Akcie farmaceutického giganta Pfizer (PFE) se od konce roku 2021 nacházejí pod silným tlakem.
Od svých maxim z období pandemie ztratily více než polovinu hodnoty a investoři k nim dnes přistupují s výraznou skepsí. Důvodem je kombinace odeznívající poptávky po vakcínách proti COVID-19, blížících se patentových propastí a zklamání v oblasti léků GLP-1. Přesto by bylo chybou tuto společnost jednoduše odepsat. Pfizer zůstává jedním z největších a nejzkušenějších hráčů ve farmaceutickém průmyslu a jeho současné ocenění odráží spíše negativní sentiment než konec dlouhodobého investičního příběhu.
Současná situace je typickým příkladem toho, kdy se trh soustředí na krátkodobé problémy a přehlíží schopnost velké farmaceutické společnosti přizpůsobit se a přežít cyklické výkyvy. Právě tato odolnost je klíčová pro pochopení, proč mohou být akcie Pfizeru i nadále zajímavé pro investory s delším časovým horizontem.
Co stojí za současnou slabostí akcií
Během pandemie patřil Pfizer k největším vítězům. Díky rychlému vývoji a distribuci vakcíny proti COVID-19 zaznamenala společnost mimořádný nárůst tržeb i zisků. Trh však tuto poptávku příliš agresivně extrapoloval do budoucnosti, což vedlo k výraznému růstu ceny akcií v roce 2021. Jakmile se svět postupně naučil s virem žít a poptávka po vakcínách oslabila, přišlo nevyhnutelné vystřízlivění.
Pokles ceny akcií byl dále umocněn obavami z blížících se patentových propastí. Farmaceutické společnosti mají omezené období, během něhož mohou nové léky prodávat exkluzivně. Po vypršení patentů přichází na trh generická konkurence, která obvykle vede k prudkému poklesu tržeb i ziskovosti. Tento proces je sice běžnou součástí farmaceutického byznysu, ale v případě Pfizeru se časově potkává s odezněním mimořádných pandemických příjmů, což vytváří dvojitý tlak na hospodaření i vnímání společnosti investory.
Dalším negativním faktorem bylo rozhodnutí vzdát se interně vyvíjeného léku na hubnutí GLP-1. Tento krok vyslal trhu jasný signál, že vývojové portfolio není v této oblasti tak silné, jak se dříve očekávalo. V kontextu enormního zájmu investorů o léky GLP-1 to přispělo k dalšímu zhoršení sentimentu vůči akciím.
Síla a odolnost farmaceutického obra
Navzdory těmto problémům je důležité vnímat širší kontext. Pfizer je jednou z největších farmaceutických společností na světě s dlouhou historií inovací a působení v technicky i regulačně náročném odvětví. Vývoj nových léků je extrémně kapitálově náročný proces, který vyžaduje vysoké investice do výzkumu a vývoje a schopnost projít složitým schvalovacím procesem. Ne každá firma je schopna takové náklady dlouhodobě unést.
Konkurence v tomto odvětví je tvrdá a mnoho společností pracuje paralelně na stejných nebo podobných terapeutických oblastech. Přesto se Pfizer v minulosti opakovaně prokázal jako přeživší, který dokáže zvládat období, kdy nové léky dočasně nenahrazují ty, jimž končí patentová ochrana. Patentové propasti nejsou výjimečnou krizí, ale strukturální součástí farmaceutického byznysu, se kterou se musí vyrovnávat všechny velké společnosti v oboru.
Současné problémy proto nelze chápat jako výjimečný kolaps, ale spíše jako další fázi cyklu. Trh dnes hodnotí Pfizer především prizmatem krátkodobých nejistot, zatímco historická schopnost adaptace zůstává v pozadí.
GLP-1, akvizice a dlouhodobý pohled
I když se Pfizer vzdal vlastního interního vývoje léku GLP-1, společnost nezůstává nečinná. Již koupila firmu s nadějným portfoliem léků GLP-1, čímž si zachovala expozici vůči této perspektivní terapeutické oblasti. Zároveň souhlasila s distribucí terapie GLP-1 pro čínskou společnost, pokud bude schválena. Tento přístup ukazuje, že vedení hledá alternativní cesty, jak se zapojit do růstových segmentů, aniž by neslo plné vývojové riziko.
Z investičního hlediska je důležité si uvědomit, že Pfizer vyžaduje dlouhodobý horizont. Současné ocenění odráží pesimismus trhu, který však může být přehnaný. Akcie se od svého 52týdenního minima na začátku dubna již zvedly téměř o 20 %, což naznačuje, že část Wall Street si začíná uvědomovat potenciál obratu.
Zajímavým prvkem investičního příběhu je také dividenda. Výnos kolem 6,5 % je atraktivní, ale je třeba jej vnímat s opatrností. Současný výplatní poměr se pohybuje kolem 100 %, což znamená, že společnost rozděluje prakticky celý zisk. Pro investory, kteří jsou na dividendě existenčně závislí, to představuje riziko a případné snížení dividendy by nebylo překvapením. Pfizer by proto neměl být vnímán primárně jako dividendový titul, ale jako příběh obratu, kde je dividenda spíše doplňkem než hlavním důvodem investice.
Celkově lze říci, že Pfizer stojí na rozcestí. Krátkodobé problémy jsou reálné a nelze je ignorovat, ale dlouhá historie, velikost společnosti a schopnost přizpůsobení naznačují, že tento farmaceutický gigant má vysokou pravděpodobnost dlouhodobého přežití a prosperity. Pro agresivnější investory, kteří jsou ochotni přijmout volatilitu a počkat na návrat rovnováhy mezi novými léky a patentovými propastmi, mohou být akcie Pfizeru i dnes stále výhodnou koupí.
