Peloton Interactive (PTON) byl ještě před několika lety považován za jednu z nejdynamičtějších růstových společností na americkém trhu.
Pandemie vytvořila bezprecedentní poptávku po domácím fitness vybavení a firma se téměř přes noc proměnila v symbol úspěchu. Společnost investovala do výroby, logistiky i maloobchodní sítě s očekáváním, že zvýšený zájem o domácí trénink bude dlouhodobý. Jakmile se však tělocvičny znovu otevřely, poptávka ochladla mnohem rychleji, než Peloton čekal.
Tato skutečnost odstartovala dlouhé období poklesu, které stále neskončilo. Akcie v posledním roce ztratily 31 % a od historického maxima se propadly o 96 %, což je propad, který se v rámci velkých amerických spotřebitelských firem vyskytuje zřídka. Firma je dnes v úplně jiné pozici než v době svého vrcholu, přičemž část problémů zůstává strukturální.
Peloton utrpěl především tím, že expanzní fázi postavil na extrémně krátkodobém impulsu. Vybudovaná kapacita, výrobní závody i zásoby přestaly odpovídat realitě trhu. To přineslo vysoké provozní ztráty, které firma vyrovnávala masivními úsporami, prodejem aktiv a změnami v obchodním modelu. Přesto se tempo poklesu celé základny uživatelů nepodařilo zastavit.
Přechod na předplatné a nové produkty: krok správným směrem, ale nestačí
V reakci na kolaps poptávky po domácím vybavení přešel Peloton na model, který staví na předplatném. Tento přístup má vyšší marže a zároveň reflektuje trend, ve kterém zákazníci preferují služby před jednorázovými nákupy drahého hardware. Firma také rozšířila svou nabídku o Peloton Pro Series určenou pro komerční prostředí, což je trh, který má dlouhodobě stabilnější poptávku než sektor domácího cvičení.
Zároveň Peloton testuje nové typy produktů a buduje širší distribuční síť — otevírá nové prodejny a uzavírá velkoobchodní partnerství. Některé z těchto kroků se začínají projevovat v uživatelských datech. Průměrná doba tréninku na předplatné ve fiskálním prvním čtvrtletí 2026 vzrostla o 5 %. Firma navíc ve třetím čtvrtletí vykázala kladný GAAP čistý zisk 14 milionů dolarů, což je významná změna oproti předchozím letům.
Tyto dílčí úspěchy však zatím nestačí k tomu, aby překryly hlubší problémy. Tržby dál klesají a uživatelská základna se zmenšuje. Ve třetím čtvrtletí klesly tržby meziročně o 6 % na 551 milionů dolarů a hrubá marže poklesla na 51,5 %. Počet placených předplatných propojeného fitness poklesl o 6 % a segment aplikací se propadl dokonce o 8 %.
Tyto ukazatele naznačují, že Peloton stále nenašel produktovou kombinaci ani cenový model, který by dokázal trvale zastavit odliv zákazníků.
Výhled na rok 2026: stabilizační scénář, nikoliv růstový
Management společnosti očekává, že fiskální rok 2026 by mohl přinést alespoň stabilizaci klíčových finančních ukazatelů. Pro celý rok předpokládá pokles tržeb o 2 %, což znamená, že výsledky by měly být vůči roku 2025 méně negativní. Pro druhé čtvrtletí počítá s tržbami na stejné úrovni, což znamená, že se tempo poklesu zpomaluje.
Vedení zároveň očekává růst volného cash flow, hrubé marže a také růst upravené EBITDA, což naznačuje, že úsporná opatření dále posílí efektivitu firmy. Dlouhodobě však bude Peloton muset ukázat víc než jen schopnost redukovat náklady. Bez růstu tržeb, bez stabilizace počtu předplatitelů a bez nových motorů poptávky se firma nemůže vrátit k silnějšímu růstovému trendu.
Rok 2026 tak pro Peloton může být rokem zpomalení poklesu a možného dna – nikoliv rokem zásadního obratu. Firma sice ukazuje, že je schopná zvýšit efektivitu, ale její obchodní model stále naráží na přirozené limity poptávky po domácím fitness vybavení, které po pandemii normalizovalo na nižší úrovně.
Co to znamená pro investory: potenciál existuje, ale riziko je vysoké
Z investičního pohledu představuje Peloton jednu z nejrizikovějších akcií ve svém sektoru. Firma už prokázala schopnost omezit ztráty, zvýšit marže a lépe řídit náklady, což jsou nezbytné předpoklady pro stabilizaci. Zároveň je však jasné, že bez jasného růstu základny předplatitelů může jít o hodnotovou past, nikoliv o atraktivní příležitost „koupit levně“.
Potenciální investoři tak musí počítat s tím, že cesta k případnému oživení bude dlouhá a nejistá. Trh navíc zůstává skeptický – a oprávněně. Ukázat skutečný obrat bude vyžadovat více než dílčí provozní zlepšení; bude potřeba trvalé zvýšení poptávky a stabilizace klíčových ukazatelů.
Většině investorů lze doporučit spíše vyčkávací strategii. Pokud chce někdo spekulovat na obrat, měl by tak činit s vědomím vysoké volatility a rizika dalšího oslabení. Peloton je v tuto chvíli stále firma, u níž se výsledek „zda se otočí“ může ještě několikrát změnit oběma směry.
