V uplynulých měsících se investorům zdálo, že akciové trhy fungují téměř na autopilota. Stačilo „koupit cokoliv“ – zejména v technologickém sektoru – a trh se postaral o zbytek. Tento přístup posiloval pocit, že býčí trh je pevně zakořeněný a investiční nálada zůstává optimistická navzdory geopolitickým napětím, centrálním bankám či makroekonomickým výkyvům. Minulý týden však ukázal, že tato jistota začíná slábnout a investoři znovu přehodnocují, jak velká rizika jsou ochotni akceptovat.
Prudké výprodeje technologických akcií, oslabení spekulativních segmentů trhu a náhlé ochlazení bitcoinového trhu naznačují, že současná rally není neporazitelná. Výprodej nemusí znamenat začátek hlubší korekce, ale způsob, jakým investoři reagovali, ukazuje, že ochota „nakupovat při poklesu“ se oslabila. Trh se ocitl ve fázi vyšší citlivosti, kde i mírné zhoršení sentimentu vede k rychlejším a prudším reakcím.
Jim Baird, hlavní investiční ředitel společnosti Plante Moran Financial Advisors, vysvětluje, že pokusit se přesně načasovat trh nedává smysl. Spíše je podstatné vnímat širší kontext: prostředí, v němž se investoři nacházejí, je plné nejistot. Kromě ekonomických rizik, jako je zpomalující spotřebitelská důvěra a nejasnosti kolem stavu trhu práce, zde hrají roli i faktory politické a geopolitické. Probíhající uzavření americké vlády – zatím nejdelší v historii – navíc omezuje zveřejňování ekonomických dat a vytváří informační slepou skvrnu, která investorům komplikuje vyhodnocování situace.
Listopad přitom bývá pro trhy tradičně silným měsícem. Historické statistiky často ukazují zvýšenou aktivitu a pozitivní výkonnost, ale letošní situace je jiná. Problémy způsobené uzavřením vlády vedly k výpadkům výplat federálním zaměstnancům, zpoždění plateb potravinové pomoci a přetížení leteckého provozu – to vše narušuje běžné fungování ekonomiky a může dopadnout na spotřebitelskou poptávku.
Index Nasdaq Composite klesl za uplynulý týden o 3 %, S&P 500 o 1,6 % a Dow Jones o 1,2 %. Klesající výkonnost technologického sektoru je zvláště pozoruhodná vzhledem k tomu, že právě technologie byly od začátku roku hlavním motorem růstu. Přestože se trhy nacházejí vysoko nad loňskými úrovněmi, nervozita investorů se znovu vrací kvůli nejistotě ohledně návratnosti investic do umělé inteligence.
Podle Thomase Shippa z LPL Financial by výdaje pěti největších poskytovatelů cloudových služeb – Amazonu, Microsoftu, Alphabetu, Meta Platforms a Oracle – mohly v příštích dvou letech dosáhnout až 600 miliard dolarů. To je mimořádně vysoké číslo, které vyvolává zásadní otázku: kdy se tyto investice začnou měnit v hmatatelné výnosy?
Někteří investoři ale přílišné obavy odmítají. Bryant VanCronkhite ze společnosti Allspring Global Investments tvrdí, že dlouhodobý potenciál AI zůstává enormní. Podle něj nejde jen o krátkodobý efekt, ale o strukturální přechod světové ekonomiky. Připouští však, že ne všechny investice budou nutně úspěšné – trh bude muset rozlišit mezi projekty, které přinášejí reálné výnosy, a těmi, které spoléhají na přehnaný optimismus.
Dalším zdrojem napětí jsou krátkodobé finanční trhy, kde se koncem října dramaticky zvýšily náklady na jednodenní financování. Ačkoli se situace následně uklidnila, zůstává varováním, že likvidita může být zranitelná, pokud se tržní podmínky znovu zostří. Podobný efekt mohl sehrát roli i ve výrazném poklesu bitcoinu, který se krátce propadl pod klíčovou hranici 100 000 USD.
Aakash Doshi ze State Street Investment Management upozorňuje, že i růst ceny zlata může nyní vstoupit do fáze konsolidace. Přesto zlato zaznamenalo od začátku roku více než 50% růst, což dokazuje, že investoři stále hledají ochranu před rizikem – zejména v době, kdy tradiční trhy kolísají.
Nadcházející týdny budou pro trh klíčové. Pokud se podaří vyřešit rozpočtovou krizi, může to obnovit klid a zvýšit ochotu investorů riskovat. Avšak pokud nejistota přetrvá, může dojít k dalšímu přesunu kapitálu směrem k hodnotovým akciím, defenzivním sektorům a aktivům typu zlata nebo státních dluhopisů.
Trh tak vstupuje do období, kdy je méně pravděpodobné, že jednoduchá strategie „kupujte všechno“ bude fungovat. Investoři budou muset pečlivěji vybírat, sledovat fundamentální ukazatele a vyhodnocovat, které firmy dokážou růst skutečně proměnit v udržitelnou ziskovost.
