Rozhodnutí prezidenta Donalda Trumpa povolit společnosti Nvidia opětovný prodej čipů umělé inteligence v Číně vyvolalo mezi investory velký zájem. Zároveň však přineslo i řadu otázek, a právě tato nejistota je důvodem, proč akcie reagovaly jen velmi mírně. Ačkoli jde potenciálně o zásadní moment pro tržby v oblasti datových center, trh si uvědomuje, že vše bude záviset na řadě regulačních, politických a geopolitických detailů, které se budou v následujících týdnech teprve vyjasňovat.
Trump ve svém pondělním příspěvku na platformě Truth Social uvedl, že Nvidia může dodávat své čipy H200 „schváleným zákazníkům“ v Číně, a to pod podmínkou, že americká vláda získá 25% podíl z těchto prodejů. Z pohledu Nvidie jde o zásadní krok: trh s datovými centry v Číně je obrovský, poptávka po výpočetním výkonu pro umělou inteligenci roste a H200 patří mezi klíčové produkty firmy.
Nvidia Corp. (NVDA)
Navzdory tomu akcie v úterý jen mírně vzrostly a následně znovu oslabily. Investoři totiž vědí, že samotné americké schválení nestačí. Pekingu se bude muset rozhodnutí také zamlouvat – a to není jisté. Analytici upozorňují, že Čína může nákup čipů H200 odmítnout nebo výrazně omezit, zejména vzhledem k tomu, že nedávno demonstrovala snahu prosazovat vlastní čipové technologie. Čip H20, který Nvidia navrhla speciálně pro Čínu po zavedení exportních omezení, byl přijat pouze vlažně, a část analytiků se domnívá, že Peking nyní jedná strategicky, aby si vynutil lepší podmínky.
Další komplikací je americká legislativa. Stacy Rasgon z Bernstein připomněl, že ještě minulý týden Senát předložil návrh zákona, který by vývozní licence na čipy H200 a Blackwell na 30 měsíců zcela zakázal. Tento návrh sice momentálně stojí, ale jeho existence ukazuje, že otázka národní bezpečnosti je v Kongresu stále velmi citlivá. Rasgon věří, že Kongres nakonec ustoupí, ale jistota v tomto směru neexistuje.
Investoři proto reagovali opatrně. Je jasné, že Nvidia potřebuje nejen zelenou od Washingtonu, ale i od Pekingu – a zároveň klidnou politickou scénu v USA. To jsou tři podmínky, které se mohou kdykoliv změnit.
Na druhou stranu Wall Street zdůrazňuje, že potenciální výnosy z čínského trhu jsou mimořádné. Analytici JPMorgan tvrdí, že uvolnění prodejů H200 by mohlo okamžitě restartovat tamní rozvoj datových center, který se po zákazu čipů H20 výrazně zpomalil. Podle Gokula Hariharana z JPMorgan se poptávka po výpočetním výkonu pro AI v Číně nachází na extrémně vysoké úrovni, a i když bude probíhat paralelní trend lokalizace, americké čipy budou mít stále obrovský tržní podíl.
Chris Caso z Wolfe Research odhaduje, že Nvidia může nově generovat z čínských datových center přibližně 3,5 miliardy dolarů čtvrtletně, což by výrazně posílilo celkové příjmy společnosti. Ross Seymore z Deutsche Bank doplňuje, že generální ředitel Jensen Huang odhaduje potenciální roční výnosy z AI poptávky v Číně až na 50 miliard dolarů.
Většina analytiků se však zdráhá okamžitě upravovat své cílové ceny. Důvod je jednoduchý: situace se může rychle změnit, a mnozí již ve svých vyhlídkách částečně počítají s tím, že příjmy z Číny se postupně obnoví. Wells Fargo nicméně zopakovala svůj názor, že akcie Nvidie mají prostor pro růst až o 40 % během následujících 12 měsíců – a podobně optimistický je i Rasgon.
Klíčová otázka tedy zní: je to důvod k nákupu akcií? Z krátkodobého hlediska může být reakce akcie stále vlažná, protože investoři čekají na jasné signály z Pekingu a Kongresu. Z dlouhodobého hlediska ale mnoho analytiků vidí otevření čínského trhu jako mimořádnou příležitost, a kombinace silné produktové řady, dominantního postavení v AI a nových potenciálních příjmů z čínských datových center dělá z Nvidie i nadále jednoho z nejsilnějších hráčů na trhu.
