Akcie farmaceutické společnosti Novo Nordisk (NVO) v pondělí klesaly poté, co známý analytik John Eade ze společnosti Argus zhoršil své doporučení.
Ještě před otevřením trhu změnil svůj rating z původního „koupit“ na umírněnější „držet“, což způsobilo citelný tlak na titul. Investoři, kteří sledují výkonnost léků Wegovy a Ozempic, reagovali prodejem části pozic a cena akcie se během dne propadla o více než 2 %.
Eade zároveň ponechal cílovou cenu na úrovni 56 dolarů za akcii, což signalizuje, že podle jeho názoru potenciál růstu při aktuálním ocenění není tak přesvědčivý jako dříve. Reakce trhu ukázala, jak citlivě investoři vnímají jakékoliv změny sentimentu u společnosti, která v posledních letech patřila mezi největší příběhy růstu v celém zdravotnickém sektoru.
Toto snížení doporučení přichází v době, kdy Novo Nordisk čelí rostoucím výzvám. Firma sice nadále dominuje trhu s léky na hubnutí, avšak tlak konkurence a klinické nejistoty se začínají odrážet v očekáváních investorů.
Klesající podíl na trhu a zklamání z klinických výsledků
Analytik upozornil, že společnost zaznamenala pokles tržního podílu u svých dvou klíčových přípravků. Léky založené na látce semaglutid, které stojí za komerčním úspěchem produktů Wegovy a Ozempic, patří k nejvýznamnějším farmaceutickým produktům poslední dekády. Právě proto představuje jakýkoliv náznak oslabování pozice pro investory důležitý signál.
Eade ve své zprávě rovněž zdůraznil, že Novo Nordisk bude v dohledné době čelit nástupu generických alternativ. To může mít dopad nejen na tržby, ale také na maržovost celého segmentu. Firmy vyrábějící generika tradičně tlačí ceny směrem dolů, což je pro originálního výrobce vždy citlivá situace.
Dalším negativním bodem jeho aktualizace byly výsledky dvou klinických studií zaměřených na testování semaglutidu jako potenciální léčby Alzheimerovy choroby. Tento výzkum přitahoval pozornost díky nadějím, že by známá molekula mohla přinést průlom i mimo oblast léčby diabetu a obezity. Podle analytika však výsledky nebyly dostatečně přesvědčivé. Studie neprokázaly očekávaný efekt zpomalení průběhu onemocnění, což výrazně snižuje potenciál rozšíření použití semaglutidu do nové, vysoce atraktivní terapeutické oblasti.
Takový výsledek nutí investory přehodnotit očekávání ohledně budoucího růstu společnosti. Když nejslibnější kandidáti nepřinesou výsledky, mění to celkový obraz inovačního pipeline firmy.
Síla konkurence a tlak v segmentu léků na hubnutí
Obrovský úspěch léků Wegovy a Ozempic přilákal výraznou konkurenci. V čele stojí gigant Eli Lilly, jehož přípravek Zepbound rychle získává na popularitě a stal se jedním z největších rivalů Novo Nordisk. Léčba obezity je dnes jednou z nejrychleji rostoucích kategorií v celém farmaceutickém průmyslu, ale právě proto je boj o každé procento tržního podílu stále náročnější.
Tlak konkurence se projevuje nejen v USA, ale také na dalších trzích. Eli Lilly má silné finanční i vývojové zázemí a agresivně investuje do rozšiřování výroby i marketingu. Pro Novo Nordisk to znamená nutnost bránit svou pozici mnohem intenzivněji než v minulých letech.
Společnost však prokázala schopnost v tomto prostředí obstát. Zájem o léky na hubnutí je stále obrovský a poptávka převyšuje nabídku. Kategorie jako celek tak pravděpodobně poroste, což firmám poskytuje určité krytí, i když mezi nimi probíhá ostrý konkurenční boj.
Výhled: stabilita, ale i potřeba opatrnosti
Navzdory negativní reakci trhu a snížení doporučení nelze tvrdit, že by Novo Nordisk ztrácel zásadně svou pozici. Firma má silnou značku, vysokou úroveň marží a přístup ke globálním distribučním kanálům. Zároveň dokázala v minulosti úspěšně škálovat výrobu, když rostla poptávka po lécích na hubnutí.
Analytikova opatrnost však upozorňuje na to, že růst společnosti možná nebude tak přímočarý jako v předchozích letech. Konkurence sílí, první generické produkty začnou zasahovat do klíčových segmentů a nedávné klinické studie ukázaly limity nadějí spojených s širším použitím semaglutidu.
Pro investory je proto podle něj nyní na místě spíše zdrženlivý přístup. Akcie se zatím obchodují se solidním oceněním a potenciál růstu je spíše mírný. Vývoj však bude do značné míry záviset na tom, zda se společnosti podaří obhájit svůj podíl na rychle se rozvíjejícím trhu a zda její výzkumné projekty přinesou přesvědčivější výsledky než v posledních měsících.
