Společnost NuScale Power (SMR) patří mezi nejdiskutovanější jména v oblasti malých modulárních reaktorů (SMR), a to i přesto, že dosud nezískala jediného platícího zákazníka.
Přesto má za sebou něco, čím se nemůže pochlubit žádná jiná americká firma v tomto segmentu – její návrh SMR byl schválen americkou Jadernou regulační komisí (NRC). Právě tato skutečnost dává NuScale jedinečné postavení na trhu a zároveň vytváří očekávání, že rok 2026 by mohl znamenat zásadní posun od slibů k první skutečné komerční smlouvě.
Pro investory je NuScale typickým příkladem společnosti v rané fázi komercializace technologie. Nejde o stabilní energetický podnik s předvídatelnými cash flow, ale o firmu, jejíž hodnota stojí především na budoucím potenciálu. Otázkou proto není, zda NuScale dnes vydělává, ale zda se jí podaří překonat kritickou hranici a získat prvního zákazníka, který její technologii uvede do praxe.
Jediný schválený SMR v USA jako klíčová výhoda
NuScale Power je v současnosti jedinou americkou společností vyvíjející malé modulární reaktory, jejíž návrh získal schválení NRC. To jí dává výraznou výhodu prvního hráče na trhu, který je silně regulovaný a technologicky náročný. Schvalovací proces u jaderných technologií je dlouhý, nákladný a pro mnoho konkurentů představuje zásadní bariéru vstupu.
Tato výhoda však zatím nepřinesla okamžitý obchodní úspěch. Generální ředitel John Hopkins ještě během konferenčního hovoru k výsledkům za druhé čtvrtletí roku 2025 uvedl, že společnost je „zaplavena“ zájmem potenciálních zákazníků a očekával, že do konce roku 2025 uzavře dvě až tři smlouvy. Realita je však odlišná – o několik let později NuScale stále nemá ani jednoho platícího zákazníka.
To může na první pohled působit zklamáním, ale v kontextu jaderné energetiky nejde o výjimečný vývoj. Rozhodování o výstavbě jaderných zařízení probíhá v horizontu let, nikoli čtvrtletí, a často zahrnuje státní instituce, regulační orgány i veřejné financování. Schválení návrhu je tak spíše nutnou podmínkou, nikoli okamžitou vstupenkou k tržbám.
Poučení z neúspěchu projektu CFPP
Zásadním momentem v historii NuScale byl rok 2023, kdy byl zrušen její první plánovaný projekt SMR – Carbon Free Power Project (CFPP) v areálu Idaho National Laboratory. Důvodem byl prudký nárůst nákladů, které se téměř zdvojnásobily z původního odhadu 5,3 miliardy dolarů na zhruba 9,4 miliardy dolarů. Tato zpráva vedla k propadu akcií přibližně o 20 % a vyvolala pochybnosti o ekonomické životaschopnosti celé koncepce.
Z dnešního pohledu lze CFPP vnímat jako existenční zkoušku společnosti. Projekt měl být prvním důkazem, že SMR technologie NuScale může fungovat v praxi. Jeho zrušení však zároveň firmu donutilo přehodnotit očekávání, komunikaci i strukturu budoucích projektů. Od té doby se NuScale soustředí spíše na menší, postupné kroky a spolupráci s partnery, kteří mají silnou institucionální nebo státní podporu.
I více než dva roky po tomto neúspěchu sice společnost stále nemá platícího zákazníka, ale zároveň nepřestala být relevantní. Naopak, pokračující jednání naznačují, že technologie NuScale je brána vážně a že zrušení CFPP nebylo definitivním koncem její komerční ambice.
Projekty v Rumunsku a USA jako most k první smlouvě
Dva konkrétní projekty dnes představují nejrealističtější cestu k prvnímu zákazníkovi. Prvním je projekt RoPower v Rumunsku, kde by mohlo být instalováno až šest reaktorů NuScale v rámci plánované SMR elektrárny. Druhým je pokračující spolupráce s Tennessee Valley Authority (TVA), která zkoumá možnost využití reaktorů NuScale k vývoji až 6 gigawattů jaderné energie.
Ani jeden z těchto projektů zatím nepřerostl do fáze platícího zákazníka. Přesto mají zásadní význam, protože ukazují, že NuScale jedná s partnery, kteří disponují institucionální váhou, dlouhodobým horizontem a přístupem k financování. To je v jaderném sektoru klíčové. První zákazník NuScale pravděpodobně nebude klasická komerční energetická společnost, ale spíše státem podporovaný subjekt nebo veřejná instituce.
Takový kontrakt by sice společnosti okamžitě nezajistil ziskovost, ale měl by zásadní symbolický význam. Znamenal by totiž, že reaktory NuScale lze skutečně nasadit v komerčním měřítku, nikoli jen prezentovat na papíře nebo v regulatorních dokumentech. Pro další potenciální zákazníky by to byl důkaz, že technologie je nejen schválená, ale i prakticky využitelná.
Proč může být rok 2026 zlomový
Rok 2026 se tak jeví jako realistický časový rámec, kdy by NuScale mohla uzavřít svou první skutečnou smlouvu. Ne proto, že by se přes noc změnila ekonomika SMR, ale proto, že se postupně sbíhají tři klíčové faktory: schválený návrh, poučení z minulého neúspěchu a rozpracované projekty s vážnými partnery.
Pro investory to znamená jediné: NuScale zůstává vysoce rizikovou, ale zároveň asymetrickou sázkou. Pokud se první kontrakt skutečně uskuteční, může to zásadně změnit vnímání společnosti na trhu. Pokud ne, bude firma pravděpodobně dál fungovat ve fázi očekávání a vývoje bez jasného potvrzení obchodního modelu.
Odvážná předpověď pro rok 2026 tedy nezní, že NuScale náhle začne generovat vysoké zisky. Spíše že překročí psychologickou i obchodní hranici prvního zákazníka, čímž se z technologického příběhu stane reálný energetický projekt. A právě tento moment může rozhodnout o tom, zda se NuScale zapíše do budoucnosti jaderné energetiky, nebo zůstane jen slibnou, ale nenaplněnou vizí.
