Technologický sektor v současné době prochází dynamickou transformací, které dominuje jediný fenomén: umělá inteligence. Výdaje na infrastrukturu nezbytnou pro provoz AI modelů nevykazují naprosto žádné známky zpomalení. Tento trend se stává klíčovým motorem pro hardwarové giganty, což jasně vysvětluje, proč společnost Dell Technologies (DELL) zaznamenává v posledních čtvrtletích výrazné zlepšení své míry růstu.
Firma zveřejnila 25. listopadu své výsledky za třetí čtvrtletí fiskálního roku 2026 a čísla hovoří jasnou řečí. Nejenže zisky překonaly očekávání analytiků, ale ještě důležitějším signálem pro investory je prognóza vedení, která byla revidována směrem nahoru. Za tímto optimismem stojí především impozantní nárůst objednávek v oblasti serverů.
Finanční výsledky a překonání očekávání trhu
Při detailním pohledu na nejnovější čtvrtletní zprávu, která pokrývá období končící 31. října, je zřejmé, že společnost prožívá jedno ze svých nejúspěšnějších období. Tržby společnosti meziročně vzrostly o 11 % a dosáhly hodnoty 27 miliard dolarů. Tento výsledek představuje historický rekord pro třetí fiskální čtvrtletí firmy. Růst nebyl tažen pouze jednou divizí, společnost těží z vyšších tržeb jak v segmentu klientských řešení, tak v klíčovém segmentu infrastruktury.
Kromě růstu obratu se firmě podařilo výrazně zvýšit i ziskovost. Dell oznámil robustní 17% nárůst upraveného zisku, který se vyšplhal na 2,59 USD na akcii. Pro kontext je nutné uvést, že konsensus analytiků z Wall Streetu byl střízlivější a předpokládal zisk pouze 2,47 USD na akcii při tržbách 27,2 miliardy USD. Ačkoliv celkové tržby mírně zaostaly za tímto specifickým odhadem trhu, investoři nad tímto detailem přimhouřili oko. Důvodem je totiž výhled do blízké budoucnosti, který je natolik silný, že zastínil drobné nuance minulého čtvrtletí.
Vedení společnosti očekává v aktuálním fiskálním čtvrtletí, které právě probíhá, impozantní meziroční nárůst tržeb o 32 %. V absolutních číslech by se tržby měly vyšplhat na 31,5 miliardy dolarů. To je hodnota výrazně převyšující konsensuální odhad trhu, který byl nastaven na 27,6 miliardy dolarů. Optimismus panuje i v oblasti ziskovosti, kde se očekává, že zisk mimo GAAP vzroste o 31 % na 3,50 USD na akcii, což opět překonává analytický odhad 3,21 USD na akcii.
Exploze objednávek a rekordní zásoba práce
Hlavním motorem, který pohání zrychlující se růst společnosti, je radikální zlepšení v oblasti prodeje AI serverů. Společnost je na nejlepší cestě k tomu, aby fiskální rok zakončila s tržbami z tohoto specifického segmentu ve výši 25 miliard dolarů. Pokud se tento cíl naplní, bude to znamenat meziroční nárůst o neuvěřitelných 150 % oproti fiskálnímu roku 2025. Tato čísla jasně dokazují, že poptávka po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci není jen krátkodobou vlnou, ale setrvalým trendem.
Bližší pohled na knihu objednávek odhaluje, že tento výjimečný růst má pevné základy i pro další období. V prvních třech čtvrtletích aktuálního fiskálního roku obdržela společnost objednávky na AI servery v celkové hodnotě 30 miliard dolarů. Jen ve třetím fiskálním čtvrtletí činila hodnota těchto objednávek 12,3 miliardy dolarů. Díky tomuto enormnímu zájmu zákazníků zakončila společnost čtvrtletí s rekordním objemem nevyřízených objednávek (backlog) na AI servery v hodnotě 18,4 miliardy dolarů.
Důležitým aspektem pro budoucí vývoj je fakt, že potenciální příjmy společnosti (pipeline) jsou mnohem vyšší než jen samotné nevyřízené objednávky. Provozní ředitel Jeff Clarke v tiskové zprávě o výsledcích uvedl, že jejich pětikvartální pipeline je násobkem zmíněného backlogu ve výši 18,4 miliardy dolarů. Skladba zákazníků je přitom velmi pestrá, zahrnuje klienty z oblasti neocloud, státních orgánů i velkých podniků. Celkový trh s AI servery by měl podle prognóz do roku 2030 růst složenou roční mírou téměř 39 % a jeho hodnota by měla dosáhnout 854 miliard dolarů. Dell v současné době roste rychleji než tento trh, což naznačuje, že úspěšně získává stále větší tržní podíl na úkor konkurence.
Atraktivní ocenění a potenciál pro budoucí zisky
Všechna výše uvedená data vedou k otázce, jaký potenciál nabízí akcie společnosti investorům. Mezi 28 analytiky, kteří se touto akcií zabývají, je průměrná dvanáctiměsíční cílová cena stanovena na 170 USD. To by oproti současné úrovni znamenalo zisk přibližně 26 %. Vzhledem k akceleraci růstu a silnému postavení na trhu však není vyloučeno, že akcie přinesou zisky mnohem vyšší.
Z pohledu valuace se akcie jeví jako velmi levné. V současné době se obchodují za pouhých 17násobek zisku. Pro srovnání, index Nasdaq 100, který slouží jako měřítko pro technologický sektor, se obchoduje za 32násobek zisku. I pokud se podíváme na předpokládaný budoucí zisk (forward P/E), Dell se obchoduje na násobku 11, zatímco průměr indexu je 25. Analytici aktuálně očekávají, že zisk společnosti v příštím fiskálním roce vzroste o 15 % na 11,41 USD na akcii.
Existuje však scénář, který je ještě optimističtější. Pokud by zisk v příštím fiskálním roce vzrostl o 20 % na 11,87 USD na akcii – což vzhledem k vývoji trhu s AI servery není nereálné – a pokud by trh přehodnotil akcie Dellu na 25násobek zisku (v souladu s průměrem indexu), mohla by cena akcií vystoupat až na 297 USD. To by představovalo více než dvojnásobek současné ceny. Není tedy překvapením, že se mnozí domnívají, že je nyní vhodná doba na nákup, dokud je titul v porovnání s konkurencí podhodnocený.
