Společnost Pfizer (PFE) byla ještě před několika lety symbolem bezprecedentního růstu.
Její vakcína proti koronaviru Comirnaty jí umožnila stát se prvním farmaceutickým podnikem v historii, který překonal roční tržby 100 miliard dolarů.
Tento výkon však patří minulosti. Trh s vakcínami proti COVID-19 se dramaticky zmenšil a regulační omezení v USA navíc omezují dostupnost očkování pro zdravé pacienty. Pfizer tak stojí před zásadním úkolem: nahradit příjmy, které během pandemie tvořily klíčový pilíř jejího podnikání.
V roce 2026 tedy nebude hlavní otázkou to, zda se firma vrátí ke staré slávě, ale zda se jí podaří stabilizovat příjmy a ukázat věrohodný směr budoucího růstu. Doposud je pokrok pozvolný, ale několik strategických projektů má potenciál situaci postupně změnit.
mRNA technologie jako klíč k budoucím tržbám
Pfizer si po úspěchu Comirnaty vybral směr, který se jeví jako logický: rozšířit využití mRNA technologií do dalších terapeutických oblastí. Nejblíže komerčnímu využití je nová mRNA vakcína proti chřipce, která by mohla zásadně zlepšit účinnost tradičních chřipkových vakcín. Ty se často potýkají s problémem špatně odhadnutých kmenů viru a jejich efektivita bývá velmi kolísavá – v některých sezónách spadla i k hranici 19 %.
mRNA vakcíny mají několik výhod: jejich výroba je rychlejší a flexibilnější, což umožňuje reagovat na aktuální mutace viru mnohem blíže začátku sezóny. Právě to by mohlo zvýšit jejich účinnost a současně vytvořit nový prostor pro růst tržeb. Výsledky studie fáze 3 zatím vypadají příznivě – mRNA vakcína Pfizeru vykazovala výrazně nižší výskyt onemocnění podobných chřipce než jedna z hlavních komerčních vakcín. Proces registrace firma detailně nekomentovala, ale je pravděpodobné, že v roce 2026 dojde k posunu vpřed.
Současně je důležité si uvědomit, že i při schválení nové vakcíny nepůjde o náhradu výnosů z období pandemie. Mohla by však posílit pozici Pfizeru v segmentu respiračních vakcín a postupně vytvářet nový, stabilnější tok příjmů.
Silné trumfy: léčba rakoviny a lék na hubnutí
Kromě vakcín má Pfizer ve vývoji několik klíčových léků s výrazným potenciálem. Patří mezi ně především PF-4404, nový onkologický kandidát se „dvojím mechanismem účinku“. Lék blokuje dva nezávislé proteiny, které podporují růst určitých typů nádorů. Tento široký záběr by z něj mohl do budoucna učinit jeden z nejdůležitějších produktů společnosti.
Pfizer plánuje v příštím roce zahájit až sedm nových klinických studií, včetně studií fáze 3, a celkově zkoumat přibližně 10 nových indikací. Pokud se výsledky potvrdí, mohl by PF-4404 představovat dlouhodobého tahouna růstu, který by doplnil stávající onkologické portfolio firmy.
Neméně důležitý je vývoj v oblasti léčby obezity – segmentu, který patří k nejrychleji rostoucím na celém farmaceutickém trhu. Pfizer získal prostřednictvím akvizice společnosti Metsera slibný kandidát MET-097i, jenž v nedávných studiích fáze 2 prokázal nejen výrazný účinek na redukci hmotnosti, ale také velmi dobrou toleranci a možnost jednoměsíčního dávkování. Právě jednoduchost užívání bývá pro pacienty silným motivačním faktorem.
Zahájení studií fáze 3 se očekává v roce 2026 a úspěch MET-097i by mohl zcela změnit investiční příběh Pfizeru. V prostředí rostoucí poptávky po lécích na hubnutí by šlo o strategickou příležitost, která má potenciál výrazně oživit celkové tržby.
Co čeká Pfizer v roce 2026: stabilizace, ne revoluce
Pfizer však bude zároveň čelit několika negativním faktorům. Jedním z nich jsou patentové expirace, například u imunosupresiva Xeljanz, které ztratí exkluzivitu. Přestože již delší dobu není hlavním růstovým motorem, jeho úbytek dále zatíží celkové tržby.
Společnost přesto dokázala dosáhnout určitého zlepšení efektivity. Programy snižování nákladů přispěly k růstu čistého zisku a dohoda s Bílým domem o dočasném osvobození od celních poplatků může zvýšit finanční flexibilitu v nadcházejících letech.
Výsledky za prvních devět měsíců roku 2025 nabízejí realistický obrázek: tržby klesly meziročně o 2 % na cca 45 miliard dolarů, zatímco zisk na akcii mírně vzrostl o 3 % na 2,56 dolaru. Kombinace stagnujících tržeb a jen omezeného růstu zisku ukazuje, že rok 2026 bude pro Pfizer spíše obdobím konsolidace než dynamické expanze.
Z pohledu ocenění však stojí akcie na atraktivních úrovních. Obchodují se zhruba za 8,7násobek budoucích zisků, tedy výrazně pod průměrem zdravotnického sektoru. Pro investory s dlouhodobým horizontem může být klíčovým faktorem také vysoký dividendový výnos 6,6 %, který poskytuje stabilní příjem v době, kdy firma pracuje na obnově růstu.
Celkově platí, že Pfizer sice stále hledá nový růstový motor, ale jeho výzkumné portfolio obsahuje hned několik projektů, které mohou v horizontu několika let přinést zásadní obrat. Rok 2026 tak bude dalším krokem na cestě, která může být zdlouhavá, ale zároveň nabízí investorům solidní kombinaci nízkého ocenění a potenciálu budoucích inovací.
