Akcie společnosti Nu Holdings (NU) patří v posledních dvanácti měsících k nejvýraznějším vítězům mezi fintechovými tituly.
Jejich hodnota vzrostla o více než 50 % a firma tak nejen výrazně překonala index S&P 500, ale zároveň potvrdila, že její obchodní model v Latinské Americe funguje i v náročném makroekonomickém prostředí. Otázka, kterou si dnes klade stále více investorů, zní, zda má smysl vstupovat do akcie ještě před zveřejněním výsledků za čtvrté čtvrtletí v únoru, nebo zda je velká část pozitivního příběhu již započítána v ceně.
Nu Holdings je dnes největší čistě digitální banka v Latinské Americe a její růst je postaven na kombinaci rychlého získávání zákazníků, rostoucí monetizace a přísné nákladové disciplíny. Přestože se tempo růstu v některých ukazatelích postupně normalizuje, základní trend zůstává velmi silný. Pro dlouhodobého investora tak nejde jen o otázku jednoho čtvrtletí, ale o posouzení, zda má Nu potenciál pokračovat v nadprůměrném růstu i v dalších letech.
Jak rychle Nu Holdings skutečně roste
Digitální banka NuBank, která je hlavní platformou skupiny Nu Holdings, působí především v Brazílii, Mexiku a Kolumbii. Právě kombinace těchto trhů umožnila společnosti růst rychleji než tradiční kamenné banky, které jsou zatíženy vysokými provozními náklady a složitou infrastrukturou. Díky plně digitálnímu modelu a bezplatným kreditním kartám dokázala Nu oslovit desítky milionů klientů, kteří dříve neměli přístup ke kvalitním bankovním službám.
Mezi koncem roku 2021 a třetím čtvrtletím 2025 se počet zákazníků více než zdvojnásobil z 53,9 milionu na 127 milionů. Zároveň se zvýšila míra aktivity, tedy podíl klientů, kteří služby skutečně využívají, a to ze 76 % na 83 %. Tento posun je klíčový, protože ukazuje, že růst není pouze kvantitativní, ale i kvalitativní.
Ještě důležitější je vývoj průměrného výnosu na aktivního zákazníka (ARPAC). Ten vzrostl z 4,50 USD na 13,40 USD, což znamená téměř trojnásobné zvýšení. Přitom průměrné měsíční náklady na obsluhu jednoho aktivního klienta zůstaly stabilní kolem 0,90 USD. To jasně naznačuje, že Nu nezvyšuje tržby na úkor marží, ale naopak dokáže efektivně monetizovat širší nabídku finančních služeb.
Finanční výkonnost a marže pod tlakem expanze
Růst zákaznické základny se v minulých letech promítl i do finančních výsledků. V období 2021 až 2024 rostly tržby společnosti tempem 89 % ročně a v roce 2023 se Nu stala ziskovou na bázi GAAP. V roce 2024 se její zisk na akcii téměř zdvojnásobil, a to navzdory složitému ekonomickému prostředí v některých latinskoamerických zemích, kde firma působí.
V průběhu roku 2025 však investoři zaznamenali určité zpomalení. Meziroční růst počtu zákazníků klesl z více než 20 % na zhruba 16 % ve třetím čtvrtletí a hrubá i čistá úroková marže se dostaly pod tlak. Důvodem není oslabení základního byznysu, ale především agresivní expanze do Mexika a Kolumbie, kde jsou náklady na financování a úvěrové rezervy vyšší než v Brazílii.
Tento krok má strategický význam. Brazílie je sice největším a nejziskovějším trhem Nu, ale zároveň je již relativně vyspělá. Rozšíření do menších, rychleji rostoucích ekonomik krátkodobě zatěžuje marže, ale dlouhodobě snižuje závislost společnosti na jediném trhu. Zároveň expanze kapitálově náročnějších produktů, jako jsou zajištěné úvěry nebo úvěry kryté mzdou, vytváří tlak na ziskovost v krátkém horizontu, avšak rozšiřuje prostor pro budoucí růst výnosů.
Co může Nu Holdings posunout dál
Výhled analytiků zůstává i přes krátkodobé tlaky pozitivní. Pro celý rok se očekává růst tržeb o 36 % a růst zisku na akcii o 46 %. V období 2025 až 2027 by měly tržby růst tempem kolem 30 % ročně a zisk na akcii dokonce o 37 %. Tyto odhady vycházejí především z pokračujícího nárůstu počtu zákazníků a vyšší penetrace finančních služeb u stávajících klientů.
Významným katalyzátorem je také regulatorní vývoj. Získaná bankovní licence v Mexiku a žádost o plnou bankovní licenci v Brazílii by měly posílit důvěryhodnost společnosti a umožnit rozšíření nabídky služeb. Podobný efekt může mít i žádost o bankovní licenci ve Spojených státech, která by otevřela cestu k dalšímu geografickému růstu.
Z konkurenčního hlediska si Nu buduje silnou pozici vůči tradičním bankám i velkým fintechovým platformám. Integrace platební služby NuPay do brazilského e-shopu Amazon posiluje její ekosystém a zároveň zvyšuje bariéry vstupu pro konkurenty v oblasti digitálních plateb.
Vyplatí se koupit akcie před únorem
Při ceně kolem 17 USD se akcie Nu Holdings obchodují přibližně za 20násobek očekávaných příjmů příštího roku, což lze vzhledem k tempu růstu považovat za relativně umírněné ocenění. Krátkodobé obavy investorů z makroekonomického vývoje v Latinské Americe mohou cenu držet níže, než by odpovídalo dlouhodobému potenciálu firmy.
Pokud společnost naplní očekávání analytiků a potvrdí pokračující růst zákaznické základny i ziskovosti, může se její ocenění v příštích letech postupně posouvat výše. Pro investory, kteří hledají kombinaci silného růstu a stále rozumného ocenění, tak Nu Holdings zůstává atraktivním kandidátem i před únorovým zveřejněním výsledků.
