Zdá se stále pravděpodobnější, že americká ekonomika směřuje k recesi. Analytici očekávají v prvním čtvrtletí roku 2023 meziroční pokles zisků indexu S&P 500 o 6 %.
V těchto těžkých časech se investoři mohou vrhnout na defenzivní, recesi odolné společnosti, jako je Procter & Gamble (PG). Za posledních šest měsíců akcie vzrostly o 20 %.
Existuje však argument, že tak populární a bezpečná akcie, jako je Procter & Gamble, by mohla vašemu portfoliu uškodit. Zde je důvod, proč by si investoři měli nákup akcií dvakrát rozmyslet.
Nemá to nic společného s podnikáním společnosti Procter & Gamble.
Jsem blázen? Je to férová otázka – Procter & Gamble je blue chip, legendární společnost vyplácející dividendy, které se po mnoho desetiletí dařilo jako majáku stability na Wall Street. Spotřebitelé kupují její nespočet výrobků pod desítkami známých značek, jako jsou Tide, Pampers a Crest, a dosahují ročního obratu více než 80 miliard dolarů.
Považuje se za nudný byznys, ale ukázalo se, že je to vynikající investice, pokud mu věnujete čas. Akcie od počátku 90. let překonaly index S&P 500 zhruba v poměru 2:1, pokud byste reinvestovali dividendy. Ne, nepopírám velikost ani výsledky společnosti Procter & Gamble. Místo toho tvrdím, že všechno má svůj čas a místo, a teď není ta správná chvíle pro Procter & Gamble.
Akcie vypadají na první pohled atraktivně
Přitažlivost společnosti, jako je Procter & Gamble, spočívá v konzistenci. U společnosti, která prodává toaletní potřeby, se zřídkakdy setkáte s ohromujícím růstem, ale v dobrých i špatných časech se jí daří. Analytici očekávají od společnosti do budoucna nízký až středně vysoký jednociferný růst zisku na akcii (EPS).
Výhled indexu S&P 500 není v krátkodobém horizontu tak dobrý. V lednu analytici předpokládali, že v roce 2023 vzrostou zisky indexu zhruba o 4 %. V poslední době se však zdá, že nálada je stále negativnější; v prvním čtvrtletí by mohly zisky oproti předchozímu roku klesnout o 6 %.
Z tohoto kontextu je zřejmé, proč je o akcie Procter & Gamble velký zájem – investoři získají růst, který překonává trh (alespoň v tuto chvíli), a spolehlivý dividendový výnos ve výši 2,4 %.
Trh by ji však měl časem překonat
To by se však mohlo vymstít, až se ekonomika stabilizuje a začne další býčí trh. Investoři by již nemuseli platit takovou prémii za pomalé a stabilní akcie, jako je Procter & Gamble. Mezi oceněním společnosti Procter & Gambles, tj. poměrem forwardové ceny k zisku (P/E) ve výši téměř 26, a oceněním indexu S&P 500 ve výši 18, je velký rozdíl.
Předpokládejme, že trh přecení Procter & Gamble blíže k indexu S&P 500. Zisk na akcii společnosti by při růstu o 7 % ročně (což je více, než odhadují analytici) trval až do roku 2028 a při dnešní ceně akcie by se obchodoval na úrovni 18násobku zisku. To ani nezohledňuje pravděpodobný růst zisků indexu S&P 500 v tomto období.
Jinými slovy říkám, že bezpečnost Procter & Gamble jako investice způsobila, že akcie byly oceněny na hodnotu, kterou jejich růst pravděpodobně ještě několik let neospravedlní. Je možné, že Procter & Gamble obstojí lépe než většina akcií při případném krachu trhu, ale při zahájení dalšího býčího trhu by mohla žalostně zaostávat za indexem S&P 500.
