Akcie společnosti Palantir Technologies (PLTR) patří v posledních letech k nejdiskutovanějším titulům technologického sektoru.
Od minima v roce 2022 jejich cena vzrostla o přibližně 2 700 % a za posledních pět let zhodnotila zhruba o 575 %. Takto extrémní růst přirozeně vyvolává otázky ohledně udržitelnosti, valuace a dalšího potenciálu. Přesto existuje jeden zásadní důvod, proč bych akcie Palantiru neprodával ani při velmi vysokém ocenění: společnost se postupně ukazuje jako dlouhodobý stroj na zhodnocování kapitálu, postavený na unikátní technologii, hluboké konkurenční výhodě a mimořádné schopnosti generovat hotovost.
Jedinečná konkurenční výhoda ukrytá v softwaru
Základem podnikání Palantiru je jeho softwarová platforma založená na umělé inteligenci, která se zásadně liší od běžných podnikových nástrojů. Palantir neprodává jen analytický software nebo automatizační řešení, ale komplexní systém, který lze hluboce integrovat do fungování organizace. Výsledkem není jen lepší přehled o datech, ale možnost modelovat celé procesy, vztahy a rozhodovací struktury.
Software Palantiru se využívá v mimořádně širokém spektru oblastí – od operací americké armády v terénu, přes řízení globálních dodavatelských řetězců největších korporací, až po optimalizaci výkonu v profesionálním motoristickém sportu. Společným jmenovatelem je práce s extrémně komplexními datovými sadami, kde tradiční nástroje selhávají nebo poskytují jen omezenou přidanou hodnotu.
Zásadní rozdíl oproti konkurentům, jako jsou UiPath nebo ServiceNow, spočívá v tzv. ontologickém přístupu Palantiru. Společnost dokáže vytvořit digitální kopii podniku, která modeluje vztahy mezi dodavateli, zásilkami, zásobami, výrobními kapacitami i lidskými zdroji. Díky tomu mohou firmy identifikovat skryté neefektivity, předcházet výpadkům a řešit problémy dříve, než začnou generovat finanční ztráty. Právě tato schopnost přinášet okamžitou a měřitelnou hodnotu je základem dlouhodobé konkurenční výhody Palantiru.
Mimořádné marže a schopnost generovat hotovost
Skutečná síla konkurenční výhody se nejlépe projeví ve finančních výsledcích. V případě Palantiru jsou čísla mimořádná i v kontextu technologického sektoru. Za posledních 12 měsíců společnost vygenerovala přibližně 1,8 miliardy dolarů volného cash flow při tržbách kolem 3,9 miliardy dolarů. To odpovídá marži volného cash flow zhruba 49 %, což je úroveň, kterou dosahuje jen velmi úzká skupina softwarových firem.
Pro srovnání, společnost ServiceNow, která je výrazně větší a dosahuje ročních tržeb přes 12 miliard dolarů, generuje marži volného cash flow kolem 30 %. Palantir tak dokáže z každého dolaru tržeb vytěžit výrazně více hotovosti, což svědčí o síle jeho cenotvorby a ochotě zákazníků platit výraznou prémii za nabízené řešení. Americká vláda i velké korporace jsou připraveny tuto prémii akceptovat, protože přínos softwaru Palantiru převyšuje jeho cenu.
Vysoké ocenění, ale s dlouhodobou logikou
Akcie Palantiru se dnes obchodují za velmi vysoké ocenění, konkrétně přibližně 261násobek volného cash flow. Na první pohled jde o valuaci, která by u většiny společností působila neobhajitelně. V kontextu Palantiru však dává určitý smysl, pokud investor uvažuje v horizontu jednoho až dvou desetiletí, nikoli v rámci krátkodobých cyklů.
Generální ředitel Alex Karp opakovaně uvedl, že cílem společnosti je zvýšit tržby desetinásobně bez nutnosti proporcionálního růstu počtu zaměstnanců. To by znamenalo roční tržby přesahující 40 miliard dolarů. Analytici přitom očekávají, že tržby Palantiru porostou do roku 2029 průměrným tempem kolem 37 % ročně, což naznačuje, že tohoto cíle může společnost dosáhnout během příští dekády.
Pokud by Palantir dokázal udržet současné marže, mohl by při tržbách přes 40 miliard dolarů generovat roční volné cash flow kolem 20 miliard dolarů. V takovém scénáři by se dnešní extrémně vysoký poměr ceny k volnému cash flow výrazně snížil, aniž by bylo nutné, aby cena akcie klesala. Právě tato asymetrie mezi současným oceněním a budoucím potenciálem je klíčovým důvodem, proč je Palantir pro dlouhodobého investora tak zajímavý.
Dlouhodobá sázka na strukturální vítěze
Palantir by nedosahoval nejvyšších marží v oboru, pokud by svým zákazníkům neposkytoval zásadní a dlouhodobou hodnotu. Společnost sama popisuje svůj přínos jako „okamžitou, asymetrickou hodnotu“, což se odráží v ochotě zákazníků software nejen nasazovat, ale i dlouhodobě rozšiřovat jeho využití. To vytváří vysoké náklady na přechod ke konkurenci a posiluje dlouhodobou stabilitu tržeb.
Z tohoto pohledu Palantir nepůsobí jako krátkodobý příběh umělé inteligence, ale jako firma, která se může stát infrastrukturním hráčem digitální ekonomiky. Pokud se tento scénář naplní, má Palantir reálnou šanci stát se v příštích desetiletích jednou z největších technologických společností podle tržní kapitalizace.
Právě tato kombinace hluboké konkurenční výhody, mimořádných marží a dlouhodobého růstového potenciálu je oním jedním důvodem, proč bych akcie Palantiru nikdy neprodával – bez ohledu na to, jak vysoko se dnes mohou zdát oceněné.
