Podle investičního stratéga Bank of America Michaela Hartnetta investoři během letošní impozantní akciové rally získali mnohem více sebedůvěry, čímž si možná připravují půdu pro těžší druhé pololetí.
Srpnový průzkum BofA Global Fund Manager Survey ukázal, že profesionálové na trhu snížili alokace hotovosti na 21měsíční minimum a stále více očekávají, že ekonomika zvládne různé problémy a vyhne se recesi.
To navazuje na všeobecný pocit pesimismu ve vzduchu, který v opačném smyslu pomohl podpořit rallye, jež letos posílila index S&P 500 o více než 16 %.
„Medvědí pozice silným zadním větrem pro riziková aktiva v 1. pololetí… ne tak ve 2. pololetí,“ napsal Hartnett ve shrnutí ostře sledovaného průzkumu.
Tato změna trendu se projevila několika způsoby.
Alokace hotovosti klesla na 4,8 % portfolií, tedy pod 5% dělící čáru, která tradičně představuje nákupní signál. Ekonomické prognózy se také otočily, 42 % respondentů uvedlo, že recese je „nepravděpodobná“, zatímco v listopadu 2022 to byl jen jeden z deseti. I kdyby k recesi došlo, manažeři očekávají, že bude mírná, přičemž 65 % očekává „měkké přistání“.
Investoři ve velké míře očekávají zmírnění inflace, přičemž 81 % z nich předpokládá, že se ceny v příštích 12 měsících celosvětově sníží, což zase nahrává přesvědčení, že se úrokové sazby sníží.
Zároveň optimismus ohledně zisků společností dosáhl nejvyšší úrovně od února 2022 a očekávání nižších sazeb dosáhlo nejvyššího bodu od listopadu 2008, a to navzdory pokračujícímu boji Federálního rezervního systému proti inflaci a pokračující expanzivní fiskální politice.
Celkově Hartnett uvedl, že sentiment manažerů fondů je na „nejméně medvědí“ úrovni od února 2022, tedy v počátcích propadu trhu, který by za celý rok srazil index S&P 500 o téměř 20 %. Alokace do akcií je v poměru k portfoliím nejméně podvázaná od dubna 2022 a oproti červenci se zvýšila o 13 procentních bodů.
Z hlediska alokace aktiv je podle Hartnetta nejlepší kontrariánskou hrou obchod „long utilities, short tech“ na straně akcií. Klíčový je podle něj také sektor realitních investičních trustů, který je třeba sledovat.
„Nejvíce fascinující je sledovat REITs: pokud nedojde k recesi, FMS říká jít max long, ale pokud se REITs nedokážou zotavit s pozicí podobnou Lehmanovi, pak by recese mohla být za rohem,“ napsal.
Průzkum se uskutečnil od 4. do 10. srpna a zúčastnilo se ho 247 účastníků panelu se spravovanými aktivy ve výši 635 miliard USD.
