Jihoamerická platforma digitálního bankovnictví Nu Holdings (NU) se v posledních letech zařadila mezi nejdiskutovanější tituly na trhu.
Jako mateřská společnost Nubank obsluhuje více než 120 milionů zákazníků v Brazílii, Mexiku a Kolumbii a stala se největší digitální bankovní platformou na světě. Akcie od začátku roku posílily o 46 %, což odráží výrazný zájem investorů. Současně jde o podnik, který neřeší jen růst uživatelské základny, ale dokáže tento růst efektivně monetizovat.
Přestože fintech sektor v uplynulých letech často bojoval o relevanci, Nu se tomuto trendu vymyká kombinací expanze a ziskovosti. Na trhu se titul obchoduje kolem ceny 15,86 USD při tržní kapitalizaci 77 mld. USD, s 52týdenním rozpětím 9,01–16,14 USD a denním rozsahem 15,73–16,07 USD (objem obchodů 386 425 vs. průměr 62,75 mil.).
Tyto údaje ilustrují, že akcie se nachází blízko horní hranice svého ročního pásma, což rezonuje s narativem „růst i ziskovost“ na rozvíjejících se trzích.
Digitální model, který škáluje s nízkými náklady
Základní diferencí Nu vůči tradičním bankám je plně digitální provoz bez nákladné sítě poboček a bez mnoha vrstev poplatků. Zákazník si účet nebo kreditní kartu založí během několika minut v telefonu; pro mnoho uživatelů jde často o první kontakt s bankovní službou.
Na vstupu stojí bezplatná karta nebo digitální účet, následně přichází cross-sell – úvěry, spoření, investice či pojištění. Příjmy plynou z úroků, obchodních poplatků za karetní transakce a provizí z finančních produktů.
Síla modelu vychází z velmi nízkých nákladů na obsluhu – méně než 1 USD měsíčně na klienta. Díky tomu si Nu může dovolit agresivní cenotvorbu a současně udržovat profitabilitu. Ve druhém čtvrtletí 2025 firma vykázala 3,7 mld. USD tržeb a 637 mil. USD čistého zisku a dosáhla 28% návratnosti kapitálu.
To je úroveň, která se vyrovná i nejlépe řízeným bankám. Důležitým pilířem je také úvěrové portfolio, jež ve 2Q 2025 dosáhlo 27,3 mld. USD a meziročně rostlo o 40 % (bez vlivu kurzů). Tyto parametry ukazují, že Nu umí růst „do šířky“ (počet klientů) i „do hloubky“ (výnos na klienta).
Zralé kohorty dnes generují téměř 27 USD měsíčně na zákazníka oproti průměru 12,20 USD, což potvrzuje, že cross-sell a retence postupně zvyšují monetizaci.
Řešení strukturní mezery: finanční inkluze v Latinské Americe
Latinská Amerika patří mezi regiony s historicky nedostatečným bankovním pokrytím. Miliony dospělých zde dlouhodobě neměly ani základní účet, a ti, kteří bankovní služby využívali, často čelili jedněm z nejvyšších poplatků na světě.
Nu tento status quo narušila kombinací bezplatných účtů, transparentní cenotvorby a mobilní uživatelské zkušenosti. Pro velkou část populace tak Nubank nebyla jen „lepší bankou“, ale první bankou vůbec.
Strategická výhoda je dvojí. Za prvé, Nu nebere pouze podíl konkurenci – rozšiřuje celý trh tím, že přivádí nové uživatele do formálního finančního systému. Za druhé, díky nízkým jednotkovým nákladům a plně digitálnímu frontendu dokáže škálovat bez skokových investic do fyzické infrastruktury.
Výsledkem je dlouhá růstová dráha, jež stojí na strukturální poptávce po základních produktech (účty, karty), ale zároveň otevírá prostor pro vyšší marže v navazujících službách (úvěry, investice, pojištění).
V praxi to znamená, že každé rozšíření produktového koše na stávajícím klientovi zvyšuje výnosy i návratnost, aniž by zásadně zhoršovalo nákladový profil.
Další kroky: expanze a hlubší monetizace stávající báze
Horizont růstu Nu nespočívá pouze v geografii, ale i v hlubší monetizaci stávající klientely. Už dnes je patrné, že jakmile zákazník přidá další produkt, zvyšuje se jeho hodnota i retence. Úvěry zůstávají jedním z nejvýznamnějších zdrojů výnosů, jak ukazuje růst portfolia ve 2Q 2025.
Na straně nabídky se postupně rozvíjejí investiční a pojistné produkty, kde je penetrace v regionu stále nízká. Tyto linie mohou prohloubit vztah se zákazníkem a posílit marže, protože využívají existující distribuční kanál – mobilní aplikaci – bez nutnosti navyšovat fixní náklady.
Současně firma sleduje i globální možnosti. Vedení oznámilo záměr přesunout sídlo do Velké Británie a zvažuje vstup na americký trh. Potenciální přínosy jsou zřejmé: přístup k hlubším kapitálovým trhům a možnost poměřit se s konkurencí na širší scéně.
Není však nutné, aby Nu opouštěla svůj základní region, aby rostla – prostor pro zvyšování výnosu na zákazníka a prohlubování produktového mixu v Latinské Americe je stále významný. Investoři na tuto kombinaci „škálování s nízkými náklady + rozšiřování koše služeb“ reagují dlouhodobě pozitivně, což se odráží i ve zmiňovaném letošním cenovém výkonu akcie.
Z pohledu investora je Nu výjimečná v tom, že propojuje rychlý růst s profitabilitou. Regionální strukturální mezera v bankovnictví jí dává přirozené zázemí pro akvizici nových klientů, zatímco digitální architektura a nízké náklady umožňují ziskové škálování. Čísla ze 2Q 2025 – tržby 3,7 mld. USD, čistý zisk 637 mil. USD, návratnost kapitálu 28 % – podtrhují, že nejde o „růst za každou cenu“, ale o byznys, který generuje kvalitní výnosy.
Zároveň platí, že poskytování spotřebitelských úvěrů na rozvíjejících se trzích s sebou nese cyklická a regulatorní rizika; právě proto má důraz na nákladovou disciplínu, transparentní produkty a postupné rozšiřování nabídky zásadní význam.
Pro investory, kteří hledají expozici na mezinárodní fintech s dlouhou růstovou trajektorií a ověřenou unit-economics, představuje Nu příklad společnosti, jež proměňuje nedostatečně obsluhovaný trh ve zdroj udržitelného, ziskového růstu.
