Dánský farmaceutický gigant Novo Nordisk (NVO) prochází v posledních dvou letech turbulentním obdobím, které poznamenaly neúspěchy v klinických studiích i rostoucí tlak konkurence.
Společnost musela čelit zejména dravému nástupu svého největšího rivala, kterým je Eli Lilly (LLY), jenž začal ukrajovat významný podíl na lukrativním trhu s léky na hubnutí. Kromě konkurenčního boje se však dánský lídr potýkal s dalším palčivým problémem: rozmachem on-line platforem prodávajících neschválené, takzvané „míchané“ verze semaglutidu za zlomek ceny originálních přípravků Wegovy a Ozempic.
Tato praxe, která legálně připadá v úvahu pouze v obdobích oficiálně uznaného nedostatku léčiv, se stala trnem v oku managementu Novo Nordisk. Původní reakcí byla tvrdá právní bitva a žaloby za porušení patentových práv. Nyní však dochází k zásadnímu obratu. Společnost uzavřela strategickou dohodu s jednou z předních digitálních zdravotnických platforem, firmou Hims & Hers Health (HIMS), která byla doposud hlavním distributorem právě těchto levnějších alternativ. Namísto soudních sporů tak přichází éra pragmatického partnerství, která má potenciál zcela překreslit aktuální tržní mapu.
Konec patentových válek a sázka na dostupnost
Logika nového spojenectví je prostá: pokud nemůžeš soupeře porazit, udělej z něj partnera. Produkty typu GLP-1 od Novo Nordisk nebyly pro široké masy pacientů vždy finančně dostupné, což vytvořilo prostor pro subjekty jako Hims & Hers, které nabízely neschválené verze bez certifikace od amerického Úřadu pro kontrolu potravin a léčiv (FDA). To pro Novo Nordisk znamenalo citelné ztráty v objemu prodejů i celkových tržbách. Nová dohoda však tyto bariéry odstraňuje a umožňuje prodej značkového, schváleného semaglutidu přímo skrze telemedicínskou platformu Hims & Hers.
Tento krok řeší hned několik problémů najednou. Novo Nordisk bude na této platformě nabízet své originální léky za stejné zvýhodněné ceny pro samoplátce, jaké poskytuje ve vlastním programu NovoCare. Tím efektivně podkope prodeje levných napodobenin, protože hlavní cenová výhoda neoficiálních verzí zmizí, zatímco riziko spojené s užíváním neschválených terapií přetrvá. Zároveň se farmaceutický lídr vyhne nákladným a zdlouhavým soudním sporům, jejichž výsledek by byl v dynamickém prostředí digitálního zdravotnictví nejistý.
Inovační cyklus a cesta k nové generaci léčiv
Přestože dohoda s Hims & Hers představuje významný diplomatický i obchodní úspěch, Novo Nordisk stále čelí výzvám spojeným s poklesem tržního podílu. Podle vlastního výhledu společnosti se očekává, že letošní příjmy zaznamenají pokles. Nicméně v březnu 2026 se již rýsuje cesta k zotavení díky pokroku ve vývoji nových generací léčiv. Naději vzbuzuje zejména kandidát CagriSema, lék nové generace ze skupiny GLP-1, který by mohl získat schválení do deseti měsíců.
Klinické testy prokázaly, že CagriSema vykazuje v účinnosti lepší výsledky než dosavadní vlajková loď Wegovy. Portfolio společnosti by tak mělo během příštích tří let projít zásadní obměnou. K růstu tržeb mají přispět i nové indikace pro stávající Wegovy, například v léčbě steatohepatitidy spojené s metabolickou dysfunkcí. Tyto inovace a rozšíření terapeutického využití jsou klíčovými faktory, které by měly v blízké budoucnosti vrátit křivku příjmů zpět k růstovým hodnotám.
Valuace na minimu jako příležitost pro investory
Z pohledu burzovního analytika se akcie Novo Nordisk v současnosti jeví jako mimořádně podhodnocené. Zatímco průměrný poměr ceny k očekávaným ziskům (forward P/E) se u zdravotnických titulů pohybuje kolem hodnoty 18,5, akcie dánského výrobce se obchodují za pouhý 10,8násobek. Tržní kapitalizace firmy dosahuje 131 miliard USD, což při aktuální ceně kolem 38 USD za akcii a dividendovém výnosu 4,45 % představuje pro dlouhodobé investory velmi atraktivní vstupní bod.
Sestupná tendence ceny akcií, která v rámci 52týdenního rozpětí klesla z maxim kolem 82 USD až na současné úrovně, odráží pesimismus trhu ohledně dočasného zpomalení růstu. Pokud však vezmeme v úvahu vysokou hrubou marži ve výši 80,90 % a silný inovační program, zdá se, že negativní faktory jsou v ceně již plně započteny. Strategické partnerství v telemedicíně a blížící se uvedení nových produktů na trh dělají z Novo Nordisk v březnu 2026 zajímavého kandidáta na nákup, zejména pro ty, kteří hledají stabilitu v sektoru zdravotnictví za férovou cenu.
