Společnost Vertex Pharmaceuticals (VRTX) patří k nejúspěšnějším biotechnologickým příběhům poslední dekády.
Akcie firmy za tři roky vzrostly o více než 60 % a dlouhodobě překonávají širší trh. Tento vývoj není výsledkem krátkodobého hype cyklu ani jednorázového léku, ale důsledkem mimořádně silné pozice v léčbě cystické fibrózy a schopnosti tuto dominanci dále rozvíjet. Právě v této kombinaci – trvalá dominance klíčového trhu a postupná, ale disciplinovaná expanze – spočívá hlavní důvod, proč by pro mě byly akcie Vertex typickým kandidátem na dlouhodobé držení bez ohledu na krátkodobé výkyvy trhu.
Dominantní postavení v léčbě cystické fibrózy jako základ úspěchu
Základním pilířem byznysu společnosti Vertex je léčba cystické fibrózy (CF), genetického onemocnění, které postihuje plíce a další orgány. Vertex si v této oblasti vybudoval vedoucí a prakticky nenahraditelnou pozici, která se v průběhu let promítla do stabilního růstu tržeb i ziskovosti. Právě CF je důvodem, proč firma dokázala v uplynulém desetiletí konzistentně zvyšovat své finanční výsledky, zatímco řada jiných biotechnologických společností zápasila s neúspěchy klinických studií nebo závislostí na jediném produktu bez dlouhodobé ochrany.
Klíčovou výhodou Vertex je rozsáhlé duševní vlastnictví, které firmě podle jejích vlastních vyjádření zajišťuje vedoucí postavení na trhu CF až do konce 30. let tohoto století. To je v biotechnologickém světě mimořádně dlouhý horizont, který výrazně snižuje riziko náhlého konkurenčního tlaku. Společnost navíc nezůstává u jedné generace léků. Její nejnovější přípravek Alyftrek dokonce překonává účinnost dosavadního blockbusteru Trikafta, který byl dlouhá léta hlavním zdrojem zisků.
Důležité je, že oba tyto léky již přinášejí firmě významné výnosy současně. To znamená, že Vertex nejen nahrazuje starší produkty novějšími, ale dokáže rozšiřovat hodnotu celé terapeutické oblasti, aniž by se připravoval o stávající cash flow. Pro dlouhodobého investora je právě tato kontinuita jedním z nejcennějších atributů.
Expanze mimo CF obnovila důvěru investorů
Ačkoli je oblast cystické fibrózy pro Vertex klíčová, nelze přehlédnout, že společnost v posledních letech výrazně posílila i mimo tento segment. V minulosti se objevily obavy, že Vertex nebude schopen úspěšně expandovat do dalších terapeutických oblastí. Několik neúspěšných kandidátů mimo CF tehdy negativně ovlivnilo sentiment investorů a přispělo k určité skepsi ohledně dlouhodobého růstového potenciálu firmy.
Tato kapitola se však v posledních letech začala přepisovat. Vertex získal schválení pro genovou terapii Casgevy určenou k léčbě krevních poruch a nejnověji uvedl na trh Journavx, neopioidní lék proti bolesti. Tyto kroky jasně ukázaly, že firma dokáže své hluboké vědecké know-how přenášet i do dalších oblastí medicíny.
Současně Vertex buduje širší výzkumné portfolio, které zahrnuje projekty v oblasti onemocnění ledvin nebo diabetu 1. typu. Právě tato kombinace – silný základ v CF a rozumně diverzifikovaná pipeline – byla jedním z důvodů, proč se investoři ke společnosti znovu přiklonili a akcie během tří let výrazně posílily.
Přesto je důležité zdůraznit, že hlavní důvod pro dlouhodobé držení akcií Vertex nespočívá primárně v této expanzi. Ta je příjemným bonusem, nikoli jádrem investiční teze.
Proč je klíčový právě trh cystické fibrózy
Hlavním důvodem, proč bych akcie Vertex koupil a nikdy neprodal, je dlouhodobá síla a nevyčerpaný potenciál trhu CF. I když se může zdát, že společnost již v této oblasti dosáhla maxima, opak je pravdou. Vertex uvádí, že jeho současné léky Alyftrek a Trikafta mohou pomoci přibližně 90 % pacientů s CF. To je mimořádný úspěch, zejména vzhledem k tomu, že onemocnění je spojeno s různými genetickými mutacemi a univerzální řešení je velmi obtížné.
Společnost se však nezastavuje ani zde. Aktivně pracuje na vývoji léčby pro zbývající skupinu pacientů, kteří nemohou využívat současné terapie. Ve spolupráci s partnerem Moderna vyvíjí kandidáta VX-522, mRNA terapii, která se nachází ve fázi 1/2 klinického hodnocení. Data z této studie by měla být zveřejněna ještě letos, což představuje další potenciální krok k rozšíření léčebného dosahu Vertex v oblasti CF.
Díky tomu se z trhu cystické fibrózy nestává stagnující segment, ale naopak dlouhodobý zdroj miliardových zisků, který má před sebou další inovace. V kombinaci s pevnou ochranou duševního vlastnictví to znamená, že Vertex má mimořádně silnou a předvídatelnou pozici, jakou v biotechnologiích nacházíme jen zřídka.
Investice postavená na trvalé kvalitě
Vertex Pharmaceuticals není typickým biotechnologickým titulem závislým na jednom klinickém výsledku nebo spekulativním průlomu. Jde o firmu, která již dnes generuje miliardové zisky, má jasně definované vedoucí postavení na klíčovém trhu a současně si buduje další pilíře budoucího růstu.
Právě tato kombinace vysvětluje, proč bych akcie Vertex nevnímal jako krátkodobou sázku, ale jako dlouhodobé vlastnictví kvalitního byznysu. Dokud bude společnost schopna udržovat dominanci v léčbě cystické fibrózy a zároveň rozumně rozšiřovat své portfolio, zůstane pro mě příkladem biotechnologické firmy, kterou má smysl koupit a držet bez ohledu na krátkodobé výkyvy trhu.
