Po několika mimořádně náročných letech se zdá, že se situace ve společnosti Nike (NKE) konečně stabilizovala.
Pokles tržeb se zmírnil, stav zásob vypadá zdravěji než před rokem a management moudře ustoupil od své agresivní strategie orientované výhradně na přímý prodej spotřebiteli (DTC), aby obnovil klíčové velkoobchodní vztahy. Přestože se klesající trend podařilo zastavit, pro elitního investora je zřejmé, že zastavení pádu bylo tím snazším úkolem. Skutečná výzva – tedy kompletní obnova ziskového profilu značky – se teprve začíná rýsovat na obzoru.
Současná tržní kapitalizace giganta z Oregonu se pohybuje kolem 92 miliard dolarů a cena akcií se ustálila na 62,18 dolaru. Cesta k této relativní stabilitě však byla dlážděna strukturálními problémy, které nebylo možné vyřešit pouhou kosmetickou úpravou marketingu. Nike se musela vyrovnat s faktem, že její dřívější sázka na digitální dominanci nepřinesla slibované vyšší marže ani hlubší vztahy se zákazníky tak rychle, aby to vykompenzovalo oslabenou pozici v tradičních prodejnách.
Nevyhnutelný reset operačního modelu
Problémy společnosti Nike nebyly jen dočasným výkyvem. Ve fiskálním roce 2025, který skončil 31. května, tržby meziročně klesly o zhruba 10 %. Pro firmu, která byla dekády zvyklá na stabilní střední jednociferný růst, šlo o nevídaný šok. Hrubé marže se drasticky propadly o 190 bazických bodů na 42,7 %, protože společnost byla nucena masivně využívat slevové akce k vyčištění nadbytečných zásob.
Brand jako takový sice zůstal silný, ale provozní model utrpěl trhliny. Digitální růst nedokázal škálovat dostatečně rychle, aby nahradil výpadek příjmů z velkoobchodu, což vedlo k chybám v předpovídání poptávky a následnému hromadění neprodaného zboží. Mezitím se vyostřila konkurence v klíčových výkonnostních kategoriích, zejména v běhu. Právě běžecký segment byl historicky tím, co značce Nike zajišťovalo její mimořádnou cenotvorbu. Ztráta dominance v této oblasti znamenala nejen pokles tržeb, ale i změnu vnímání investorů ohledně budoucího potenciálu firmy.
Stabilizace jako pouhá první fáze
K oživení byznysu spustila Nike strategii s názvem „Win Now“. Ačkoliv jsme teprve na začátku, výsledky z posledních čtvrtletí naznačují, že nejhorší tlak na tržby je pravděpodobně minulostí. Ve druhém čtvrtletí fiskálního roku 2026 tržby vzrostly o 1 %, a to především díky zotavení velkoobchodního kanálu. Zásoby se rovněž zdají být v lepším souladu s reálnou poptávkou, když klesly o 3 % díky nižšímu počtu jednotek na skladě.
To jsou nezbytné kroky, ale představují pouze stabilizaci, nikoliv celkovou obnovu. V dobách své největší slávy Nike operovala s provozními maržemi v pásmu od 15 % do téměř 20 %. V první polovině fiskálního roku 2026 však provozní marže klesla na pouhých 7,8 %, což je hluboko pod historickými standardy. Dokud se nepodaří obnovit provozní páku, nelze proces ozdravení považovat za dokončený. Aktuální hrubá marže na úrovni 40,72 % jasně ukazuje, kolik práce ještě zbývá k dosažení dřívějších met.
Signály skutečného pokroku pro investory
Aby se Nike posunula od pouhého zastavení propadu ke skutečnému oživení, musí se v nadcházejících čtvrtletích protnout tři faktory. Prvním je konzistentní rozšiřování hrubé marže, nikoliv jen její jednorázový výkyv. Strukturální zlepšení marže je totiž jediným věrohodným důkazem obnovené síly značky v oblasti cenotvorby. Druhým faktorem je návrat k růstu tržeb bez závislosti na těžkých promočních akcích. A třetím je přísná disciplína v oblasti provozních nákladů. Růst tržeb bez kontroly výdajů totiž dynamiku zisku neobnoví.
Pro investory to znamená zásadní posun v debatě. Už se neřeší, zda Nike přežije nebo zda zastaví svůj pád. Aktuálním tématem je schopnost firmy vybudovat udržitelnou provozní páku a obnovit mechanismus generování zisků. S dividendovým výnosem 2,59 % a aktuální cenou pod 52týdenním maximem ve výši 80,96 dolaru nabízí titul zajímavou příležitost, ale pouze za předpokladu precizní exekuce v druhé fázi obratu. Právě tato fáze rozhodne o tom, zda se Nike vrátí ke svému prémiovému postavení na trhu.
