Kapitálové výdaje technologických gigantů lámou rekordy.
Jedním z nejvýraznějších trendů posledních let je nástup umělé inteligence. Algoritmy schopné zvyšovat produktivitu a zrychlovat dříve časově náročné procesy se postupně stávají běžnou součástí digitální ekonomiky. Rychlé rozšiřování těchto technologií vedlo k masivnímu zájmu firem, které chtějí z této změny těžit.
S tím souvisí i prudký růst kapitálových výdajů. Největší technologické společnosti investují rekordní částky do serverů a datových center, která jsou nezbytná pro provoz a trénink AI modelů. Tento trend má podle očekávání pokračovat i v dalších letech.
Zpracování umělé inteligence vyžaduje obrovské objemy dat a vysoký výpočetní výkon. AI systémy proto běží primárně v datových centrech, kde jsou soustředěna data i specializované čipy. Právě zde se odehrává hlavní část současné investiční vlny.
Největší jména technologického sektoru — Amazon (AMZN), Alphabet (GOOGL) (GOOG), Meta Platforms (META) a Microsoft (MSFT) — rozjely bezprecedentní investiční cyklus. Jejich cílem je uspokojit rostoucí poptávku po AI službách a výpočetní kapacitě.
V roce 2025 tyto firmy podle odhadů vynaložily na kapitálové výdaje přibližně 360 miliard dolarů. Pro rok 2026 se očekává nárůst téměř na 600 miliard dolarů. Amazon oznámil plán utratit během příštího roku 200 miliard dolarů. Alphabet rozpočtoval 175 miliard a Meta 115 miliard dolarů. Microsoft používá odlišný fiskální kalendář a konkrétní výhled neposkytl, ale první odhady mluví o částce blížící se 98 miliardám dolarů.
Na první pohled se může zdát, že pokud výdaje na datová centra vzrostou přibližně o 67 %, poroste podobným tempem i poptávka po AI. Detailnější pohled však ukazuje, že situace je složitější.
Nedostatek paměťových čipů jako skrytý faktor
Za výraznou částí růstu výdajů stojí méně viditelný problém — nedostatek paměťových čipů pro datová centra. Týká se to zejména HBM, DRAM a NAND pamětí, které hrají klíčovou roli při zpracování úloh umělé inteligence.
Poptávka po těchto čipech převyšuje nabídku, což vedlo k růstu cen. Situace se podle odborníků může ještě zhoršit, protože výrobní kapacity jsou omezené. Výrobci pamětí sice přesouvají zdroje směrem k AI segmentu, přesto nedokážou poptávku plně pokrýt.
Očekává se, že tento nedostatek přetrvá až do roku 2027. Důvodem je mimo jiné fakt, že spuštění nových výrobních kapacit trvá dva roky nebo i déle.
Rostoucí ceny pamětí tak významně ovlivňují celkové investice do datových center. Data shromážděná Business Insider naznačují, že právě paměťové čipy mohou tvořit až 45 % nárůstu výdajů na datová centra v roce 2026. Část rekordních investic tedy není jen odrazem vyšší poptávky po AI, ale také důsledkem dražších komponent.
To mění interpretaci celého investičního boomu. Vyšší výdaje automaticky neznamenají, že firmy budují o desítky procent větší kapacity. Část rozpočtů jednoduše kompenzuje vyšší ceny klíčových součástek.
Micron jako hlavní příjemce současného trendu
Z nedostatku paměťových čipů zatím výrazně těží Micron Technology (MU), jeden z předních dodavatelů DRAM, NAND a HBM pamětí. Poptávka po jeho produktech prudce roste.
V prvním fiskálním čtvrtletí roku 2026, které skončilo 27. listopadu, dosáhl Micron rekordních tržeb 13,6 miliardy dolarů. To představuje meziroční růst o 57 % a mezikvartální zvýšení o 20 %. Upravený zisk na akcii dosáhl 4,78 dolaru, což znamenalo nárůst o 167 %.
Růst ziskovosti podpořilo výrazné rozšíření marží. Hrubá marže 56 % znamenala zlepšení o 1 760 bazických bodů. Provozní cash flow vzrostlo na 8,41 miliardy dolarů, meziročně o 160 % a mezikvartálně o 47 %.
Vedení společnosti očekává pokračování silného růstu. Uvádí, že celková nabídka v odvětví zůstane v dohledné době výrazně pod úrovní poptávky. Pro druhé čtvrtletí firma předpokládá tržby 18,7 miliardy dolarů, což by znamenalo meziroční růst o 132 %, a upravený zisk na akcii 8,42 dolaru, tedy o 440 % více než před rokem.
Akcie se aktuálně obchodují zhruba za 38násobek zisku. Toto ocenění je vyšší, ale odráží současné trojciferné tempo růstu.
Paměťový byznys Micronu byl historicky cyklický. Rozšiřování AI však mění prostředí a posouvá poptávku na nové úrovně. Zároveň platí, že pokud by poptávka po AI výrazně oslabila, ceny pamětí by mohly klesnout a akcie by se dostaly pod tlak.
V současném nastavení trhu ale Micron patří mezi společnosti, které z investiční vlny kolem AI infrastruktury těží nejviditelněji.
