Nadšení investorů okolo společnosti Nvidia Corp. neutichá, i když čelí tvrdým překážkám v podobě exportních omezení a ztrát tržeb v Číně. Přestože firma oznámila prognózu, která některé analytiky nenadchla, akcie ve středu po uzavření burzy vzrostly o více než 4 %. Za tímto vývojem nestojí jen holá čísla, ale především důvěra investorů v dlouhodobý potenciál umělé inteligence a schopnost firmy adaptovat se na rychle se měnící geopolitické podmínky.
Výnosy překonaly očekávání navzdory zásahům
Za první fiskální čtvrtletí Nvidia vykázala tržby ve výši 44,06 miliardy dolarů, což představuje meziroční nárůst o 69 %. Přestože tržby byly lehce pod očekáváním Wall Street (44,34 miliardy podle FactSet), jde stále o mimořádně silný výsledek. Obzvláště když uvážíme, že firma musela odepsat zásoby za 4,5 miliardy dolarů kvůli neschopnosti dodat čipy H20 na čínský trh, a tím přišla o 2,5 miliardy na tržbách. Společnost zároveň očekává ztrátu dalších 8 miliard dolarů ve druhém čtvrtletí, a to právě kvůli pokračujícímu dopadu exportních omezení USA.
Vedení společnosti přiznalo, že prozatím nemá řešení, které by umožnilo přizpůsobit produktovou řadu čipů H20 aktuálním pravidlům. Generální ředitel Jensen Huang navíc uvedl, že další úpravy čipů řady Hopper nejsou technicky možné. V této situaci zůstává největším problémem nedostupnost čínského trhu s akcelerátory AI, jehož hodnota se odhaduje na 50 miliard dolarů.
Výhled navzdory překážkám zůstává optimistický
Přestože výhled na druhé fiskální čtvrtletí počítá s tržbami 45 miliard dolarů, tedy mírně pod očekáváním (45,9 miliardy), vzhledem k ohlášené ztrátě tržeb kvůli Číně nejde o špatné číslo. Analytik Ben Reitzes ze společnosti Melius Research dokonce během telekonference poznamenal, že bez započtení čínského výpadku by prognóza překonala očekávání trhu. Finanční ředitelka Colette Kress dodala, že růst tržeb podporuje především nová generace čipů Blackwell, která rychle nabírá na obrátkách.
Huang zároveň zmínil čtyři faktory, které podle něj pomáhají zmírnit negativní dopady ztráty čínského trhu. Prvním je rychle rostoucí poptávka po výkonnějších AI modelech schopných logického uvažování a řešení komplexních úkolů. Druhým je zrušení rozšířeného exportního pravidla, které mohlo zpomalit prodej AI čipů do dalších zemí. Třetím bodem je rostoucí zájem o AI agenty pro podnikové využití, a čtvrtým boom v oblasti průmyslové AI, kde Nvidia vidí silný růst v rámci automatizace továren po celém světě.
Investoři zatím zůstávají pozitivní
Thomas Martin, senior portfolio manažer ve společnosti Globalt Investments, zhodnotil výsledky jako „ne tak špatné, jak by se mohlo zdát“. Klíčovým faktorem zůstává hrubá marže, která po očištění o odpisy dosáhla 71,3 %, což odpovídá očekáváním analytiků. Bez problémů s čipy H20 by tak firma vykázala naprosto standardní výkonnost. I přes výkyvy se ukazuje, že základní byznys zůstává silný a zdravý, což je pro investory zásadní zpráva.
Nvidia Corp. (NVDA)
Důležitý je také vývoj ukazatele P/E (price to earnings ratio), který u Nvidie momentálně činí 28,3. To je pod jejím pětiletým průměrem (40), což naznačuje, že trh vnímá potenciální zpomalení růstu. Tento vývoj ale zároveň znamená, že se ocenění akcií stává „rozumnějším“. Nvidia sice zažila výjimečný růst – 126 % v roce 2024 a 114 % v roce 2025 – ale pro následující roky se očekávají nižší, byť stále vysoké růsty: 53 % v roce 2026 a 24 % v roce 2027.
To vše naznačuje, že Nvidia se vrací k udržitelnější trajektorii. Podle Martina investoři zůstávají ochotni platit za pozitivní překvapení a dlouhodobý potenciál, který vývoj v oblasti umělé inteligence přináší. I přes výpadky a geopolitická rizika zůstává společnost lídrem v oboru, a to jak technologicky, tak finančně.
