Akcie společnosti Peloton Interactive (PTON) mají za sebou další obtížný rok.
V roce 2025 jejich hodnota klesla přibližně o 29 %, což je výsledek kombinace několika dlouhodobých problémů, které se firmě zatím nepodařilo plně vyřešit. Přestože vedení dokázalo výrazně zlepšit ziskovost a provozní efektivitu, klíčový problém – pokračující pokles tržeb a uživatelské základny – zůstává. Právě tento rozpor mezi zlepšujícími se finančními ukazateli a slábnoucím byznysem stojí v jádru negativního vývoje akcií.
Peloton vstupoval do roku 2025 s vysokými očekáváními. Akcie na konci roku 2024 krátce těžily z optimistické nálady na trzích a z víry investorů, že růstové společnosti by mohly profitovat z příznivější hospodářské politiky. Tento optimismus však postupně vyprchal, jakmile se ukázalo, že strukturální problémy firmy přetrvávají i několik let po pandemii.
Rok změn, volatility a další výměna vedení
Jedním z výrazných signálů nejistoty byl další střídání na pozici generálního ředitele. Peter Stern se stal už čtvrtým CEO společnosti za méně než pět let. Takto časté změny ve vedení obvykle naznačují, že firma stále hledá správnou strategii a stabilní směr. Pro investory je to navíc signál, že obrat podnikání je složitější, než se původně očekávalo.
Během roku byly akcie Pelotonu velmi volatilní. Po krátkém oživení v první polovině roku následovalo postupné slábnutí sentimentu, které vyvrcholilo výrazným celoročním poklesem. Investoři postupně ztráceli trpělivost s firmou, která sice dokáže snižovat náklady, ale nedokáže obnovit růst svého hlavního byznysu.
Z pohledu trhu se tak Peloton dostal do nepříjemné pozice. Už není vnímán jako rychle rostoucí technologická firma, ale zároveň se mu nedaří přesvědčit investory, že má stabilní a dlouhodobě udržitelný obchodní model.
Klesající tržby a úbytek uživatelů jako hlavní problém
Největší slabinou Pelotonu v roce 2025 byl pokles počtu členů a předplatitelů, který se přímo promítl do tržeb. Společnost zakončila fiskální rok s poklesem celkového počtu členů z 6,4 milionu na 6 milionů. Počet předplatitelů se snížil z 2,976 milionu na 2,8 milionu.
Tomu odpovídal i vývoj tržeb, které meziročně klesly o 8 % na 2,49 miliardy dolarů. Tento pokles jasně ukazuje, že poptávka po produktech a službách Pelotonu zůstává slabší, než vedení i investoři doufali. Trh domácího fitness se po pandemii výrazně změnil a potenciální zákaznická základna je podle všeho menší než v době, kdy byl Peloton na vrcholu popularity.
Negativní signál přišel i z výhledu na další období. Management očekává, že v fiskálním roce 2026 se tržby budou pohybovat v rozmezí 2,4 až 2,5 miliardy dolarů, což znamená další mírný pokles přibližně o 2 % v polovině tohoto rozpětí. Pro investory je to jasná zpráva, že rychlý návrat k růstu zatím není na obzoru.
Zlepšení ziskovosti, které zatím nestačí
Na druhé straně nelze přehlédnout výrazné zlepšení hospodaření. Vedení se v průběhu roku soustředilo na snižování nákladů a zefektivnění provozu, což přineslo hmatatelné výsledky. Provozní ztráta podle GAAP se snížila z 529 milionů dolarů na pouhých 36,2 milionu dolarů, což představuje dramatický posun.
Pozitivní vývoj byl patrný i na úrovni hrubého zisku, který se zlepšil navzdory nižším tržbám. Ještě výraznější byl posun u upraveného EBITDA, který vzrostl z 3,5 milionu dolarů na 403,6 milionu dolarů. To jasně ukazuje, že Peloton je dnes schopen fungovat mnohem efektivněji než v minulých letech.
Tyto kroky však zatím nestačí k obnovení důvěry investorů. Trh dává jasně najevo, že ziskovost bez růstu tržeb není pro dlouhodobé investory dostatečným argumentem. Peloton sice prokázal, že dokáže výrazně zlepšit finanční disciplínu, ale stále nedokázal odpovědět na klíčovou otázku: jak znovu nastartovat poptávku.
Výhled do budoucna zůstává opatrný
Nejnovější výsledky za čtvrtletí končící v září přinesly smíšený obrázek. Tržby klesly o dalších 6 % na 551 milionů dolarů, ale společnost zároveň vykázala čistý zisk podle GAAP ve výši 14 milionů dolarů. Tento zisk byl podpořen novou řadou zařízení a také službou Peloton IQ, což je personalizovaný tréninkový plán založený na umělé inteligenci.
Tyto inovace naznačují, že Peloton se snaží přizpůsobit změněným podmínkám trhu a hledá nové cesty, jak zaujmout zákazníky. Přesto zůstává otázkou, zda to bude stačit k dlouhodobé stabilizaci a návratu k růstu. Firma se stále potýká s následky pandemického boomu, kdy byly očekávání i kapacity nastaveny na mnohem vyšší úroveň poptávky, než jaká dnes reálně existuje.
Celkově lze říci, že propad akcií Pelotonu v roce 2025 nebyl důsledkem jednoho konkrétního selhání, ale spíše kombinací strukturálních problémů, nejistého vedení a klesajících tržeb. Zlepšení ziskovosti je nepochybně pozitivní signál, avšak bez stabilizace a následného růstu tržeb zůstane důvěra investorů omezená. Rok 2026 tak bude pro Peloton klíčový – ukáže, zda se firmě podaří přejít od pouhého přežívání k udržitelnému růstu.
