejvýraznější nové hráče na trhu elektromobilů.
Přestože je z hlediska velikosti i historie stále mladým podnikem, stojí před velmi podobnými otázkami, jakým čelila Tesla (TSLA) v době svého růstu. Jednou z nich je i motivace vedení – a zejména způsob, jakým firma odměňuje svého generálního ředitele.
Nedávné rozhodnutí Rivianu upravit systém odměňování CEO RJ Scaringeho proto vzbudilo výraznou pozornost investorů. Důvod je jednoduchý: v mnoha ohledech připomíná extrémně ambiciózní, a často kontroverzní, schéma odměn Elona Muska.
Rozdíl je však v měřítku, ambicích i celkovém nastavení. Právě proto má smysl podívat se na nový krok Rivianu detailněji a posoudit, co může znamenat pro akcionáře.
Co odstartovalo srovnávání s Teslou
Investoři se k tématu vracejí zejména kvůli nedávnému rozhodnutí akcionářů Tesly, kteří schválili balíček odměn pro Elona Muska. Ten může v průběhu desetileté smlouvy dosáhnout až 1 bilionu dolarů, pokud splní sérii mimořádně náročných cílů. Tesla tak Muska motivuje k zásadnímu navýšení hodnoty společnosti – z přibližně 1,3 bilionu dolarů na 8,5 bilionu dolarů – a současně k dosažení konkrétních milníků, jako je 20 milionů vyrobených vozidel, 10 milionů aktivních předplatných Full Self-Driving, milion robotaxi či dodání milionu humanoidních robotů.
V kontrastu s tím stojí nový balíček Rivianu. Ten sice operuje v mnohem menším měřítku, ale jeho struktura má podobnou logiku: vázat budoucí odměny výhradně na dlouhodobé výsledky. Rivian proto zrušil původní plán z roku 2021 a nahradil ho novým, desetiletým schématem v hodnotě až 4,6 miliardy dolarů. Tento balíček navíc nezaručuje CEO žádné jisté výhody – celý je nastaven jako zcela rizikový.
Základem nové struktury je 36,5 milionu akcií, které lze uplatnit výhradně po splnění předem daných, přísných a časově rozložených výkonnostních kritérií. Mezi nimi hrají roli jak provozní ukazatele, tak cash flow a samozřejmě také cena akcií Rivianu. Tu musí Scaringe dostat na úroveň mezi 40 a 140 USD za akcii, aby mohl opce skutečně využít. Proti současné ceně kolem 15 USD jde o výrazně ambiciózní trajektorii.
Kontext: očekávání investorů a realita na trhu
Z pohledu akcionářů může být takový krok vnímaný dvojím způsobem. Na jednu stranu se jedná o silný signál, že vedení firmy vidí budoucnost Rivianu optimisticky a je ochotné přizpůsobit strukturu odměn skutečným výsledkům. Na straně druhé se změna odměňování objevila krátce poté, co firma propustila přibližně 4,5 % zaměstnanců, což může působit jako kontrast k růstu odměn nejvyššího vedení.
Je však důležité podívat se na samotný dopad na vlastnickou strukturu firmy. Pokud Scaringe splní veškeré stanovené cíle, získá přibližně 3 % akcií Rivianu, což spolu s jeho současným podílem představuje zhruba pět procent společnosti. Ve srovnání s 25% potenciálním podílem Elona Muska v Tesle je to výrazně konzervativnější nastavení. Jinými slovy, Rivian zachovává motivaci vedení, ale nepřenechává mu nepřiměřeně velkou kontrolu.
Rivian navíc připravuje uvedení nového, menšího a cenově dostupného SUV R2, které má vstoupit na trh v příštím roce. Právě tento model se má stát klíčovým produktem společnosti a rozšířit její adresovatelný trh. Očekává se, že R2 bude cenově i zaměřením konkurovat Modelu Y – jednomu z nejprodávanějších vozů Tesly – a výrazně zvýší objem prodeje i celkové dodávky Rivianu.
V tomto světle je motivace generálního ředitele zásadní. Úspěch modelu R2 může znamenat posun Rivianu z úzkého segmentu prémiových elektrických pickupů do širšího mainstreamového trhu, kde jsou objemy prodeje výrazně vyšší a kde se zároveň láme dlouhodobá ziskovost.
Je inspirace Teslou pro Rivian správným směrem?
Rivian se tak ocitá na zajímavém rozcestí. Inspirace Teslou má logiku – jde o nejúspěšnější EV společnost na světě a její model odměňování vedení prokazatelně motivoval k dosažení ambiciózních cílů. Přesto Rivian zachoval mnohem střízlivější a vyváženější přístup. Jeho plán je rozsáhlý, ale neextrémní. Ambiciózní, ale stále realistický vzhledem k aktuální situaci na trhu i k velikosti společnosti.
Z pohledu investorů je nejdůležitější, že Scaringe bude finančně profitovat pouze v případě, že Rivian skutečně poroste – v hodnotě, dodávkách i provozních výsledcích. Tedy přesně tím směrem, kterým musí společnost směřovat, aby uspěla v konkurenčním prostředí elektrické mobility.
Ačkoli krok vyvolává otázky, zda je správné zavádět nový balíček během období propouštění, koncepčně jde o logickou motivaci pro vedení v okamžiku, kdy Rivian vstupuje do své další fáze vývoje.
Rivian možná přebírá část strategie Tesly, ale dělá to způsobem, který je pro investory mnohem srozumitelnější a přiměřenější. Hlavní poselství je jasné: vedení firmy bude odměněno pouze v případě, že z Rivianu vybuduje dlouhodobě úspěšný podnik.
