Futures na ropu Brent se v závěru týdne vyšplhaly nad 72 dolarů za barel, což je nejvyšší úroveň za posledních sedm měsíců. Od konce loňského roku cena vzrostla přibližně o 18 %, čímž trh zažívá nejvýraznější začátek roku od roku 2022. Ještě před několika týdny přitom převládal názor, že globální trh směřuje k rekordnímu přebytku nabídky.
Realita se však ukázala jiná. Kombinace nečekaných výpadků produkce ve Spojených státech a Kazachstánu spolu s geopolitickým napětím zásadně změnila náladu investorů. Trh se nyní více obává nedostatku než nadbytku. Analytici dokonce hovoří o možné rizikové prémii až 10 dolarů za barel, pokud by došlo k výraznější eskalaci konfliktu na Blízkém východě.
Klíčovým faktorem je situace kolem Íránu. Prezident Donald Trump naznačil, že zvažuje omezený útok na Írán, přičemž Spojené státy soustředily v regionu největší vojenské síly od roku 2003. Zpravodajský server Axios informoval, že případná operace by mohla přijít dříve, než se původně očekávalo, a mohla by mít širší rozsah.
Pro ropný trh je klíčové, že oblast Perského zálivu představuje přibližně čtvrtinu světového obchodu s ropou přepravovanou po moři. Jakákoli eskalace by tak mohla ohrozit dodávky. Napětí dále zvýšila zpráva, že Írán dočasně uzavřel část Hormuzského průlivu, kterým proudí zhruba pětina světové produkce ropy.
Obchodníci reagují zvýšenou aktivitou na trzích s futures a opcemi. Objem otevřených pozic v kontraktech na ropu Brent dosáhl letos historického maxima. Zároveň prudce vzrostla poptávka po opcích chránících před dalším růstem cen. Volatilita je nejvyšší od posledního amerického bombardování Íránu v loňském roce.
Gary Ross ze společnosti Black Gold Investors LLC upozorňuje, že trh je napjatější, než se původně očekávalo. Podle něj by investoři měli být opatrní při sázení na pokles cen. Podobně Jorge Leon ze společnosti Rystad Energy varuje, že tentokrát může být prostor pro omezené útoky a omezené odvety menší než v minulosti.
Na druhé straně je nutné zmínit, že globální produkce zůstává vysoká. OPEC a jeho spojenci loni postupně navyšovali těžbu. Podle údajů International Energy Agency dosáhla světová produkce na konci roku 2025 zhruba 108 milionů barelů denně, což převyšovalo spotřebu přibližně o tři miliony barelů denně. Tento strukturální přebytek zatím brání prudšímu růstu cen.
Situaci však zkomplikovaly krátkodobé výpadky. Vývoz kazašské ropy CPC Blend klesl na nejnižší úroveň za deset let kvůli útokům dronů, údržbě a nepříznivému počasí. Ve Spojených státech přispěly silné mrazy k výraznému poklesu zásob ropy, když během jediného týdne zásoby klesly o devět milionů barelů. Tyto faktory rychle zmenšily očekávaný přebytek.
Rafinerie v Asii, která je největším spotřebitelským regionem, začaly zvyšovat poptávku po dodávkách z oblastí mimo Perský záliv. Fyzický trh tak reaguje snahou diverzifikovat riziko. Růst napětí se projevil také na přepravních sazbách. Největší ropné tankery nyní vydělávají více než 150 000 dolarů denně, což je nejvyšší úroveň od pandemie.
Pro investory to znamená zvýšenou volatilitu energetického sektoru. Ropné společnosti mohou těžit z vyšších cen, avšak prudké výkyvy zároveň zvyšují nejistotu. Klíčovou otázkou zůstává, zda napětí přeroste v otevřený konflikt, nebo zda se situace stabilizuje.
Z krátkodobého pohledu je zřejmé, že geopolitické riziko se stalo hlavním cenotvorným faktorem. Dokud bude existovat hrozba eskalace v oblasti Hormuzského průlivu, zůstane riziková prémie součástí ceny ropy. Pro obchodníky i investory tak začátek roku potvrzuje, že energetický trh je stále silně závislý na geopolitickém vývoji.
