Růst digitálních plateb, globální expanze finančních služeb a strukturální změny v tom, jak lidé po celém světě nakládají s penězi, vytvářejí prostředí, ve kterém se některým společnostem otevírá mimořádný dlouhodobý potenciál. Jednou z nich je Visa (V), jedna z největších a nejvýznamnějších firem v celém platebním ekosystému. Pro mnoho investorů, včetně autora původního textu, představuje Visa jednu z tzv. „navždy pozic“, tedy akcii, kterou není důvod prodávat, pokud funguje její základní byznys.
Visa se může opřít o unikátní kombinaci: extrémně silný síťový efekt, globální rozšířenost, vysoké marže a obchodní model, který umožňuje dlouhodobě růst bez nutnosti masivních investic. To vše ji řadí do malé skupiny firem, které mají schopnost těžit z globálního trendu digitalizace plateb po mnoho dalších let.
Síťový efekt, který konkurenti jen těžko doženou
Jedním z největších důvodů, proč Visa stojí v centru světových plateb, je její síťový efekt. Ten vzniká na dvou stranách – na straně uživatelů a na straně obchodníků. Čím více lidí Visa využívá, tím větší motivaci mají obchodníci ji přijímat. A čím více obchodníků ji přijímá, tím více spotřebitelů chce kartu Visa používat.
Visa má dnes po celém světě 4,8 miliardy účtů, což z ní činí jednoznačně nejrozšířenější kartu na trhu. Zároveň je přijímána u více než 150 milionů obchodníků. Je tedy extrémně vzácné, aby obchodník přijímal jiné hlavní karty, jako je Mastercard, Discover nebo American Express – ale nepřijímal Visa. Naopak je běžné, že přijímá Visa, ale nikoliv všechny alternativy.
Tento asymetrický efekt vytváří síť tak rozsáhlou, že i kdyby dnes někdo chtěl budovat globální platební systém od nuly, technologie by nebyla největším problémem. Skutečnou překážkou by byla nedosažitelná šířka propojení, kterou Visa vybudovala za desetiletí.
Marže, které jsou v podnikatelském světě raritou
Obchodní model Visy je mimořádně kapitálově nenáročný. Jakmile je jednou infrastruktura a platební síť vybudována, náklady na další zpracovanou transakci jsou minimální. To znamená, že se s růstem globálního objemu plateb zvyšují příjmy, zatímco náklady rostou jen nepatrně.
Výsledkem jsou marže, na které jen málokterá jiná firma dosáhne:
- čtvrtletní hrubá marže přesahuje 77 %
- provozní marže patří mezi nejvyšší v indexu S&P 500
- silné cash flow umožňuje stabilní investice i zpětné odkupy akcií
Visa tak přirozeně těží z globálního růstu platební ekonomiky, přičemž sama nemusí budovat fyzické produkty ani rozsáhlou logistiku. Její infrastruktura zpracovává transakce, které generují příjmy z poplatků, aniž by bylo nutné rozšiřovat aktiva v poměru k růstu tržeb.
Růstové příležitosti, které budou trvat desetiletí
Přestože se může zdát, že trh digitálních plateb je nasycený, opak je pravdou. Velká část světa stále funguje převážně v hotovosti, zejména v rozvojových zemích. Každý rok přibývá miliony nových lidí, kteří začínají používat digitální platby – a právě zde je Visa v nejlepší pozici.
Digitální ekonomika je teprve na začátku svého globálního rozmachu, a Visa má díky své velikosti i infrastruktuře ideální předpoklady, aby z něj dlouhodobě čerpala:
- růst e-commerce
- rychlá digitalizace v Asii, Africe a Latinské Americe
- pokles hotovostních transakcí
- rostoucí role mobilního bankovnictví
- expanze bezkontaktních plateb a tokenizovaných karet
Firma tak může růst i bez toho, aby musela zásadně měnit svůj obchodní model. Stačí, aby více lidí přecházelo z hotovosti na karty – což je trend, který se prokazatelně děje po celém světě, a bude pokračovat i nadále.
Proč je Visa ideální kandidát pro dlouhodobé držení
Visa splňuje tři klíčová kritéria, která hledá většina dlouhodobých investorů:
– trvalá konkurenční výhoda, která vychází z nepřekonatelného síťového efektu;
– silné cash flow, které umožňuje investice do rozvoje a zároveň podporuje zpětné odkupy akcií;
– dlouhá historie růstu, který není výsledkem jednorázových událostí, ale strukturálních trendů.
Proto je Visa považována za akcii, kterou se vyplatí držet „navždy“. Její pozice se posiluje s každým rokem, jak roste digitalizace a globální platební infrastruktura, a investoři mohou očekávat, že tento trend bude pokračovat ještě dlouho.
