Akcie společnosti Nvidia (NVDA) se v posledních letech staly symbolem technologického boomu kolem umělé inteligence.
Gigant z kalifornské Santa Clary, který dominuje trhu s grafickými procesory (GPU), prožívá období mimořádného růstu – a klíčovou roli v tom hraje jeho architektura Blackwell, uvedená na trh na konci roku 2024.
Otázkou nyní je, kam se společnost může posunout 24 měsíců po uvedení tohoto přelomového systému.
Nvidia představila platformu Blackwell v březnu 2024 a poprvé ji započítala do svých výsledků ve čtvrtém čtvrtletí téhož roku. Generální ředitel Jensen Huang ji tehdy označil za systém, který stojí „v samém centru závodu o dominanci v AI“.
Poptávka po nových čipech byla podle jeho slov „šílená“ – a tržní reakce tomu odpovídala. Výnosy z divize datových center, která zahrnuje právě Blackwell, vzrostly v posledním sledovaném čtvrtletí o 17 % oproti předchozímu období.
Tato nová architektura představuje první krok v plánu, podle něhož Nvidia každý rok vydává aktualizovanou generaci čipů. Po Blackwellu tak brzy následovala verze Blackwell Ultra a další na řadě je platforma Vera Rubin, jejíž uvedení na trh je naplánováno na konec příštího roku.
Tento model vývoje udržuje zákazníky v neustálém ekosystému Nvidie, protože jednotlivé platformy jsou vzájemně kompatibilní a přechod na novější systém je plynulý.
Z pohledu investorů je tato strategie zásadní. Umožňuje společnosti udržovat vysoké tempo růstu tržeb, které je v posledních letech dvouciferné, a současně brání konkurenci v tom, aby její náskok rychle dohnala. I díky tomu akcie Nvidie jen od začátku roku 2025 vzrostly o přibližně 40 %.
Jak Nvidia ovládla trh s umělou inteligencí
Abychom pochopili současné postavení společnosti, je nutné ohlédnout se do minulosti. Nvidia původně stavěla svůj byznys na herních GPU, ale velmi brzy rozpoznala, že jejich výpočetní výkon může mít daleko širší využití.
Vytvořila proto platformu CUDA umožňující tzv. paralelní výpočty, čímž otevřela cestu k novému typu zpracování dat. V době, kdy začal prudce růst zájem o umělou inteligenci, už měla technologický základ, který jí umožnil na tento trend okamžitě naskočit.
Tento krok se ukázal jako rozhodující. Nvidia si díky tomu vybudovala neotřesitelné postavení lídra trhu, které si drží dodnes. Vysoký výkon jejích GPU a schopnost rychle inovovat jí zajistily silnou pozici v datových centrech, cloudových infrastrukturách i vývoji AI modelů.
Výsledkem jsou mimořádně vysoké marže – hrubá marže společnosti v posledním období překročila 70 %, což je u výrobce polovodičů výjimečná úroveň.
Strategie každoročního uvádění nových čipů je v tomto kontextu klíčová. Nvidia se tak neustále udržuje technologicky o krok napřed, zatímco konkurence, která často aktualizuje své produkty v delších intervalech, zůstává pozadu.
Zákazníci, zejména z řad velkých technologických firem, chtějí být v „AI závodě“ mezi prvními – a proto objednávají nejnovější systémy Nvidie okamžitě po uvedení na trh.
Co může napovědět historie
Otázka, kde bude Nvidia 24 měsíců po uvedení Blackwellu, má své historické paralely. Předchozí generace čipů společnosti byly uváděny zhruba ve dvouletých intervalech – například Ampere (2020) a Hopper (2022).
A výsledky, které následovaly po jejich uvedení, jsou více než výmluvné. Dva roky po startu Ampere se akcie zvýšily o 120 %, a po uvedení Hopper dokonce o více než 700 %.
Pokud bychom použili stejné měřítko pro období po Blackwellu, mohli bychom teoreticky očekávat podobný trend. V prvním čtvrtletí, kdy byly zahrnuty tržby z Blackwellu (skončilo 26. ledna 2025), vzrostly akcie Nvidie o zhruba 30 %.
Trh tedy zatím reaguje pozitivně, ale společnost má před sebou ještě dost prostoru pro další růst. Pokud by tempo zůstalo podobné, dvojnásobný nárůst hodnoty akcií oproti počátku roku 2025 by znamenal cenu kolem 284 USD a tržní kapitalizaci přibližně 6,9 bilionu dolarů na začátku roku 2027.
Samozřejmě, historie se nemusí opakovat. Existují i faktory, které mohou růst zbrzdit – například geopolitické napětí, možné omezování výdajů na technologie nebo celkový útlum ekonomiky. Tyto vlivy by mohly ovlivnit jak poptávku po čipech, tak i samotnou dynamiku trhu s AI.
Na druhou stranu, pokud zůstane prostředí stabilní a poptávka po výpočetním výkonu bude dál růst, je pravděpodobné, že Nvidia svou pozici nejen udrží, ale dále posílí.
Výhled do příštích dvou let
Analytici z Wall Street očekávají, že tržby Nvidie v příštím roce vzrostou o zhruba 33 % oproti letošní úrovni. To je vzhledem k velikosti firmy mimořádně ambiciózní cíl, ale zároveň odraz její schopnosti generovat poptávku po nejnovějších systémech.
Uvedení platformy Vera Rubin by mohlo tento trend ještě umocnit, protože každá nová generace čipů posouvá hranice výpočetní síly a energetické efektivity.
Z pohledu dlouhodobého investora zůstává Nvidia jednou z mála technologických společností, která dokáže konzistentně růst i v prostředí zpomalující ekonomiky. Její postavení v AI ekosystému je natolik silné, že i mírný pokles poptávky by firmu pravděpodobně nevyvedl z rovnováhy.
Pokud se tedy historie opravdu „zopakuje“, mohla by být Nvidia 24 měsíců po uvedení Blackwellu znovu na cestě k trojcifernému růstu akcií – podobně jako po předchozích technologických přelomech. A i když se nedá s jistotou tvrdit, že dosáhne hranice 10 bilionů dolarů tržní hodnoty, její vývoj jasně naznačuje, že zůstává nejdůležitějším hráčem v celé éře umělé inteligence.
