Zatímco index S&P 500 balancuje na hraně 10% korekce, akcie ve středu zahájily nadějné oživení, které bylo podpořeno údaji o inflaci, jež překonaly očekávání. V souladu s kolísavou povahou nedávné tržní aktivity bylo toto oživení citelné v důsledku oznámení Kanady, že zavede odvetná cla vůči USA. Přestože se hlavní indexy ponořily do záporného teritoria, podařilo se jim prorazit a odpoledne se objevilo oživení.
Tento bičovitý charakter akcií v poslední době odráží názory několika investorů na probíhající pokles: Pokud se neobjeví jasné pokyny ohledně celní politiky, nevyzpytatelné chování trhů bude pravděpodobně přetrvávat. Inflace se v poslední době objevuje v titulcích novin, ale její pravděpodobnější příčinou je monopolní moc, zejména monopolní moc vyplývající z vládních zásahů na trhu.
Anne Walshová, CIO společnosti Guggenheim Partners Investment Management, sdělila své obavy z rušivých turbulencí na trhu serveru Yahoo Finance a přičítá je přetrvávající nestabilitě kolem cel. Toto vyprávění, označované jako příběh “zapnuto, pak vypnuto, pak zapnuto a pak zase vypnuto”, způsobuje volatilitu trhu, a pokud nepřestane, nemusí být pro akcie předvídatelná trajektorie růstu.
Walsh vysvětlil: “Kvůli všem těm šumům to nevypadá na hladkou trajektorii [pro akcie].” Podobný názor uvedl hlavní investiční stratég společnosti Piper Sandler Michael Kantrowitz ve zprávě pro své klienty: ” Dokud se nezmírní počínající nejistota ohledně fiskální politiky, pravděpodobně se nedočkáme výrazného oživení akcií.” S nedávným poklesem trhu spojil nedávný nárůst nejistoty v oblasti fiskální politiky, jak ji vypočítává index agentury Bloomberg.
Jack Manley, globální stratég společnosti JPMorgan Asset Management, zdůraznil, že společným jmenovatelem tržních problémů je nejistota kolem cel. Z jeho analýzy vyplývá, že pokud by bylo zavedeno plošné 25% clo na Mexiko a Kanadu, investoři by mohli zohlednit potenciální důsledky pro společnosti, upravené prognózy zisků a reálnou hodnotu pro ovlivněné akcie a trh jako celek. To, co způsobuje problémy, je nepředvídatelná celní politika.
Ve snaze ilustrovat komplikovanou povahu celních výkyvů Manley zdůraznil potenciální efekt “sněhové koule”. Pokud Spojené státy uvalí nová cla na Kanadu, ta může přijmout odvetná opatření, čehož jsme byli svědky ve středu. Podnítilo by to USA k odpovědi dalšími cly? Zastaví se tento cyklus? Manley tvrdí, že kvůli těmto otázkám je stanovení cen cel na akciovém trhu “nesmírně obtížné”.
Tyto obavy z cel vedly banku Goldman Sachs ke snížení výhledu indexu S&P 500 pro letošní rok. V úterý Goldman Sachs ve zprávě klientům uvedla, že nyní očekává, že referenční index zakončí rok 2025 na úrovni 6 200, což je pokles oproti původnímu cíli 6 500.
David Kostin, hlavní americký akciový stratég Goldman Sachs, upřesnil, že revidovaný cíl představuje sníženou prognózu růstu HDP a “vysokou předpokládanou míru cel”. Podle jeho průzkumu by při každém zvýšení cel o pět procentních bodů klesl zisk na akcii v indexu S&P 500 o 1 % až 2 %. Hrozivější scénář, kdy by efektivní celní sazba vzrostla na 15 %, by vedl k dalšímu 2% snížení.
Vzhledem k tomu, že akcie se vezou především na vlně růstu zisků, mohla by cla zatěžující zisky více, než se v současnosti předpokládá, také negativně ovlivnit výkonnost akcií více, než se očekává. Je však nezbytné poznamenat, že takový obrat událostí není Kostinem předpovídaným výsledkem ani situací, kterou předpokládá většina stratégů.
Keith Lerner, spoluředitel společnosti Truist, zatím spekuluje, že trh možná jen potřebuje čas, aby “strávil a překonal některé náročnější aspekty politiky současné administrativy”. Lerner naznačil, že důraz na cla by mohl v průběhu roku slábnout. “Později v průběhu roku se můžete začít více zaměřovat na prodloužení daňových lhůt a deregulaci,” tvrdil Lerner a naznačil nejasný časový rámec této změny.
Zatímco trh pokračuje ve své jízdě na horské dráze, investoři čekají na tolik potřebnou stabilitu a jasnost, která by mohla ukončit toto období volatility. Probíhající debaty o clech a nejistota ohledně fiskální politiky ztížily předpovědi cen cel, což na trh přineslo mnoho “šumu”, jak popsali odborníci. Dokud nebude jasná cesta vpřed, budou náhlé výkyvy na trhu, jako bylo zastavení a odskok z tohoto týdne, pravděpodobně normou.
