Společnost Palantir Technologies (PLTR), která patří mezi nejznámější světové poskytovatele obranných a datových technologií, se po zveřejnění svých čtvrtletních výsledků stala terčem výrazného výprodeje.
A to i přesto, že čísla na první pohled překonala všechna očekávání analytiků. Paradoxní pokles akcií tak vyvolal otázku: proč investoři reagovali negativně na výsledky, které by u jiné firmy vyvolaly nadšení?
Palantir v pondělí večer oznámil výsledky za třetí čtvrtletí, které jasně překonaly odhady Wall Street. Analytici očekávali zisk 0,17 USD na akcii (non-GAAP) při tržbách těsně pod 1,1 miliardy USD, zatímco skutečné výsledky ukázaly zisk 0,21 USD na akcii a tržby téměř 1,2 miliardy USD.
Na první pohled tedy vše vypadalo skvěle – silný růst, vyšší než očekávané příjmy i zisky. Přesto akcie během úterního obchodování klesly o více než 8 % a obchodovaly se kolem 190 USD za kus. Důvodem nebyly slabé výsledky, ale obavy z toho, že ocenění společnosti už dávno předběhlo realitu.
Palantir se totiž v posledním roce stal symbolem úspěchu v oblasti umělé inteligence a obranných technologií. Jeho tržní kapitalizace dosáhla 460 miliard USD, což firmu řadí mezi největší technologické společnosti světa. Jenže i přes rychlý růst zůstává otázkou, zda tato hodnota odpovídá skutečným finančním výkonům firmy.
Růst tržeb o 63 %, ale klesající marže
Za třetí čtvrtletí vykázal Palantir růst tržeb o 63 % meziročně, přičemž největší příspěvek přišel z domácího amerického trhu, kde příjmy stouply o 77 %. V segmentu vládních zakázek byl růst pomalejší, kolem 52 %, zatímco komerční divize vystřelila o impozantních 121 %.
Tento prudký růst ukazuje, že Palantir už dávno není jen dodavatelem pro armádu a bezpečnostní složky. Jeho technologie pro zpracování dat a modelování umělé inteligence se stále více prosazují i v soukromém sektoru – od zdravotnictví přes finance až po energetiku.
Na druhé straně ale investory znepokojilo, že zisky nerostou stejným tempem jako tržby. Podle obecně uznávaných účetních zásad (GAAP) činil zisk 0,18 USD na akcii, tedy méně než mimoúčetní čísla, ale stále nad očekáváním. Firma také vygenerovala 540 milionů USD volného cash flow, což představuje nárůst o 46 % meziročně. Na papíře jde o solidní výsledek, ale tempo růstu peněžního toku zaostává za tempem růstu tržeb, což naznačuje klesající efektivitu.
Pro investory je to varovný signál, že Palantir sice roste, ale z každého vydělaného dolaru už získává méně volného cash flow než dříve.
Přehnané ocenění: hlavní důvod propadu
Klíčovým problémem, který vyvolal prudký pokles ceny akcií, je extrémně vysoké ocenění společnosti. I přes vynikající výsledky totiž čísla ukazují, že akcie se obchodují za násobky, které jsou těžko obhajitelné.
Společnost očekává, že za celý letošní rok vytvoří přibližně 2 miliardy USD volného cash flow, při celoročním obratu kolem 4,4 miliardy USD. To samo o sobě není špatné – znamená to, že Palantir generuje solidní hotovost i při rychlém růstu. Jenže v kontextu jeho tržní kapitalizace jde o zcela jiný obrázek.
Při současné tržní hodnotě zhruba 460 miliard USD vychází poměr ceny k volnému cash flow (P/FCF) na přibližně 229násobek. Takové ocenění by bylo mimořádně vysoké i u dynamicky rostoucích technologických firem, natož u společnosti, jejíž růst se začíná zpomalovat a jejíž marže stagnují.
Jinými slovy, investoři si uvědomili, že i když Palantir dál překonává očekávání, jeho akcie už zřejmě v ceně reflektují perfektní budoucnost. Jakýkoli náznak zpomalení, byť jen mírný, tak může vyvolat prudkou korekci.
Silný byznys, ale riziková valuace
Nelze popřít, že Palantir zůstává technologickou jedničkou v oblasti obranných systémů a datové analytiky. Jeho schopnost růst napříč sektory, získávat nové komerční klienty a generovat vysoké marže ho odlišuje od konkurence. Společnost navíc těží z rostoucího zájmu o aplikace umělé inteligence, kde má unikátní postavení díky svým datovým platformám.
Problém však spočívá v tom, že investoři do značné míry už tyto faktory započítali do ceny akcií. Když firma s valuací téměř půl bilionu dolarů roste o desítky procent, ale její zisky zůstávají relativně skromné, trh začne být obezřetný.
Z krátkodobého hlediska tak může být Palantir obětí vlastního úspěchu – investoři, kteří akcie nakoupili v očekávání nekonečného růstu, nyní realizují zisky. Z dlouhodobého pohledu však firma stále představuje silného hráče s potenciálem, zejména pokud dokáže udržet tempo růstu komerčního segmentu a zlepšit efektivitu hospodaření.
Palantir ve třetím čtvrtletí překonal očekávání jak v oblasti zisků, tak tržeb, a nadále vykazuje mimořádně vysoký růst. Přesto akcie prudce klesly, protože investoři začali zpochybňovat jejich extrémně vysoké ocenění.
S poměrem ceny k volnému cash flow kolem 229násobku se Palantir obchoduje na úrovních, které si mohou dovolit jen firmy s téměř bezchybnou výkonností – a to je náročné udržet. Přesto zůstává společnost silným technologickým hráčem s unikátní pozicí v oblasti datové analytiky a obranných systémů.
Aktuální propad tak spíše než o problémech společnosti vypovídá o nervozitě trhu, který se začíná obávat, že perfektní příběh Palantiru už je v ceně akcií zcela započítán.
