Americké akcie zažily ve čtvrtek dramatický a nečekaně prudký obrat. To, co začalo jako silná a optimistická seance podpořená lepšími výsledky společnosti Nvidia, se během několika hodin změnilo v hluboký propad, který strhl hlavní indexy až na jejich nejnižší hodnoty za poslední dva měsíce. Investoři tak dostali jasný signál, že trh je i nadále extrémně křehký, citlivý na jakékoli náznaky nejistoty a připravený k rychlému obratu sentimentu.
Index Nasdaq uzavřel na nejnižší úrovni od 11. září a index S&P 500 se propadl na nejnižší hodnotu od 10. září. Volatilita prudce vzrostla, což se výrazně projevilo i na indexu VIX — ten uzavřel na nejvyšší úrovni od konce dubna. Během dne zažily indexy Nasdaq i Dow výkyvy o více než 1 000 bodů, což je jeden z nejvýraznějších intradenních obratů posledních měsíců.
Nvidia, která ráno rostla až o 5 %, nakonec zakončila obchodování se ztrátou 3,2 %. Index polovodičových společností se propadl o 4,8 %, což výrazně přispělo k celkovému oslabení technologického sektoru.
Nvidia Corp. (NVDA)
Investiční výzkumná společnost Yardeni Research následně v poznámce klientům identifikovala pět hlavních faktorů, které způsobily tento prudký obrat. Podle ní se může jednat o úvodní fázi plnohodnotné korekce — zejména v technologicky nabitém indexu Nasdaq.
1. Obavy z bubliny v AI a „známé neznámé“ kolem infrastrukturních nákladů
Yardeni označuje přetrvávající nejistotu ohledně dopadu investic do AI infrastruktury za jeden z nejvýznamnějších faktorů. Investoři si stále častěji kladou otázku, zda jsou současné valuace společností zapojených do výstavby datových center a AI technologií udržitelné.
Silná výsledková zpráva Nvidie podle Yardeni nepomohla rozptýlit obavy, protože nezodpověděla klíčové otázky — především jak rychle mohou firmy proměnit investice do AI v reálné zisky. Zpráva také upozornila na to, že SoftBank a Thiel Macro nedávno prodaly veškeré své akcie Nvidie, což ještě více zvýšilo obezřetnost investorů. Michael Burry navíc znovu kritizoval účetní postupy některých firem v AI segmentu.
2. Bitcoin padá a stahuje s sebou technologické akcie
Kryptoměnový trh prošel v posledních dnech prudkým výprodejem, přičemž bitcoin zaznamenal jeden z nejrychlejších poklesů za poslední měsíce. Yardeni upozorňuje na silnou korelaci mezi pohybem bitcoinu a ETF TQQQ — pákovým fondem sledujícím Nasdaq. Když klesá bitcoin, část investorů prchá i z technologických akcií, aby pokryla ztráty nebo minimalizovala riziko.
Tento mechanismus podle Yardeni výrazně přispěl k prudkému obratu na trhu, protože výprodej kryptoměn se promítl do širšího rizikového sentimentu.
3. Smíšené údaje o zaměstnanosti a nejistota ohledně Fedu
Po delším zpoždění způsobeném uzavřením vlády Spojených států dorazila nová pracovní data za září. Počet nově vytvořených pracovních míst dosáhl 119 000, což je více než dvojnásobek očekávání. Současně však míra nezaměstnanosti vzrostla na 4,4 %.
Tento rozpor investorům výrazně komplikuje odhad, co Fed udělá na prosincovém zasedání. Silnější pracovní trh obvykle snižuje pravděpodobnost snížení sazeb. Na druhou stranu růst nezaměstnanosti může podle Yardeni přesvědčit vedení Fedu, aby přece jen zvažovalo snížení o 25 bazických bodů.
„Dnešní komentáře představitelů Fedu byly velmi opatrné, což přispělo k nervozitě,“ dodává zpráva.
4. Otazníky kolem ekonomického růstu a produktivity
I přes solidní růst HDP kolem 4 % zůstává počet odpracovaných hodin v ekonomice téměř beze změny. Tento nesoulad zneklidňuje investory, protože naznačuje, že růst nemusí být dlouhodobě udržitelný.
Podle Yardeni by však nadcházející data o produktivitě měla investory uklidnit, protože mohou potvrdit, že americká ekonomika těží z vyšší efektivity — klíčového faktoru růstu v roce 2025.
5. Nízké nové žádosti vs. vysoké pokračující žádosti o podporu
Dalším znepokojivým signálem je rozpor mezi nízkým počtem nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti a nárůstem pokračujících žádostí. To znamená, že lidé, kteří přijdou o práci, mají větší problém najít nové zaměstnání.
Tento trend podle Yardeni vyvolává obavy, že trh práce začíná postupně ztrácet dynamiku — a právě trh práce je pro investory klíčovým ukazatelem budoucího vývoje sazeb.
Výhled: volatilita poroste, ekonomika zůstává odolná
Přestože pět uvedených faktorů způsobilo prudký obrat, Yardeni zůstává optimistická ohledně dlouhodobého vývoje americké ekonomiky. Očekává, že růst podpořený produktivitou a silnými firemními zisky bude pokračovat i v příštím roce. Nervozita kolem AI tak může podle ní vytvořit zajímavé příležitosti k nákupu, a to jak v rámci Magnificent-7, tak mezi širšími indexovými komponentami.
Pokud by současný pokles přerostl v korekci, může se cílová hodnota 7 000 bodů pro index S&P 500 posunout z konce roku 2025 na začátek roku 2026. Zároveň však Yardeni soudí, že díky rychlé změně sentimentu by se pokles mohl brzy zastavit.
