Plug Power (PLUG) zveřejnila výsledky za druhé čtvrtletí, které ukazují jasný posun vpřed.
Tržby dosáhly 174 milionů USD, což znamená meziroční růst o 21 %. Tahounem byla silná poptávka po klíčových produktech společnosti – palivových článcích GenDrive, vodíkové infrastruktuře GenFuel a elektrolyzérech GenEco. Zvláště výrazný nárůst zaznamenal segment elektrolyzérů, kde se tržby ztrojnásobily na 45 milionů USD, a to díky rozšíření globální platformy.
Pozitivním signálem pro investory je zlepšení hrubé marže z extrémně záporných -92 % na -31 %. Tento posun byl výsledkem kombinace rostoucích tržeb, nižších nákladů na služby, úspor při výrobě zařízení a lepších cen vodíku. Společnost navíc pokračuje v realizaci Project Quantum Leap, programu zaměřeného na strukturální úspory – od optimalizace počtu zaměstnanců přes konsolidaci provozů až po renegociaci dodavatelských smluv.
Významným krokem bylo také prodloužení strategické smlouvy o dodávkách vodíku s přední americkou společností zabývající se průmyslovými plyny až do roku 2030. Tento kontrakt by měl zajistit spolehlivé a cenově výhodnější dodávky na několik let dopředu.
Díky kombinaci vyšších tržeb a lepší marže se společnosti podařilo snížit spotřebu hotovosti o více než 40 % oproti loňskému roku. To snižuje potřebu externího financování a pomáhá udržet provozní stabilitu.
Přetrvávající problémy a tlak na likviditu
Přestože se hospodářské výsledky zlepšily, Plug Power stále vykazuje zápornou hrubou marži – výroba produktů je nákladnější, než kolik přináší prodeje. Společnost plánuje dosáhnout vyrovnané hrubé marže do čtvrtého čtvrtletí letošního roku, ale do ziskovosti má stále daleko.
Rychlé tempo spotřeby hotovosti je stále velkým problémem. Jen za posledních šest měsíců firma utratila 385 milionů USD, a to navzdory výraznému snížení oproti předchozímu roku. Aby pokryla provoz a expanzi, byla nucena zajistit si externí kapitál – v březnu vydala nové akcie v hodnotě 280 milionů USD a v květnu získala zajištěnou úvěrovou linku ve výši 525 milionů USD.
Na konci druhého čtvrtletí měla společnost k dispozici hotovost 140 milionů USD a přístup k dalším více než 300 milionům z úvěrové facility. Při současném tempu čerpání má však likviditu pouze na zhruba dvě čtvrtletí, což znamená, že bez ziskového provozu se bude muset k externímu financování uchylovat i nadále – podle vlastních odhadů nejméně do roku 2028.
Ředění akcií a dlouhodobý tlak na cenu
Plug Power v posledních letech výrazně navýšila počet akcií v oběhu, a to především kvůli opakovaným emisím nových cenných papírů. Tento trend bude pravděpodobně pokračovat, protože firma sama připouští, že v příštích letech může být nucena k dalším prodejům akcií, aby financovala svůj provoz a růst.
Masivní ředění akcionářů mělo zásadní dopad na cenu akcií – od IPO v roce 1999 ztratily papíry společnosti přibližně 99 % své hodnoty. I když se provozní výsledky postupně zlepšují, pro investory zůstává reálné riziko, že pokračující emise budou dál tlačit cenu dolů.
Navíc i při postupném zmenšování rozdílu mezi náklady a výnosy potrvá podle odhadů několik let, než se firma dostane k pozitivnímu provoznímu zisku. Do té doby bude stále závislá na kapitálovém trhu a věřitelích.
Perspektiva pro dlouhodobé investory
Zlepšení výsledků za druhé čtvrtletí ukazuje, že Plug Power dokáže posouvat svou ziskovost správným směrem a realizovat úsporná opatření, která mají reálný dopad na marže i cash flow. Významné kontrakty, jako je prodloužená dohoda o dodávkách vodíku, posilují provozní jistotu a dávají základ pro další rozvoj.
Na druhou stranu, dlouhá cesta k udržitelné ziskovosti, vysoká spotřeba hotovosti, pokračující ředění akcionářů a historicky slabý vývoj ceny akcií dělají z tohoto titulu vysoce rizikovou investici. I přes růstový potenciál vodíkového sektoru zůstává Plug Power v současné fázi vhodná spíše pro investory s vysokou tolerancí rizika, kteří jsou ochotni akceptovat možné další poklesy ceny v příštích letech.
Z pohledu dlouhodobých investorů tak nejnovější výsledky ukazují na pozitivní posun, ale zároveň potvrzují, že k dosažení stabilní ziskovosti a atraktivního výnosu pro akcionáře má Plug Power ještě daleko.
