Akcie společnosti Philip Morris International (PM) vstoupily do roku 2026 ve slušné kondici. Od začátku roku si připsaly více než 13 %, což je na defenzivní titul z oblasti spotřebního zboží solidní výkon. Samotná reakce trhu na výsledky za čtvrté čtvrtletí sice nebyla dramatická, čísla ale znovu ukázala, proč patří firma mezi nejsledovanější hráče v sektoru.
Philip Morris dlouhodobě staví na transformaci směrem k bezdýmným produktům a právě tato strategie je hlavním motorem současného růstu. Klasické cigarety zůstávají významnou součástí byznysu, ale dynamika se postupně přesouvá jinam. Pro investory je klíčové, zda tato transformace dokáže udržet růst tržeb i ziskovosti v dalších letech.
Bezdýmné portfolio jako hlavní tahoun
Výsledky za čtvrté čtvrtletí jasně ukazují, že bezdýmné produkty jsou pro Philip Morris zásadní. Nikotinové sáčky Zyn zaznamenaly meziroční růst dodávek o 18 %, přičemž samotné dodávky v USA vzrostly o 20 %. To potvrzuje silnou poptávku i schopnost značky získávat podíl na trhu.
Další klíčovou kategorií jsou zahřívané tabákové výrobky. Objem prodejů zahřívaných tabákových jednotek (HTU), kam spadá i systém Iqos, vzrostl o 7,5 % na 39,4 miliardy kusů. Produkt si udržuje silnou pozici v Japonsku a Evropě a zároveň se začíná výrazněji prosazovat i ve velkých městech mimo tyto regiony.
Na opačné straně stojí tradiční cigarety. Jejich objem klesl o 2,2 % na 149,4 miliardy kusů. Tento pokles zapadá do dlouhodobého trendu útlumu klasického kouření, se kterým firma ve své strategii počítá. Důležité je, že propad v této kategorii je částečně kompenzován růstem bezdýmných alternativ.
Z hlediska tržeb firma vykázala organický růst o 3,7 % na 10,4 miliardy dolarů. Organické tržby přitom očišťují vliv měnových kurzů, akvizic a prodejů aktiv, takže lépe odrážejí skutečný výkon podnikání. Celkové tržby vzrostly o 6,8 %. Upravený zisk na akcii se zvýšil o 9,4 % na 1,70 dolaru.
Výhled na rok 2026 a další roky
Výhled managementu naznačuje pokračování růstu. Společnost očekává, že organické tržby porostou o 5 až 7 %. Celkový objem cigaret a HTU na úrovni odvětví (mimo Čínu a USA, kde Philip Morris nepůsobí) by měl klesnout přibližně o 2 %.
Samotný Philip Morris počítá s poklesem objemu cigaret o 3 %. Negativně se mají projevit vyšší spotřební daně v Mexiku a Indii, zatímco Turecko by mělo vykázat oživení. Naproti tomu bezdýmné portfolio by mělo růst tempem vyšších jednotek procent.
Na úrovni zisku firma cílí na upravený zisk na akcii v rozmezí 8,38 až 8,53 dolaru, což představuje růst o 11 až 13 %. Po vyloučení měnových vlivů by měl upravený zisk na akcii dosáhnout 8,11 až 8,26 dolaru, tedy růst o 7,5 až 9,5 %.
Z pohledu cash flow je ambice rovněž výrazná. Společnost očekává, že v souhrnu za příští tři roky vygeneruje 45 miliard dolarů provozního cash flow. To vytváří prostor jak pro investice do rozvoje, tak pro návrat kapitálu akcionářům.
Management zároveň naznačuje možné zrychlení růstu v roce 2027. Pomoci má konec daňového znevýhodnění HTU v Japonsku, které bylo pro firmu brzdou. Dalším potenciálním impulzem je plánované uvedení Iqos na americký trh, pokud dojde k regulatornímu schválení zařízení Iluma.
Růstový potenciál má i chystaný produkt Zyn Ultra s vyšší silou a širší nabídkou příchutí, jehož uvedení závisí na schválení ze strany FDA.
Ocenění a investiční pohled
Philip Morris kombinuje charakteristiky defenzivní akcie s prvky růstu. Tabákový sektor je tradičně vnímán jako odolný vůči ekonomickým cyklům a firma si dlouhodobě udržuje cenovou sílu. Současně ale probíhá transformace portfolia směrem k novým kategoriím, které vykazují vyšší dynamiku.
Akcie se obchodují za forward P/E pod úrovní 22 podle konsenzu pro rok 2026. V kontextu očekávaného růstu zisku, silného cash flow a stabilního byznysu nejde o přemrštěné ocenění.
Rizika samozřejmě existují. Patří mezi ně regulatorní zásahy, daňové změny nebo tempo přechodu spotřebitelů na bezdýmné alternativy. Z dostupných dat ale vyplývá, že firma má v těchto oblastech jasnou strategii a už nyní viditelné výsledky.
Philip Morris tak nabízí kombinaci relativní stability a strukturálního růstu. Pro investory, kteří hledají defenzivní titul s růstovým příběhem, může dávat smysl držení či postupné budování pozice. Současná čísla ukazují, že transformace není jen marketingový příběh, ale reálně se promítá do výsledků.
