Akcie amerického výrobce elektromobilů Rivian Automotive (RIVN) se tento týden staly jedním z nejdiskutovanějších titulů na trhu.
Po zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí vzrostly během jediného dne o více než 23 %, což vyvolalo otázku, zda se konečně blýská na lepší časy. Společnost totiž překvapila kladným hrubým ziskem a oznámila, že chystá nový cenově dostupnější model R2, který má dorazit v roce 2026.
Přestože tyto zprávy působí optimisticky, realita pod povrchem zůstává složitá. Firma je stále hluboko ve ztrátě, její hotovost rychle ubývá a poptávka po jejích vozech může v nejbližších měsících oslabit. Otázka tedy zní: znamená prudký růst akcií začátek dlouhodobého obratu, nebo jen krátkodobý výdech po sérii špatných zpráv?
Ve třetím čtvrtletí roku 2025 vykázal Rivian tržby ve výši 1,56 miliardy dolarů, což znamená meziroční nárůst o 78 %. Po dlouhém období ztrát se společnosti poprvé podařilo dosáhnout kladného hrubého zisku 24 milionů dolarů, což investoři ocenili jako důkaz, že se firma konečně posouvá směrem k efektivnější výrobě.
Na první pohled by se mohlo zdát, že se Rivian dostává na správnou trajektorii, ale detailnější pohled na výsledky ukazuje jiný obrázek. Po započtení všech nákladů – včetně administrativních výdajů, výzkumu a vývoje a úrokových nákladů – společnost stále vykázala čistou ztrátu 1,17 miliardy dolarů. To je dokonce více než 1,1 miliardy dolarů ztráty, které zaznamenala ve stejném období minulého roku.
Vedení navíc očekává, že za celý rok bude upravená ztráta EBITDA činit mezi 2,0 až 2,25 miliardy dolarů. To znamená, že Rivian se stále nachází v hluboké červené zóně a cesta k plné ziskovosti je v nedohlednu.
Negativní peněžní tok a rostoucí kapitálové výdaje
I když společnost vykázala v tomto čtvrtletí 26 milionů dolarů z provozní činnosti, její kapitálové výdaje dosáhly 447 milionů dolarů – téměř dvojnásobku částky z minulého roku. Tyto výdaje souvisí především s rozšiřováním výrobní kapacity a přípravou nové platformy pro model R2.
Po jejich započtení skončil volný peněžní tok Rivianu za čtvrtletí v mínusu 421 milionů dolarů. Firma sice stále disponuje solidní hotovostní rezervou ve výši více než 7 miliard dolarů, ale pokud bude současné tempo spalování kapitálu pokračovat, tato zásoba by se mohla v příštích letech výrazně ztenčit.
Vedení navíc odhaduje, že kapitálové výdaje za celý rok 2025 dosáhnou 1,8 až 1,9 miliardy dolarů, což naznačuje, že v dohledné době se Rivian bez externího financování neobejde. To by mohlo vést buď k novému zadlužení, nebo k emise akcií, které by ředily podíly stávajících investorů.
Poptávka roste, ale jen dočasně
Silné třetí čtvrtletí bylo do značné míry výsledkem dočasného nárůstu poptávky ze strany amerických zákazníků, kteří se snažili využít federální daňové úlevy na elektromobily před jejich vypršením 30. září. Tento efekt však znamená, že část budoucích prodejů byla přesunuta do dřívějšího období, a tudíž lze očekávat pokles dodávek ve čtvrtém čtvrtletí.
Vedení firmy odhaduje, že za poslední tři měsíce roku dodá přibližně 10 000 vozů, což představuje pokles oproti více než 13 200 vozům ve třetím čtvrtletí. Tento odhad je téměř totožný s výsledky z loňského roku, což ukazuje, že Rivian se aktuálně nepohybuje na trajektorii stabilního růstu.
Další výzvou je blížící se uvedení modelu R2, který má být levnější a cílit na širší zákaznický segment. Přestože by mohl přinést vyšší objem prodejů, jeho vývoj a výroba s sebou ponesou významné náklady, které mohou z krátkodobého hlediska ještě více prohloubit ztráty.
Akcie v euforii, ale riziko zůstává vysoké
Rivianovy akcie sice reagovaly na výsledky prudkým růstem, ale je důležité připomenout, že i po 23% nárůstu se stále obchodují mnohem níže než před pěti lety. S tržní kapitalizací kolem 18 miliard dolarů a přetrvávajícími ztrátami zůstává firma velmi rizikovou sázkou.
Investoři, kteří hledají dlouhodobý potenciál, budou chtít vidět nejen růst tržeb, ale i jasné známky zlepšení ziskovosti a cash flow. Dokud se to nestane, bude být těžké Rivian považovat za stabilní investici.
Pokud by se však společnosti podařilo v roce 2026 úspěšně uvést model R2, zlepšit provozní efektivitu a udržet poptávku bez výrazného snižování cen, mohl by se příběh začít měnit. Do té doby však zůstává akcie především spekulativním titulem, který může krátkodobě prudce růst i padat podle nálady investorů.
