Profesionální investoři jsou stále méně pesimističtí ohledně ekonomiky, což by mohlo znamenat dobré zprávy pro akcie.
V lednovém průzkumu manažerů fondů Bank of America respondenti uvedli, že stále vidí nebezpečí pro ekonomiku, a to jak ve vyšší inflaci, tak ve vyšších úrokových sazbách spolu s pomalým růstem.
Míra obav se však snižuje, 68 % z nich stále předpokládá recesi v příštím roce, což je pokles oproti 77 %, které dosáhly vrcholu v listopadu 2022. I když to stále představuje značný strach o ekonomiku, důležitá je relativní změna.
„Předchozí vrcholy strachu z recese byly velkými zlomovými body v cenách aktiv,“ napsal Michael Hartnett, hlavní investiční stratég Bank of America.
K posouzení tohoto trendu je k dispozici jen omezená nedávná historie, protože ekonomika byla předtím, než na začátku roku 2020 udeřil Covid-19, na nejdelší expanzi a býčím trhu v historii – přibližně 11 let. Platil však pro poslední dvě recese, včetně poklesu způsobeného finanční krizí v roce 2008 a krátkodobého pandemického poklesu v roce 2020.
V roce 2023 má trh solidně našlápnuto. Index S&P 500 od začátku roku vzrostl o více než 3 %, i když v úterý akcie ustoupily.
Většina ekonomů z Wall Street očekává v kalendářním roce 2023 přinejmenším mělkou recesi – vedlejší produkt snahy Federálního rezervního systému o kontrolu inflace.
Recese však není jen americkým příběhem, protože s podobnými problémy se potýká většina ostatních vyspělých ekonomik. Ve skutečnosti čistých 50 % respondentů průzkumu BofA uvedlo, že v příštích 12 měsících vidí zpomalení globální ekonomiky.
I to je pro trhy potenciálně dobré znamení, protože to představuje zlepšení oproti vrcholu ekonomických obav. Tento trend je obzvláště pozitivní vzhledem k tomu, že průzkum naznačil, že investoři považují měnovou politiku za „restriktivní“ a myslí si, že je čas, aby centrální banka zmírnila svůj cyklus zpřísňování.
„Ve skutečnosti se jedná o nejoptimističtější názor investorů FMS na vyhlídky globálního růstu za poslední rok,“ napsal Hartnett. „Stejně jako v případě ‚strachu z recese‘ … ceny aktiv se v posledních 20 letech skloňovaly ve všech pádech, kdykoli byla měnová politika vnímána jako restriktivní.“
Investoři nyní očekávají, že úrokové sazby budou za 12 měsíců nižší. Naposledy si investoři mysleli, že sazby klesnou, v březnu 2020 na začátku pandemie.
Přestože existují náznaky, že by se trh mohl obrátit, investoři zůstávají v defenzivě. Peněžní prostředky stále tvoří 5,3 % portfolií, což je více než obvykle, ale jedná se o největší měsíční pokles, a to o 0,6 procentního bodu, od června 2020.
Goldman Sachs tvrdí, že investoři se obracejí k akciím mimo USA
Podle stratégů Goldman Sachs Group Inc. dochází na začátku roku 2023 k dramatickému obratu trendů a investoři se vrhají na neamerická aktiva.
Jen za první dva týdny roku zaznamenaly akcie v zemi odliv v hodnotě přibližně 5 miliard dolarů, napsali stratégové pod vedením Cecilie Mariottiové v poznámce ze 17. ledna. Mezitím nižší ceny plynu, slabší dolar a optimismus ohledně znovuotevření čínské ekonomiky podnítily příliv prostředků do akciových fondů Evropy, Číny a dalších rozvíjejících se trhů.
„Možná se nacházíme v bodě obratu pro toky do regionálních akciových fondů,“ napsala Mariottiová a dodala, že existuje důvod pro „významnější zrychlení“ toků mimo USA, „protože regionální diverzifikace se historicky ukázala jako cennější po dosažení vrcholu dolaru“.
Podle Goldman Sachs, který cituje údaje EPFR Global a Haver Analytics, zaznamenaly evropské akciové fondy příliv poprvé od invaze Ruska na Ukrajinu před téměř rokem.
Tyto údaje jsou nejnovějším důkazem toho, že investoři sledují příležitosti mimo USA, protože hrozí recese. Navíc dominance drahých sektorů spojených s růstem, jako jsou technologie, v indexu S&P 500 může některé odrazovat, protože sazby stále rostou. Nejnovější průzkum manažerů fondů Bank of America Corp. z tohoto týdne ukázal, že investoři jsou na amerických akciích nejvíce podvážení od roku 2005.
Jinde se stratégové, včetně Citigroup Inc. a Goldman Sachs, zaměřili více na evropské akcie, protože se ukazuje, že hospodářský růst je odolný.
Mariottiová uvedla, že pokles cen komodit a známky ochlazování inflace zvýšily optimismus na trhu v širším smyslu a posunuly vlastní ukazatel ochoty banky riskovat od začátku roku do kladných hodnot.
