Hlavní akciový stratég banky JPMorgan se domnívá, že investoři by měli přestat nakupovat poklesy, protože dopady zvyšování sazeb Federálního rezervního systému brzy zasáhnou ekonomiku, zisky podniků a ceny akcií.
„Domníváme se, že může dojít k dalšímu oslabení trhu a ekonomiky v důsledku přílišného utažení centrální banky,“ uvedl ve středeční poznámce Marko Kolanovic, hlavní stratég banky pro globální trhy. „Domníváme se, že předchozí minima na akciových trzích budou pravděpodobně znovu testována, protože může dojít k výraznému poklesu podnikových zisků, a to v době vyšších úrokových sazeb (což znamená nižší P/E a nižší ceny ve srovnání s minimy z roku 2022); a přikláníme se k názoru, že k tomuto poklesu trhu by mohlo dojít mezi dneškem a koncem prvního čtvrtletí roku 2023.“
Po pádu do hlubokého medvědího trhu na začátku letošního roku index S&P 500 od té doby tiká vzhůru, protože investoři sázejí na to, že Fed brzy zpomalí tempo zvyšování sazeb, čímž zmírní tlak na ekonomiku. I přes nedávné oživení je benchmark za celý rok stále o 17 % níže.
„Náš pohled na rizikové trhy v roce 2023 se skládá ze dvou období: tržních otřesů a hospodářského poklesu, které si vynutí snížení úrokových sazeb, a následného hospodářského oživení a oživení aktiv,“ uvedl Kolanovic. „Rozhodujícími parametry této tržní cesty jsou však hloubka korekce, která podnítí obrat Fedu, a okamžik, kdy k tomuto obratu v příštím roce dojde.“
Fed by měl na svém prosincovém zasedání opět zvýšit sazby, očekává se však menší zvýšení o pouhého půl procentního bodu, což je méně než předchozí zvýšení o tři čtvrtiny bodu.
Kolanovic si získal příznivce tím, že klientům včas říkal, aby nakupovali pandemický pokles akcií v roce 2020, a správně argumentoval, že mimořádné fiskální a měnové stimuly, které se provádějí, trh obrátí. Do letošního roku však stratég směřoval příliš býčím směrem.
Správně investorům radil, aby nakupovali pokles ve druhé polovině letošního roku, ale nyní tento názor přehodnocuje.
„Až do konce letošního léta jsme se domnívali, že odolnost podniků a spotřebitelů bude schopna odolat výraznému zvýšení úrokových sazeb, destrukci bohatství a globální geopolitické nejistotě,“ napsal. „Jakmile se očekávaný vrchol krátkodobých úrokových sazeb posunul z 3 % na 5 % (terminál Fed Funds) a vyhlídky na geopolitickou deeskalaci na začátku podzimu vybledly, opustili jsme náš pozitivní pohled v krátkodobém horizontu.“
Kolanovic není býčí ohledně bitcoinu ani jeho vlivu na sentiment investorů.
„Nedávná krize kryptoměnových schémat pravděpodobně neskončila a její konec vyvolá další tlak na rizikový sentiment a spotřebitele,“ uvádí se ve zprávě.
