Společnost Novo Nordisk (NVO) vstoupila do roku 2026 s jednou z nejdůležitějších strategických novinek posledních let.
V prosinci získala schválení pro perorální verzi přípravku Wegovy a na začátku ledna jej uvedla na trh. Tento krok přichází v době, kdy dánský farmaceutický gigant čelil oslabení své pozice na vysoce lukrativním trhu léků na hubnutí, kde v posledním roce získal výrazný náskok hlavní konkurent. První data z uvedení nového produktu však naznačují, že by právě perorální Wegovy mohl sehrát klíčovou roli v obratu vývoje.
Otázka, kterou si dnes kladou investoři, proto nezní, zda je nový lék zajímavý z lékařského hlediska, ale zda dokáže obnovit růst tržeb a zisků společnosti a znovu posílit její konkurenční postavení. V kombinaci s výrazným poklesem ceny akcií oproti historickým maximům se tím otevírá debata, zda současná úroveň představuje atraktivní vstupní bod.
Uvedení perorálního Wegovy a první signály z trhu
Strategickým cílem perorálního Wegovy není nahradit injekční verzi, ale rozšířit celkový adresovatelný trh. Novo Nordisk se zaměřuje na skupinu pacientů, kteří se z různých důvodů vyhýbají injekční léčbě. Patří sem lidé se strachem z jehel, ale také pacienti, pro které je nepraktické skladování podkožní verze Wegovy v chladu.
Dalším důležitým faktorem je cena. U pacientů bez pojištění mohou být nižší přímé náklady na perorální tablety významným argumentem pro zahájení léčby. Tato kombinace dostupnosti a pohodlí se podle prvních údajů ukazuje jako silný tah. Některé odhady naznačují, že objem předpisů perorálního Wegovy v prvních dvou týdnech po uvedení na trh překonal tempo původního Wegovy i konkurenčního přípravku Zepbound ve stejné fázi jejich uvedení.
To samozřejmě neznamená, že si Novo Nordisk tento náskok automaticky udrží. Raná fáze uvedení léku na trh bývá často ovlivněna vysokým mediálním zájmem a očekáváním lékařů i pacientů. Přesto jde o důležitý signál, že produkt odpovídá skutečné poptávce a že rozšíření portfolia dává smysl nejen teoreticky, ale i prakticky.
Konkurenční tlak a cenová realita trhu
Přes slibný start je nutné vnímat i limity perorálního Wegovy. Kvůli nižší ceně je nepravděpodobné, že by tento přípravek v dohledné době generoval tržby srovnatelné s injekčními léky na hubnutí. Vyšší objem předpisů tak automaticky neznamená vyšší příspěvek k zisku.
Navíc se konkurenční prostředí dál zostřuje. Eli Lilly již oznámila plány na uvedení vlastního perorálního léku GLP-1 ještě v průběhu letošního roku. To znamená, že časové okno, ve kterém má Novo Nordisk konkurenční výhodu v perorální formě, může být relativně krátké.
Z investičního pohledu je proto důležité vnímat perorální Wegovy nikoli jako samospasitelný produkt, ale jako jeden z nástrojů, který má firmě pomoci stabilizovat a znovu nastartovat růst. Skutečný potenciál se projeví až ve spojení s dalšími přípravky, které má společnost ve vývoji.
Výhled tržeb a širší produktová strategie
I přes výše uvedené výhrady se v některých prognózách objevuje odhad, že perorální Wegovy by mohl v nejlepších letech dosáhnout tržeb kolem 3,3 miliardy dolarů. V kontextu velikosti Novo Nordisk nejde o dominantní položku, ale o významný příspěvek, který může pomoci kompenzovat tlak konkurence a podpořit celkový růst.
Klíčovou výhodou společnosti však zůstává hluboké a široké produktové portfolio. Novo Nordisk již požádal o schválení přípravku CagriSema, který v klinické studii fáze 3 překonal Wegovy. Současně probíhají pokročilé klinické studie přípravku Amycretin, jenž je označován za lék na hubnutí nové generace. Vedle toho má firma řadu dalších kandidátů v rané fázi vývoje.
Tato vývojová základna výrazně snižuje závislost na jednom produktu a zvyšuje pravděpodobnost, že si Novo Nordisk udrží silnou pozici i v prostředí intenzivní konkurence. Z dlouhodobého hlediska jde o faktor, který investoři často oceňují více než krátkodobé výkyvy prodejů jednotlivých léků.
Ocenění akcií a investiční úvaha
Akcie Novo Nordisk se za poslední dva roky výrazně vzdálily od svých maxim, což odráží zklamání trhu z vývoje na trhu léků na hubnutí i obavy z konkurence. Při současné ceně se titul obchoduje s výraznou slevou vůči historickým úrovním, přestože firma nadále vykazuje vysoké marže a solidní dividendový výnos.
Z investičního pohledu tak stojí proti sobě dvě reality. Na jedné straně silná konkurence, cenový tlak a nejistota ohledně dlouhodobého podílu na trhu, na straně druhé úspěšné uvedení perorálního Wegovy, robustní vývojový program a potenciál dalších schválení v následujících letech.
Perorální Wegovy sám o sobě Novo Nordisk na absolutní vrchol trhu pravděpodobně nevrátí. Může však být prvním viditelným krokem ke comebacku, který spolu s dalšími produkty obnoví důvěru investorů v dlouhodobý růstový příběh společnosti. Pro investory ochotné akceptovat zvýšenou míru nejistoty a delší investiční horizont tak mohou současné ceny představovat zajímavou příležitost ke vstupu.
