Nvidia (NVDA) se dohodla s americkou vládou, že odvede 15 % svých tržeb z prodeje čipů pro datová centra AI určených pro čínský trh výměnou za vývozní licence. Tento krok se týká zejména čipu H20, který byl v minulosti zasažen vývozními omezeními. Dohoda umožní společnosti obnovit prodej na jednom z největších světových trhů pro AI technologie.
Vedle Nvidie se k podobné dohodě připojil i další významný výrobce grafických procesorů, společnost Advanced Micro Devices (AMD). Obě firmy tím získaly možnost dodávat své produkty do Číny, avšak za cenu snížení příjmů z těchto transakcí. Americké ministerstvo obchodu začalo licence vydávat minulý týden.
Dopad na tržby společnosti Nvidia
Podle výsledků za první fiskální čtvrtletí, které skončilo 27. dubna, prodala Nvidia do Číny čipy H20 v hodnotě 4,6 miliardy USD před zavedením omezení. Kvůli zákazu vývozu zůstaly nedodané čipy v hodnotě 2,5 miliardy USD. Pokud by restrikce neexistovaly, činil by prodej H20 v Číně asi 7,1 miliardy USD, což by představovalo 15,2 % z celkových tržeb 46,6 miliardy USD.
Pro druhé fiskální čtvrtletí (končící 27. července) se neočekává žádný prodej H20, protože omezení platila po celé období. Ve třetím čtvrtletí by však mělo dojít k plnému obnovení dodávek, přičemž tržby z těchto čipů by mohly dosáhnout až 9 miliard USD. Z toho by Nvidia odvedla vládě 1,35 miliardy USD, což odpovídá 15 %.
Relativně malý dopad na celkové výsledky
Ačkoli částka 1,35 miliardy USD působí značně, ve vztahu k celkovým tržbám jde o malý podíl. V prvním čtvrtletí by to odpovídalo přibližně 2,9 % z hypotetických tržeb 46,6 miliardy USD. Procento ve třetím čtvrtletí bude pravděpodobně ještě nižší, protože celkové tržby porostou.
Tento mírný pokles příjmů je přijatelný ve srovnání s možností, že by Nvidia nemohla čipy H20 prodávat vůbec. Obnovení přístupu na čínský trh je pro firmu strategicky významné a přínosné i přes dodatečné odvody.
Dopad na ziskovost a investiční pohled
Nvidia dosahuje mimořádně vysoké ziskovosti. V prvním čtvrtletí činila upravená hrubá marže bez nákladů spojených s H20 71,3 %, zatímco čistá zisková marže dosáhla 56,1 %. To znamená, že firma dokáže přeměnit více než polovinu tržeb na zisk, což jí umožňuje snadno absorbovat mírné ztráty z konkrétní produktové linie.
I po odečtení 15 % z tržeb H20 zůstane ziskovost společnosti na velmi vysoké úrovni. Pro investory to znamená, že fundamentální příběh Nvidie se touto dohodou výrazně nemění a dlouhodobý růstový trend zůstává zachován.
Dlouhodobě tak zůstává klíčovou otázkou, jak rychle dokáže Nvidia (NVDA) opět naplno využít čínský trh a zároveň se přizpůsobit regulatorním omezením. Dohoda o odvodech 15 % z tržeb může sice krátkodobě snížit marže u konkrétního produktu, ale zároveň otevírá cestu k obnovení dodávek, což je pro firmu strategicky zásadní.
Pro investory je důležité, že čínský trh tvoří významný podíl tržeb společnosti, zejména v segmentu datových center. Schopnost udržet si přístup k tomuto trhu může v delším horizontu převážit nad okamžitým finančním dopadem odvodů. Výrobci čipů navíc stojí na prahu další technologické vlny spojené s rozvojem AI, která pravděpodobně zvýší poptávku po výkonných GPU napříč regiony.
Současná situace tak může být vnímána i jako test pružnosti a vyjednávacích schopností vedení společnosti. Pokud Nvidia dokáže efektivně řídit náklady, optimalizovat výrobu a zároveň si udržet technologický náskok, dopad dohody na celkovou výkonnost bude minimální.
Pro trh to vysílá signál, že firma je schopná nacházet kompromisy, které umožňují pokračování v obchodní činnosti i v přísně regulovaném prostředí. To může posílit důvěru investorů a upevnit pozici Nvidie jako dominantního hráče v oblasti AI hardwaru.
