Společnost Plug Power (PLUG), kdysi považovaná za průkopníka v oblasti vodíkových palivových článků, se po více než dvaceti letech na burze znovu dostává do středu pozornosti investorů.
Přestože její akcie od IPO v roce 1999 ztratily přes 98 % hodnoty, část analytiků dnes věří, že firma by mohla být na prahu skutečného komerčního úspěchu. Otázkou však zůstává, zda se vodíková technologie konečně stane ekonomicky životaschopnou – a zda Plug Power dokáže přetavit svůj dlouholetý výzkum v zisk.
Plug Power byla založena s ambiciózní vizí — vytvořit čistou energetickou infrastrukturu založenou na vodíku. Vodík je nejhojnější prvek ve vesmíru a nabízí obrovský potenciál jako zdroj energie pro dopravu, průmysl i domácnosti. Zároveň je ale jeho využití technologicky i logisticky náročné.
Společnost se sídlem v New Yorku se proto rozhodla vybudovat vertikálně integrovaný systém výroby, distribuce a využití zeleného vodíku. To znamená, že Plug Power vyrábí samotný vodík, přeměňuje ho na energii prostřednictvím vlastních palivových článků a dodává jej zákazníkům. Tím si buduje kontrolu nad celým dodavatelským řetězcem — od výroby až po koncové využití v průmyslových aplikacích.
Po letech ztrát a pomalého vývoje začala firma v posledních letech přitahovat větší pozornost investorů. K dnešnímu dni nasadila více než 72 000 palivových článků a vybudovala 275 čerpacích stanic po celém světě. Plug Power má také několik významných partnerství s globálními firmami, které sledují možnosti využití vodíku v logistice a dopravě.
V roce 2022 uzavřela společnost smlouvu s Walmartem (WMT) na dodávku kapalného zeleného vodíku pro 9 500 vysokozdvižných vozíků v distribučních centrech tohoto maloobchodního giganta. Podobně Amazon (AMZN) využívá vodíkové články od Plug Power pro napájení přibližně 30 000 vozíků ve svých skladech. Tyto dohody sice nejsou pro firmu zárukou dlouhodobé ziskovosti, ale potvrzují, že její technologie má reálné průmyslové využití.
Potenciál vodíku a politické překážky
Vodík se často označuje za energii budoucnosti, protože při jeho spalování vzniká pouze voda. Teoreticky tak může nabídnout zcela bezemisní zdroj energie. V praxi je však výroba tzv. „zeleného vodíku“ nákladná a technologicky komplikovaná.
Plug Power se soustředí na vodík vyráběný elektrolýzou vody pomocí obnovitelných zdrojů. Tento proces je však energeticky náročný a v současnosti finančně méně efektivní než fosilní paliva nebo jiné obnovitelné zdroje, jako je solární či větrná energie.
Firma doufala, že vývoj a nasazení zeleného vodíku urychlí vládní pobídky a dotace. Avšak podle nedávné zprávy agentury Bloomberg se situace může změnit. Po nástupu nové americké administrativy vedené Donaldem Trumpem došlo ke snížení podpory pro projekty čisté energie, které dříve těžily z dotací zavedených během vlády Joea Bidena. Tato politická změna by mohla mít pro Plug Power vážné důsledky – zvláště pokud firma zůstane závislá na státních programech podpory.
Společnost se tak může dostat do složité pozice, kdy její technologická inovace naráží na ekonomickou realitu. Pokud nedojde k průlomu v efektivitě výroby a distribuce vodíku, může se stát, že tato technologie zůstane v úzkém okruhu experimentálních projektů, místo aby pronikla do masového využití.
Finanční výsledky ukazují na dlouhou cestu
Přestože Plug Power těží ze zvýšeného zájmu o dekarbonizaci průmyslu, její finanční výsledky zůstávají slabé. Ve druhém čtvrtletí roku 2025 sice firma vykázala meziroční růst tržeb o 21 % na 174 milionů dolarů, ale zároveň dosáhla provozní ztráty 176,9 milionu dolarů.
Struktura nákladů navíc ukazuje, že společnost má problém efektivně hospodařit. Na prodejní, administrativní a provozní výdaje vynaložila téměř 88 milionů dolarů, zatímco na výzkum a vývoj jen 12,2 milionu. Pro firmu, která působí v tak vysoce technologicky náročném oboru, jde o nevyvážený poměr. Ukazuje to, že Plug Power zatím více investuje do udržení provozu než do skutečného posunu technologie kupředu.
Společnost má aktuální tržní kapitalizaci kolem 4 miliard dolarů a obchoduje se poblíž 3,5 USD za akcii. Její hrubá marže je však stále hluboko v záporu (−68,65 %), což znamená, že na každém prodaném produktu ztrácí značnou část nákladů.
Riziko a příležitost v jednom
Plug Power se pohybuje na rozhraní mezi přelomovou inovací a vysoce spekulativním podnikem. Její budoucnost bude do značné míry záviset na tom, zda se vodíková technologie stane ekonomicky životaschopnou a zda vlády či velké korporace budou ochotny pokračovat v podpoře tohoto sektoru.
Na trhu existují scénáře, podle kterých by případný technologický průlom nebo obnovení dotací mohly cenu akcií výrazně zvednout. S tržní kapitalizací v jednotkách miliard dolarů má firma prostor pro násobné zhodnocení, pokud se podaří proměnit ztrátové hospodaření ve stabilní růstový model. Stejně tak ale existuje riziko, že přetrvávající ztráty, drahá infrastruktura a slabý cash flow povedou k dalšímu oslabování akcií.
Z fundamentálního hlediska tak Plug Power zůstává extrémně rizikovou investicí, vhodnou spíše pro spekulanty než pro dlouhodobé investory hledající stabilitu.
Po čtvrtstoletí na trhu se Plug Power znovu snaží přesvědčit investory, že vodíková energetika může být klíčem k bezemisní budoucnosti. Partnerství s Amazonem a Walmartem dokazují, že její technologie má průmyslový potenciál. Zároveň však přetrvávají vážné pochybnosti o ekonomické udržitelnosti celého modelu.
Zda se Plug Power skutečně stane „akcií, která dělá milionáře“, bude záviset méně na jejích vizích a více na schopnosti přetavit technologii v profitabilní byznys. Zatím to vypadá, že cesta k tomuto cíli bude ještě dlouhá – a pro investory velmi riskantní.
