Akcie farmaceutického giganta Eli Lilly zažily výrazný pokles, a to paradoxně den poté, co firma oznámila mimořádně silné výsledky hospodaření za čtvrté čtvrtletí.
Investoři tak na první pohled ignorovali velmi solidní čísla a zaměřili se na jiný faktor, který může mít pro budoucí vývoj společnosti zásadní význam. Tímto faktorem je nová konkurence na rychle rostoucím trhu léků na hubnutí na bázi GLP-1, konkrétně ze strany společnosti Hims & Hers Health.
Do 10:05 newyorského času se akcie Eli Lilly propadly přibližně o 6 %. Samotný pokles nebyl reakcí na zhoršení hospodaření ani na slabý výhled. Naopak, Lilly v mnoha ohledech předčila očekávání trhu. Přesto se investoři rozhodli část zisků realizovat a přehodnotit valuaci společnosti v kontextu měnící se konkurenční dynamiky.
Výsledky, které by za normálních okolností posílily důvěru
Z pohledu fundamentů měla Eli Lilly velmi silný kvartál. Analytici v průměru očekávali zisk 6,93 USD na akcii při tržbách 17,9 miliardy USD. Skutečnost byla výrazně lepší: společnost vykázala zisk 7,54 USD na akcii a tržby dosáhly 19,3 miliardy USD. To znamená nejen překonání odhadů, ale i potvrzení, že poptávka po klíčových produktech zůstává velmi silná.
Ještě důležitější byl výhled. Lilly zvýšila laťku i pro celý rok 2026, kdy nyní očekává celoroční zisk v rozmezí 33,50 až 35 USD na akcii. Taková prognóza by za běžných okolností byla silným impulzem pro růst ceny akcií, zvlášť u společnosti s tržní kapitalizací kolem jednoho bilionu dolarů.
Hlavním tahounem výsledků byly v uplynulém roce injekční léky na hubnutí Mounjaro a Zepbound, které výrazně přispěly k růstu tržeb i marží. Tyto přípravky se staly symbolem nového růstového cyklu Lilly a klíčovým pilířem investičního příběhu společnosti. Právě zde se však zároveň otevírá prostor pro nové riziko.
Přelom v příběhu GLP-1: od injekcí k tabletám
Trh s léky na hubnutí na bázi GLP-1 se v roce 2026 začíná strukturálně měnit. Zatímco dosud dominovaly injekční formy, stále větší pozornost se přesouvá k perorálním tabletám, které mohou být pro část pacientů atraktivnější než pravidelné injekce.
Společnost Novo Nordisk, která tento trh fakticky vytvořila, už má tabletovou verzi svých léků Ozempic a Wegovy. Právě v tomto kontextu přišla zpráva, která investory Lilly znepokojila.
Společnost Hims & Hers Health oznámila rozšíření svého „personalizovaného portfolia produktů pro hubnutí“ o bezinjekční kombinovanou pilulku semaglutidu, tedy se stejnou účinnou látkou, jakou obsahuje Wegovy. Klíčový však nebyl jen samotný produkt, ale především cenová strategie.
Hims & Hers uvedla speciální úvodní cenu 49 dolarů za první měsíc, což je výrazně méně, než kolik stojí konkurenční produkty na trhu. Právě tento údaj spustil vlnu obav ohledně budoucí cenové síly zavedených farmaceutických hráčů.
Cenový tlak jako hlavní hrozba pro Lilly
Pro srovnání: Eli Lilly účtuje 299 dolarů v hotovosti za přímý prodej svého nejnižšího dávkování injekčního přípravku Zepbound. Společnost Novo Nordisk si účtuje 199 dolarů měsíčně za nejnižší dávkování injekčního Wegovy a 149 dolarů za jeho tabletovou verzi.
Hims & Hers tímto krokem vstoupila na trh s nejnižší cenou tabletového GLP-1, což z pohledu spotřebitele výrazně zvyšuje atraktivitu její nabídky. Podle oznámení společnosti se cena po úvodním období zvýší na 99 dolarů měsíčně od druhého do pátého měsíce v rámci pětiměsíčního předplaceného plánu. Další cenové podmínky zatím firma neupřesnila, nicméně i tato úroveň zůstává hluboko pod cenami zavedených konkurentů.
Právě zde se skrývá důvod, proč investoři reagovali tak prudce. Nejde o okamžitý dopad na tržby Lilly, ale o potenciální dlouhodobý tlak na ceny a marže v jednom z nejrychleji rostoucích segmentů farmaceutického trhu. Pokud by se tabletové formy GLP-1 staly dominantním řešením a cenová konkurence zesílila, mohla by být dosavadní výjimečná ziskovost tohoto segmentu postupně narušena.
Co to znamená pro investiční příběh Eli Lilly
Je důležité zdůraznit, že současný pokles akcií není reakcí na zhoršení fundamentů. Eli Lilly zůstává mimořádně silnou společností s vysokými maržemi, robustním portfoliem a velmi optimistickým výhledem ziskovosti. Reakce trhu je spíše přeceněním rizik, která dosud nebyla plně zohledněna v ceně akcií.
Investoři si začínají uvědomovat, že příběh GLP-1 nemusí být lineární a že konkurence se bude odehrávat nejen v oblasti účinnosti, ale i ceny a formy podání. Hims & Hers sice není tradiční farmaceutický gigant, ale její schopnost rychle vstupovat na trh s agresivní cenovou politikou ukazuje, že bariéry vstupu v některých částech tohoto segmentu nejsou nepřekonatelné.
Krátkodobě tak může volatilita pokračovat, zejména pokud se objeví další zprávy o levnějších alternativách nebo rozšíření tabletových řešení. Z dlouhodobého pohledu však zůstává Eli Lilly klíčovým hráčem, který má finanční sílu, výzkumné kapacity i distribuční kanály k tomu, aby se novým podmínkám přizpůsobil.
Současný pokles akcií tak nelze číst jako signál zásadního zhoršení vyhlídek, ale spíše jako první varování, že trh s léky na hubnutí vstupuje do nové fáze, kde se bude hrát nejen o objem, ale i o cenu. Pro investory to znamená nutnost pečlivě sledovat, jak se bude konkurenční prostředí v segmentu GLP-1 dále vyvíjet.
