Akcie společnosti Archer Aviation (ACHR), výrobce elektrických letadel s vertikálním vzletem a přistáním (eVTOL), v posledních měsících vzbudily velkou pozornost investorů.
Hodnota firmy totiž dosáhla zhruba 8 miliard dolarů, přestože podnik zatím nevykazuje žádné tržby. Tento kontrast mezi nadšením investorů a realitou finančních výsledků vyvolává otázku, zda nejde o typický příklad tržní bubliny – tedy situace, kdy cena akcie výrazně převyšuje skutečnou hodnotu společnosti.
Současná nálada na akciovém trhu nápadně připomíná předchozí období technologické euforie. Investoři opět sázejí na nové průlomové technologie – především umělou inteligenci, ale i na odvětví, která slibují podobnou revoluci. Společnosti jako OpenAI uzavírají miliardové dohody o rozšiřování datových center, zatímco technologičtí giganti typu Oracle (ORCL) hlásí masivní růst poptávky po cloudových službách poháněných AI.
Na druhé straně ekonomická realita působí mnohem méně optimisticky. Růst pracovních míst se zastavil, inflace stále zasahuje spotřebitele a regionální banky varují před rostoucím úvěrovým rizikem. Právě v takovém prostředí vznikají typické bubliny – když investoři ignorují fundamentální ukazatele a slepě následují příběh o „další velké věci“.
Velká část pozornosti se upírá k akciím jako Nvidia (NVDA), které stojí v čele AI revoluce a disponují vysokými zisky i hotovostí. Avšak pokud by tržní nadšení ochladlo, dopad by nejvíce pocítily mladé technologické firmy bez příjmů, jejichž hodnota stojí především na očekávání a víře investorů. A právě do této kategorie spadá Archer Aviation.
Příběh Archer Aviation: vzlet bez zisku
Společnost Archer Aviation vstoupila na burzu v roce 2021 prostřednictvím SPAC fúze, tedy zkratky pro tzv. „speciální akviziční společnost“. Po krátkém růstu se její akcie propadly pod 5 dolarů, kde zůstaly většinu let 2022 až 2024. Obrat nastal po prezidentských volbách v roce 2024, kdy trh spekuloval, že vláda Donalda Trumpa přinese deregulaci a zvýšení vojenských výdajů – dvě věci, které by mohly hrát Archeru do karet.
Firma vyvíjí model Midnight eVTOL, elektrické letadlo s vertikálním vzletem a přistáním v ceně okolo 5 milionů dolarů. Je určeno jak pro civilní přepravu, tak pro obranné účely. Archer plánuje vytvořit síť leteckých taxi v New Yorku ve spolupráci s United Airlines (UAL) a podobné projekty připravuje také v Dubaji a Abú Dhabí. Zároveň uzavřela partnerství se startupem Anduril, který vyvíjí vojenské drony, s cílem rozšířit využití své technologie v armádním sektoru.
Ambice tedy rozhodně nechybí, jenže výsledky zatím ano. Ve druhém čtvrtletí 2025 Archer vykázal čistou ztrátu 206 milionů dolarů a žádné prokazatelné výnosy. Společnost sice doufá, že do konce roku spustí komerční provoz v Dubaji, ale analytici očekávají tržby pod 5 milionů dolarů – tedy zlomek toho, co by odůvodnilo současné ocenění. Na rok 2026 se odhaduje přibližně 84 milionů dolarů tržeb, což je stále velmi málo vzhledem k její valuaci.
Hodnota bez opory v číslech
Při tržní kapitalizaci kolem 7–8 miliard dolarů se Archer obchoduje prakticky jako by byl již etablovaným lídrem v oboru. Pro srovnání: konkurent Joby Aviation (JOBY), který je ve vývoji dále a již generuje malé tržby, má hodnotu zhruba 15 miliard dolarů.
Problém spočívá v tom, že tato čísla nemají reálný základ v komerční výkonnosti. Archer sice poukazuje na obrovský „adresovatelný trh“ městské letecké mobility, který podle některých studií může dosahovat bilionových hodnot, avšak realita zatím zůstává skromná.
Například společnost AeroVironment (AVAV), výrobce dronů a obranných systémů, dosahuje ročního obratu kolem 2 miliard dolarů a je zisková. Přesto má její tržní kapitalizaci pouze 18 miliard dolarů – tedy jen dvojnásobek hodnoty Archeru, který zatím nic neprodává.
Ani koncept městských leteckých taxi není nový. Společnost Blade, která provozuje vrtulníkové linky z Manhattanu na okolní letiště a po celé Evropě, existuje již přes deset let. Její leteckou divizi koupila Joby Aviation začátkem roku 2025 za 125 milionů dolarů, což ukazuje, jak omezená je zatím poptávka po těchto službách. A přestože elektrická technologie Archeru může nabídnout nižší náklady, problémem zůstávají regulace, hluk, bezpečnost a kapacita infrastruktury – překážky, které mohou trvat roky, než budou vyřešeny.
Bublina, nebo sázka na vzdálenou budoucnost?
Vzhledem k tomu, že Archer Aviation stále negeneruje žádné tržby a má ztrátu stovek milionů dolarů, působí současné ocenění jako zjevně přehnané. Investoři, kteří dnes nakupují akcie, nevsázejí na aktuální výsledky, ale na vizi budoucnosti, která se zatím neopírá o konkrétní čísla.
Historie přitom ukazuje, že podobné příběhy často končí návratem k realitě. Pokud by se sentiment na trhu ochladil, akcie Archeru by mohly ztratit většinu své hodnoty a vrátit se na úrovně kolem 3–5 dolarů, kde se obchodovaly před „povolebním“ růstem.
To neznamená, že Archer nemůže uspět. Je možné, že během příštích let dokáže vyvinout plně funkční komerční flotilu a proniknout na trh městské mobility. Ale cesta k tomu bude dlouhá, nákladná a plná nejistot. V současnosti se zdá, že tržní ocenění předběhlo realitu o několik let.
Zjednodušeně řečeno: zatímco technologie Archeru může mít budoucnost, její akcie jsou už nyní oceněny, jako by ta budoucnost byla jistá. A to je definice bubliny.
