Americká společnost Oklo, která se zaměřuje na vývoj malých modulárních jaderných reaktorů, zaznamenala ve čtvrtek prudký výkyv ceny svých akcií.
V ranních hodinách ztrácely více než 7 %, během dne však část ztrát korigovaly a ke 12. hodině newyorského času se obchodovaly se ztrátou kolem 1,3 %. Hlavní příčinou byl čerstvě oznámený plán na emitování nových akcií v hodnotě až 460 milionů dolarů.
Základní objem nové emise činí 400 milionů USD, dalších 60 milionů může být přidáno prostřednictvím tzv. nadlimitního úpisu, pokud budou upisovatelé tuto možnost uplatňovat. Trh na tuto zprávu reagoval okamžitě, což jen dokládá napětí panující kolem budoucnosti společnosti, která zatím neprodukuje žádné tržby.
Podle zveřejněných informací plánuje Oklo využít výnosy z prodeje akcií na obecné podnikatelské účely, provozní kapitál, kapitálové výdaje a možné budoucí investice. Firma však nespecifikovala žádný konkrétní projekt ani akviziční záměr. To u části investorů vzbuzuje pochybnosti o přesnosti a transparentnosti strategie řízení kapitálu.
Ziskovost zůstává v současnosti dlouhodobou vyhlídkou
Z pohledu analytiků je vývoj společnosti spojen s velmi dlouhým časovým horizontem. Odhady S&P Global Market Intelligence naznačují, že první reálné tržby lze očekávat nejdříve v roce 2027. Pokud jde o čistý zisk, očekává se až kolem roku 2030. Mezitím bude Oklo nadále generovat provozní ztráty a bude závislé na externím financování.
Ještě významnějším varováním je projekce volného peněžního toku, který by se podle odhadů měl dostat do kladných hodnot až po roce 2034. Jinými slovy, společnost bude více než dekádu pokračovat ve spalování hotovosti, bez generování vlastních výnosů. Tato situace může vést ke stále novým emisím akcií, které budou nutné k zajištění solventnosti a provozu.
Z investičního hlediska jde o zásadní problém. Společnost, která nemá výnosy ani zisk, nemůže vyplácet dividendy a nemá žádné hrubé marže, je pro většinu investorů – zejména těch konzervativních – velmi těžko ospravedlnitelnou volbou. Případná očekávání výnosů jsou založena výhradně na budoucích vizích a úspěchu technologického konceptu, nikoli na současné výkonnosti.
Riziko ředění akcií a omezená predikovatelnost budoucích výnosů
Z pohledu stávajících akcionářů představuje současné rozhodnutí o prodeji akcií významné riziko ředění podílů. Každá další emise znamená, že se snižuje procentuální vlastnictví původních investorů, čímž dochází ke snižování hodnoty jejich investice, pokud tržní kapitalizace neporoste úměrně.
Cena akcie se 12. června pohybovala kolem 68,45 USD, přičemž během dne oscilovala mezi 62,86 USD a 71,00 USD. To svědčí o výrazné volatilitě, která je typická pro tituly s vysokou mírou spekulace. Za posledních 52 týdnů se akcie pohybovaly v rozmezí od 5,35 USD až po 71,00 USD, což podtrhuje, jak dramatické cenové pohyby mohou nastat během krátké doby.
Na tomto pozadí působí tržní kapitalizace ve výši 9 miliard dolarů jako značně optimistické ocenění, zvláště vezmeme-li v úvahu nulovou hrubou marži a absenci výnosů. Pokud Oklo neprokáže konkrétní pokrok směrem k reálné výrobě a nasazení svých reaktorů, zůstane její hodnota na trzích silně volatilní a závislá na spekulativním sentimentu.
Spekulace versus investice
Základní otázkou zůstává, zda lze v případě Oklo vůbec hovořit o racionální investici, nebo spíše o čisté spekulaci. Současná strategie společnosti totiž nutí investory spoléhat na dlouhodobé technologické přísliby, aniž by k dispozici byly konkrétní provozní výsledky nebo finanční metriky, které by nasvědčovaly udržitelnosti podnikání.
Jakékoliv negativní informace – například zpoždění vývoje, problémy s regulačními úřady nebo selhání testování – mohou mít okamžitý dopad na důvěru trhu. To zvyšuje riziko extrémních výkyvů ceny a zároveň posiluje názor, že investice do Oklo je vhodná pouze pro investory ochotné akceptovat vysokou volatilitu a nejistotu.
Zatímco inovace v oblasti jaderné energetiky mohou mít do budoucna obrovský potenciál, současná fáze vývoje firmy neumožňuje spolehlivě odhadnout, zda a kdy se podaří tento potenciál proměnit v reálné výnosy. Proto je namístě velká obezřetnost a důkladné zvážení všech rizikových faktorů.
