JPMorgan upozorňuje na rizika a předpovídá pomalé dlouhodobé výnosy akcií v prostředí ekonomické nejistoty.
JPMorgan, globální finanční gigant, nedávno zveřejnil střízlivou prognózu dlouhodobých výnosů amerických akcií, čímž vyvolal vlnu obav u investorů, kteří jsou již tak napjatí očekávaným snížením sazeb z tohoto týdne a nadcházejícími prezidentskými volbami. Firma varuje, že americký trh se nyní jeví jako nadhodnocený ve srovnání s jeho historickou výkonností, a zároveň upozorňuje na možnou klesající míru návratnosti, což jsou všechno faktory, které přispívají k potenciálně znepokojivé budoucnosti pro akciové investory.
Podle prognóz firmy by index Standard & Poor’s 500 (S&P 500) mohl v průběhu příštího desetiletí potenciálně přinést pouze 5,7% roční výnos. Když investoři tento výnos vypočítali, rychle si uvědomili, že je znepokojivě nižší než průměr po druhé světové válce. Jan Loeys, analytik společnosti JPMorgan, se o tyto studované poznatky nedávno podělil v poznámce pro klienty firmy.
Loeys upozornil na současný klouzavý provozní násobek indexu S&P 500 ve výši 23,7, což je jasný důkaz toho, že index je asi o 25 % dražší než jeho průměrný násobek 19, který více odpovídal jeho postavení v předchozích 35 letech. Analytik vyjádřil politování nad tímto vývojem, který znamená znepokojivý odklon od toho, co bylo dříve standardním měřítkem jeho nákladovosti ve srovnání s jeho segmentem trhu.
Finanční expert vysvětlil, že po zhruba tři desetiletí zaznamenávaly zisky podniků růst převyšující růst celkové ekonomiky. Tato situace významně přispěla k vysokým výnosům z akcií a výraznému převýšení USA, nicméně v posledních několika letech měnící se fiskální politika a rostoucí obavy z kontroly inflace tento vzestupný trend ohrožují.
Loeys tento scénář zlověstně označil jako “blížící se konec Velké umírněnosti”, což je termín, který konkrétně odkazuje na období od poloviny 80. let do roku 2007. Tato fáze byla v podstatě charakterizována mírnou inflací a konzistentním hospodářským růstem. Širší důsledky konce tohoto období by mohly výrazně snížit násobky akcií a zvýšit rizikové prémie, což by mělo negativní dopad na akciový trh.
Podle Loeys se zdá, že Velká umírněnost je nebezpečně blízko zvratu, vzhledem k tomu, že makroekonomická stabilita, kterou nabídla, nevedla ke zvýšení dlouhodobých investic a růstu. Místo toho uvádí, že se toto období shodovalo se snížením kapitálových výdajů, stagnací růstu a zvýšeným ekonomickým rozdělením.
Finanční analytik rovněž upozornil na několik rizikových faktorů, které by mohly v blízké budoucnosti negativně ovlivnit akciový trh. Vedle již tak vysokého ocenění poukázal na demografické změny, kdy starší lidé z období baby boomu plánují snížit alokace do akcií. Jako další obavy zmínil geopolitické skutečnosti, jako je de-dolarizace a deglobalizace.
Analytik rovněž vyjádřil obavy z možného dopadu několikanásobného snížení ratingu, které USA v posledních letech obdržely, na kvalitu jejich demokracie, což by mohlo zhoršit americkou ekonomiku a její akciový trh. Prognóza rovněž upozornila, že rostoucí výpůjční náklady v důsledku spirálovitě rostoucích federálních deficitů by se mohly dále zakousnout do zisků podniků.
Množství rizikových faktorů, které banka JPMorgan nastínila, představuje chmurnější ekonomickou krajinu pro investory, kteří se již nyní snaží orientovat v nejistých tržních podmínkách, zpřísňujícím se snižování sazeb a blížících se prezidentských volbách. Tyto nové prognózy zdůrazňují nutnost obezřetného investování a obezřetných finančních strategií tváří v tvář zdánlivě turbulentnímu desetiletí, které nás čeká.
