Společnost PepsiCo (PEP) prochází v roce 2025 obdobím, které investory zklamalo.
Akcie od začátku roku klesly o více než 2 %, což by samo o sobě nebylo dramatické, pokud by se stejně nechoval celý sektor. Jenže konkurent Coca-Cola letos přidal přes 14 % a drží tempo s indexem S&P 500. Tento rozdíl je pro investory alarmující, protože akcie spotřebního zboží obvykle fungují jako bezpečný přístav v obdobích tržní nejistoty.
Paradoxně, i přes spekulace o možném „ochlazení zájmu“ o umělou inteligenci, k výrazné rotaci od růstových a technologických titulů směrem k defenzivním akciím nedošlo. Spotřební sektor tak zůstává relativně slabý. PepsiCo, dlouhodobě považované za stabilní dividendový titul, se tak ocitlo na chvostu odvětví.
Na první pohled by se mohlo zdát, že jde jen o krátkodobé zakolísání, ale skutečnost je složitější. PepsiCo dnes čelí kombinaci problémů: rostoucí zadlužení, slabý organický růst tržeb a pokles globálních objemů. Navíc ztratila významné postavení mezi nejoblíbenějšími limonádami – což je symbolické, ale vypovídající.
Je tedy jasné, že investoři musí vědět víc, než jen to, že akcie klesají. Podstatné je pochopit, proč klesají, a zda má společnost před sebou realistickou cestu k oživení.
Slabiny, které investory znepokojují: dluh, tržby a ztráta pozic
Jedním z největších obav je struktura zadlužení. Ke konci třetího čtvrtletí měla PepsiCo dlouhodobý dluh ve výši 44,13 miliardy USD, což znamená meziroční nárůst o téměř 15 %. Důležitější je však trend – závazky společnosti rostou rychleji, než je tomu u konkurence, a to už delší dobu. V prostředí, kde investoři preferují defenzivu, není extrémní zadlužení příliš lákavé.
Slabý byl také organický růst tržeb. V roce 2025 globální objemy poklesly v každém z prvních tří čtvrtletí. To je signál, že PepsiCo nemůže kompenzovat stagnující poptávku zdražováním. V době, kdy zákazníci vnímají inflaci jako stále vysokou, je přenos cen na spotřebitele omezený – a firma to zřetelně pociťuje.
Třetí problém je spíše symbolický, ale pro značku bolestivý. PepsiCo se neumístila ani mezi třemi nejoblíbenějšími limonádami. První místo patří Coca-Cole Classic, následují Dr Pepper a Sprite – oba produkty konkurenta. Pepsi zaujímá až čtvrté místo. Kdo pamatuje „války kolových nápojů“ osmdesátých let, ten dobře ví, jak nečekané to je.
Tato kombinace slabého růstu a ztráty symbolického postavení zatěžuje sentiment investorů. Není to katastrofa – ale je to další důvod, proč se akcie PepsiCo letos drží při zemi.
Prostor pro obrat: aktivisté tlačí na změny a otevřené jsou i prodeje aktiv
Přesto není situace černobílá. Do hry vstoupil jeden významný faktor: aktivistický investor Elliott Investment Management, který v září získal podíl v hodnotě 4 miliardy dolarů. Aktivisté se do firem nepouštějí, pokud necítí příležitost – jejich vstup zároveň znamená, že budou tlačit na konkrétní kroky ke zvýšení výkonu akcií.
Elliott už dal najevo, že chce, aby PepsiCo odprodala své severoamerické stáčírny – přesně tak, jak to v minulosti udělala Coca-Cola. Teoreticky má PepsiCo díky vlastnímu stáčení větší kontrolu nad procesem, ale praxe ukazuje jiný obrázek. Coca-Cola má při výrobě nealkoholických nápojů výrazně lepší marže, protože stáčení outsourcuje.
Dalším potenciálním krokem je prodej části portfolia značek. PepsiCo vlastní více než 60 značek, což je impozantní, ale zároveň nákladné. Oslabení portfolia by firmě poskytlo hotovost na snížení dluhu a pomohlo jí soustředit se na hlavní značky s nejvyšší marží.
Snížení zadlužení by zároveň zlepšilo finanční flexibilitu a uvolnilo kapitál pro další růst. Právě stabilita financí je totiž důležitá pro udržení pozice v klubu Dividend Kings, kam PepsiCo patří díky více než 50 letům nepřetržitého zvyšování dividend. Pro mnoho investorů je dividenda hlavním důvodem, proč titul držet – současný výnos 3,8 % je navíc na dnešní poměry velmi atraktivní.
Oživení je možné, ale nebude rychlé: co to znamená pro investory
PepsiCo není ztracený případ. Stále jde o jednoho z největších hráčů světového spotřebního průmyslu s tržní kapitalizací okolo 200 miliard dolarů. Společnost má široké portfolio, silnou značku, globální distribuci a odolnost, kterou si vybudovala za desítky let konzistentního růstu a výplat dividend.
Realisticky však platí, že skutečný obrat potrvá.
Firma bude muset řešit kombinaci problémů:
– vysoké zadlužení,
– slabý organický růst tržeb,
– pokles objemů,
– ztrátu pozic v klíčových kategoriích.
Aktivisté mohou proces urychlit, ale ani oni nezmění strukturu firmy přes noc. Investoři musí počítat s tím, že akcie zůstanou nějaký čas v pásmu stagnace.
Pro dlouhodobé investory, kteří hledají stabilní dividendu a věří v postupné zotavení, může být PepsiCo atraktivním defenzivním titulem. Pro investory zaměřené na růst je však dnes situace méně přesvědčivá.
