Fenomén generativní umělé inteligence v posledních letech vytvořil zástupy nových milionářů.
Doposud nejzajímavější výnosy plynuly především z infrastrukturní části tohoto ekosystému, tedy od dodavatelů výpočetního výkonu a hardwaru, který softwarové firmy potřebují k trénování svých velkých jazykových modelů (LLM). Společnost Oracle (ORCL) se sice ocitla v samotném centru tohoto dění, ale její cesta na vrchol je v březnu 2026 doprovázena rostoucí nervozitou trhu.
Zatímco se hodnota akcií mezi koncem roku 2022 a zářím 2025 téměř zečtyřnásobila a dosáhla historického maxima 326,90 USD, následoval prudký sešup. Aktuálně se titul obchoduje kolem úrovně 153,02 USD, což představuje propad o více než 50 % z dosaženého vrcholu. Pro investory se tak nabízí zásadní otázka: je Oracle stále strojem na peníze, nebo nastal čas opustit loď, než ji pohltí ambiciózní, ale extrémně nákladná strategie?
Role prostředníka v AI ekonomice a břemeno dluhů
Obchodní model Oraclu v rámci AI ekonomiky je specifický. Na jedné straně stojí výrobci čipů jako Nvidia (NVDA) či Advanced Micro Devices (AMD), kteří dodávají grafické procesory (GPU) a AI akcelerátory. Na druhé straně jsou softwaroví hráči jako OpenAI (OPAI.PVT) či Anthropic, kteří tento výkon konzumují. Oracle zde funguje jako prostředník – nakupuje drahý hardware, buduje gigantická datová centra a následně pronajímá výpočetní kapacitu skrze svou cloudovou platformu.
Tato strategie sice umožňuje profitovat z rozmachu AI bez nutnosti přímé soutěže na poli softwaru, nese však s sebou drtivá finanční rizika. Budování moderní infrastruktury je extrémně nákladné a Oracle se kvůli financování této expanze masivně zadlužil. Kromě úrokových nákladů musí firma počítat i s rychlým morálním zastaráváním hardwaru, což se projevuje vysokými odpisy. Tyto faktory mohou dlouhodobě brzdit čistý zisk i cash flow, což investory v březnu 2026 právem zneklidňuje.
Kontrakt s OpenAI: Příležitost, která může zruinovat rozvahu
Nejistota ohledně směřování firmy vyvrcholila v prosinci loňského roku, kdy Oracle odhalil monumentální kontrakt v hodnotě 300 miliard USD na dodávky výpočetního výkonu pro OpenAI v nadcházejících letech. Ačkoliv se takto obří zakázka může zdát jako skvělá zpráva, nese s sebou děsivé kapitálové nároky. Podle dostupných informací bude muset Oracle vybudovat pět největších komplexů datových center na světě, osazených miliony drahých čipů, přičemž každý z nich spotřebuje tolik elektřiny jako celé město.
Vedení věří, že projekty dokončí v roce 2027, ale cena za tento sprint bude vysoká. Zatímco loni činily kapitálové výdaje (CapEx) Oraclu 21 miliard USD, letos se očekává jejich nárůst na více než dvojnásobek, tedy 50 miliard USD. Tento měsíc navíc společnost oznámila plán získat dalších 45 až 50 miliard USD kombinací prodeje dluhopisů a emisí nových akcií. Právě financování skrze vlastní jmění (equity financing) je pro stávající akcionáře bolestivé, neboť dochází k ředění jejich podílů a snižování nároku na budoucí zisky.
Riskantní sázka na jednoho koně v nejisté době
V investiční hantýrce se často říká, že během zlaté horečky je jistější prodávat lopaty a krumpáče než se snažit najít zlato. Oracle se však pokouší o obojí a platí za to vysokou cenu. Společnost se stala alarmujícím způsobem závislou na jediném majoritním klientovi – OpenAI. Tato firma přitom sama čelí problémům s vysokým spalováním hotovosti (cash burn) a klesajícím tržním podílem, což z Oraclu dělá v roce 2026 vysoce rizikovou sázku na budoucnost jediného partnera.
Trh již část těchto rizik do ceny akcií započítal. S forwardovým poměrem ceny k zisku (P/E) na úrovni 18 se Oracle obchoduje s diskontem oproti průměru indexu S&P 500 (SPX), který se pohybuje kolem hodnoty 22. Nicméně pro investory hledající bezpečný a udržitelný výnos existují v současném prostředí pravděpodobně mnohem atraktivnější alternativy. Agresivní zadlužování a hrozba technologické zastaralosti dělají z Oraclu v březnu 2026 titul, kterému by se opatrní hráči měli spíše vyhnout.
