Akcie Carnival Corp. (CCL) patřily v roce 2025 mezi tituly, které dokázaly překonat širší trh.
Zatímco index S&P 500 připsal přibližně 18 %, akcie Carnivalu vzrostly zhruba o 23 %. Nešlo o náhodu, ale o kombinaci několika faktorů: klesajících úrokových sazeb, rekordních provozních výsledků, rostoucí ziskovosti a zároveň stále relativně nízkého ocenění akcií.
Přesto zůstává mezi investory patrná opatrnost. Společnost si během pandemie musela vzít obrovské množství dluhu, aby vůbec přežila, a tento závazek ji stále zatěžuje. Otázkou proto je, zda si Carnival dokáže udržet rekordní poptávku i v roce 2026 a zda se pozitivní vývoj akcií může opakovat. Odpověď není černobílá, ale dostupná data naznačují, že některé klíčové trendy stále hrají ve prospěch této výletní společnosti.
Rekordní rok 2025 jako silný výchozí bod
Rok 2025 byl pro Carnival v mnoha ohledech přelomový. Společnost během něj nastavila nové rekordy prakticky ve všech hlavních ukazatelích. Celý fiskální rok zakončila s rekordními tržbami, čistými výnosy, provozním ziskem, objemem zákaznických záloh i upraveným ziskem EBITDA. Tyto výsledky jasně ukazují, že se podnikání po pandemickém kolapsu nejen stabilizovalo, ale dostalo se na historicky nejvyšší úroveň.
Silné bylo zejména čtvrté fiskální čtvrtletí končící 30. listopadu. Společnost překonala vlastní prognózy ve všech sledovaných metrikách a potvrdila, že poptávka po výletních plavbách zůstává velmi vysoká. Vedení zároveň uvedlo, že rezervace i obsazenost pro rok 2026 jsou na historických maximech, přičemž zhruba dvě třetiny plánovaných rezervací už má Carnival zapsané ve svých účetních knihách. To poskytuje mimořádně dobrou viditelnost budoucích příjmů.
Kromě samotných čísel stojí za zmínku i rozšiřování aktiv. Carnival v roce 2025 získal několik důležitých nových prvků do svého portfolia, včetně nové výletní lodi značky Princess a nových resortních destinací Celebration Key a RelaxAway. Tyto investice posilují nabídku společnosti a podporují její schopnost generovat vysoké tržby i v dalších letech.
Dluh jako hlavní brzda dalšího růstu
Navzdory silným výsledkům zůstává vysoké zadlužení hlavním faktorem, který investory odrazuje. Carnival si během pandemie musel půjčit obrovské prostředky, aby zůstal solventní v období, kdy byl provoz prakticky zastaven. O několik let později je tento dluh stále značný a jeho splácení bude procesem na více let.
Pozitivní zprávou je, že společnost k této výzvě přistupuje zodpovědně. V roce 2025 Carnival refinancoval dluh ve výši 19 miliard dolarů, čímž využil příznivějšího úrokového prostředí. Celkový dluh je nyní přibližně o 10 miliard dolarů nižší než na svém vrcholu v roce 2023. Pokud budou úrokové sazby i nadále klesat, vytvoří to další prostor pro úspory na úrokových nákladech a rychlejší snižování zadlužení.
Je však důležité si uvědomit, že návrat k „normální“ historické úrovni dluhu nebude otázkou jednoho roku. I při silných provozních výsledcích zůstane zadlužení klíčovým rizikem, které může omezovat flexibilitu společnosti a brzdit tempo další expanze. Právě tento faktor vysvětluje, proč se akcie Carnivalu i přes rekordní výsledky stále obchodují relativně levně.
Nízké ocenění a výhled pro rok 2026
Z pohledu ocenění jsou akcie Carnivalu obtížně přehlédnutelné. Společnost se obchoduje s předpokládaným ročním poměrem P/E nižším než 11, což je na firmu s rekordními tržbami a zisky velmi nízká hodnota. Pokud by byly vyhlídky společnosti výrazně negativní, dalo by se hovořit o hodnotové pasti. Dostupná data však ukazují jiný obrázek.
Carnival zůstává lídrem v odvětví výletních plaveb, má vysokou obsazenost, silnou poptávku a vedení, které se soustředí na postupné snižování dluhu. Dalším signálem důvěry je obnovení výplaty dividendy, což naznačuje, že management věří ve stabilitu hotovostních toků i do budoucna. Přestože dividenda sama o sobě není hlavním investičním argumentem, její návrat má významný psychologický efekt.
Výhled pro rok 2026 zůstává opatrně optimistický. Pokud se naplní scénář dalšího poklesu úrokových sazeb, Carnival se dostane do ještě výhodnější pozice z hlediska financování. Kombinace silné poptávky, vysoké viditelnosti tržeb a postupného snižování dluhu vytváří podmínky, za nichž by akcie mohly znovu překonat širší trh.
To ovšem neznamená, že jde o bezrizikovou sázku. Zadlužení zůstává vysoké a případné zhoršení ekonomických podmínek by mohlo negativně ovlivnit poptávku po výletních plavbách. Na druhé straně současné ocenění již velkou část těchto rizik zohledňuje.
Celkově lze říci, že Carnival vstupuje do roku 2026 z velmi silné pozice z hlediska provozních výsledků, ale s přetrvávajícími finančními závazky. Pro investory, kteří hledají kombinaci nízkého ocenění a potenciálu dalšího růstu, může jít o zajímavý doplněk diverzifikovaného portfolia. Pokud se pozitivní trendy z roku 2025 udrží a dluh bude dál klesat, není vyloučeno, že Carnival dokáže nadvýkonnost trhu zopakovat i v letošním roce.
