Výprodej rizikových aktiv v minulém týdnu, v jehož čele stály akcie spojené s umělou inteligencí, podle analytiků z Barclays nepředstavuje zásadní varovný signál pro celý akciový trh. Naopak jde spíše o přehnanou reakci investorů, která neodpovídá ani fundamentům technologického sektoru, ani širšímu makroekonomickému prostředí. Tento názor zastává především Ajay Rajadhyaksha, šéf výzkumu úrokových sazeb a sekuritizovaných produktů v Barclays, který v posledních týdnech přehodnotil svůj postoj k rizikovým aktivům.
Ještě nedávno byl Rajadhyaksha vůči akciím i dalším rizikovým třídám aktiv spíše neutrální. Po událostech minulého týdne však vidí prostor pro konstruktivnější přístup. Společně se svými kolegy upozorňuje, že trhy přešly od běžného pesimismu k „hlubokému pesimismu“ až příliš rychle, a to bez jasného důkazu, že by došlo k nějakému strukturálnímu zlomu. Impulzem se stal zejména vývoj v sektoru softwaru po oznámení nových funkcí AI asistenta Claude od společnosti Anthropic, což vyvolalo obavy, že umělá inteligence začne rychle narušovat tradiční modely SaaS.
Podle analytiků Barclays se však tento strach zatím neopírá o dostatečně silná data. Přestože se objevují spekulace, že AI může urychlit „komoditizaci“ softwarových služeb, realita v podnikovém prostředí je výrazně pomalejší. Firmám podle Barclays trvá dlouhou dobu, než se zbaví stávajících systémů, do nichž investovaly roky peněz, know-how a procesních vazeb. Stávající poskytovatelé SaaS mají navíc trvalou výhodu v oblasti správy dat, compliance a bezpečnostních protokolů, což není něco, co by bylo možné rychle nahradit generickým AI řešením.
Korekci v minulém týdnu navíc zhoršila kombinace několika dalších faktorů. Trhy negativně reagovaly na vysoké kapitálové výdaje technologických gigantů, zejména u Amazonu a Alphabetu, dále na prudký pokles bitcoinu a zvýšenou volatilitu drahých kovů. Tyto pohyby dohromady vytvořily dojem, že se riziko kumuluje napříč trhy, což vedlo k rychlému vybírání zisků zejména v nejvíce růstových segmentech.
Barclays však upozorňuje, že dopad oslabení SaaS a AI na dluhové trhy je zatím marginální. Podíl softwarových společností činí přibližně necelá tři procenta jak v segmentu vysoce úročeného dluhu, tak v investičním stupni. Z tohoto pohledu tedy nejde o systémové riziko, které by mohlo ohrozit finanční stabilitu nebo spustit širší úvěrový stres.
Dalším argumentem analytiků je samotná povaha podniků, které byly výprodejem zasaženy. Řada z nich disponuje unikátními daty budovanými po desetiletí a silnou zákaznickou základnou, jež je ze své podstaty konzervativní. Tyto firmy nejsou snadno nahraditelné řešeními vznikajícími „na zelené louce“ a jejich klienti obvykle nemění klíčové softwarové systémy ze dne na den. To podle Barclays významně snižuje riziko náhlého kolapsu jejich obchodních modelů.
Zajímavý je i pohled na chování samotného trhu. Analytici poukazují na to, že ještě loni v létě se investoři obávali, že zavádění AI je příliš pomalé a nebude mít dostatečný dopad na zisky firem. Dnes se naopak trhy bojí, že adopce AI probíhá až příliš rychle a naruší stávající struktury. Tato nekonzistence podle Barclays ukazuje spíše na nervozitu investorů než na racionální přehodnocení dlouhodobých vyhlídek.
Pozitivním faktorem zůstává také makroekonomické prostředí ve Spojených státech. Americká ekonomika dokázala v roce 2025 růst tempem kolem 2,5 %, a to navzdory vysokým sazbám a geopolitickým nejistotám. Další podporu by měly přinést fiskální stimuly v podobě republikánského zákona One Big Beautiful Bill Act, schváleného v létě. Očekávané daňové úlevy, refundace a slabší dolar přispívají k uvolnění finančních podmínek, což tradičně podporuje akciové trhy.
Silným signálem důvěry investorů je i vývoj rovnoměrně váženého indexu S&P 500, který minulý týden dosáhl nového historického maxima. Podle Rajadhyakshy to naznačuje, že trh jako celek zůstává zdravý a výprodej v AI sektoru je spíše lokální korekcí než začátkem širšího sestupného trendu.
Celkově tak Barclays hodnotí minulý týden spíše jako epizodu zvýšené nervozity než jako varování před zásadním zhoršením tržních podmínek. Pro dlouhodobé investory může jít spíše o připomínku volatility v rychle rostoucích segmentech než o důvod k odklonu od akcií či tématu umělé inteligence.
