Farmaceutický sektor se ocitl uprostřed napínavého souboje mezi dvěma giganty – Novo Nordisk (NVO) a Pfizer (PFE).
Dánská společnost Novo Nordisk, lídr v oblasti léčby diabetu a obezity, překvapila trh, když předložila výrazně vyšší nabídku na převzetí společnosti Metsera, než jakou o několik týdnů dříve oznámil Pfizer. Tím spustila strategický střet o klíčová aktiva v jednom z nejrychleji rostoucích segmentů farmaceutického průmyslu – léčbě obezity prostřednictvím léků třídy GLP-1.
Vzhledem k tomu, že oba koncerny se potýkají s vlastními výzvami, může být výsledek tohoto souboje zásadní pro jejich další směřování. Zatímco Pfizer potřebuje novou růstovou injekci po ztrátě patentové ochrany svých nejvýdělečnějších přípravků, Novo Nordisk se snaží upevnit svou dominanci v segmentu, který sám pomáhal definovat.
Souboj o Metseru a slibný lék MET-097i
Vše začalo 22. září, kdy Pfizer oznámil, že se dohodl na koupi biotechnologické společnosti Metsera (MTSR) za přibližně 4,9 miliardy dolarů, přičemž dohoda zahrnovala i možné milníkové platby v závislosti na dosažených výsledcích klinických testů. Metsera, přestože zatím nemá žádný schválený produkt na trhu, vyvíjí několik perspektivních léků v oblasti regulace tělesné hmotnosti.
Klíčovým aktivem společnosti je kandidát MET-097i, který se nachází ve střední fázi klinického vývoje. První výsledky ze studií fáze 2 ukázaly konkurenceschopnou účinnost při hubnutí a zároveň nižší výskyt nežádoucích účinků oproti srovnatelným lékům. Navíc MET-097i nabízí atraktivní dávkovací režim – aplikace jednou měsíčně, zatímco většina současných léků, jako jsou semaglutidové injekce, se podává týdně. Tento faktor by mohl zásadně zvýšit komfort pacientů i komerční potenciál léčiva.
Právě tyto výsledky zřejmě přiměly Novo Nordisk, aby do hry vstoupil s nevyžádanou nabídkou na převzetí Metsery, kterou ocenil na zhruba 9 miliard dolarů, tedy téměř dvojnásobek nabídky Pfizeru. Nabídka zahrnuje jak přímou platbu, tak i potenciální milníkové částky spojené s dosažením regulačních cílů. Vedení Metsery nyní nabídku zvažuje – a pokud by ji přijalo, Pfizer by o slibné aktivum přišel.
Pro Pfizer může být ztráta Metsery citelnou ranou
Zatímco pro Novo Nordisk by akvizice Metsery představovala posílení již dominantní pozice, pro Pfizer by šlo o mnohem zásadnější krok. Americká farmaceutická společnost se po skončení pandemie potýká s výrazným poklesem tržeb, protože příjmy z prodeje vakcín a antivirotik prudce klesly. Současně čelí blížícím se patentovým propadům u několika klíčových léčiv, jako jsou Ibrance, Eliquis nebo Vyndaqel, které tvořily významnou část jejích zisků.
Pfizer se proto snaží diverzifikovat své portfolio a posílit přítomnost v lukrativní oblasti léčby obezity. Pokud by akvizici Metsery skutečně ztratil, přišel by o jednu z mála reálných příležitostí získat podíl na trhu, kde dnes dominuje právě Novo Nordisk.
Pro Pfizer by MET-097i mohl být novým potenciálním „blockbusterem“, tedy lékem s ročními tržbami přesahujícími miliardu dolarů. Bez něj bude společnost muset hledat jiné cesty, jak vykompenzovat pokles z ostatních segmentů. Navíc by to prohloubilo rozdíl mezi ním a Novo Nordiskem, který i přes drobné neúspěchy ve vývoji svých léků dokáže růst tempem, jež konkurence zatím nedokáže napodobit.
Novo Nordisk má náskok a silné portfolio v oblasti GLP-1
Novo Nordisk je dnes globálním lídrem v oblasti léčby diabetu a obezity. Jeho produkty založené na účinné látce semaglutid – známé pod komerčními názvy Ozempic a Wegovy – se staly fenoménem nejen ve zdravotnictví, ale i ve veřejném prostoru. Tržby těchto léků i nadále rostou dvojciferným tempem a představují páteř finanční stability firmy.
Kromě toho má Novo Nordisk dva další kandidáty ve fázi 3 klinického testování: CagriSema, která kombinuje semaglutid s cagrilintidem a vykazuje vynikající výsledky, a amycretin, duální agonista GLP-1 a amylinu. Oba tyto přípravky mohou výrazně rozšířit nabídku firmy a dále upevnit její náskok v léčbě obezity.
Z pohledu investora tak Novo Nordisk působí stabilněji a růstověji než Pfizer. I bez získání MET-097i má dánská společnost dostatek silných aktiv, která jí umožní udržet dlouhodobý růst zisků.
Jak se investoři dívají na akcie obou společností
Podle aktuálních údajů se akcie Novo Nordisku obchodují s poměrem P/E kolem 14, což je méně než průměr v sektoru zdravotní péče, který činí přibližně 17. Tento poměr, společně s rostoucími tržbami a stabilním ziskem, činí z akcií atraktivní investici i při současné ceně. Tržní kapitalizace společnosti se pohybuje okolo 166 miliard dolarů a investoři oceňují její schopnost přetavit vědecký pokrok v dlouhodobý finanční úspěch.
Pfizer je naopak oceněn poměrem P/E okolo 8,7, což naznačuje, že trh do značné míry diskontuje jeho aktuální slabost. Společnost má sice široké portfolio léčiv, ale potýká se s poklesem tržeb a pomalejší obnovou růstu. Přesto analytici upozorňují, že nízké ocenění může představovat příležitost pro dlouhodobé investory, pokud Pfizer dokáže obnovit inovační dynamiku.
Bitva o Metseru představuje strategický souboj dvou farmaceutických gigantů, kteří se snaží zajistit si budoucnost v oblasti, jež může definovat další dekádu zdravotnictví. Novo Nordisk má v rukou silnější pozici a dostatek aktiv k udržení svého růstu, zatímco Pfizer stojí před výzvou, jak nahradit slábnoucí příjmy a ztrátu patentové ochrany.
Získání Metsery by pro Novo Nordisk znamenalo posílení už tak dominantního postavení, zatímco pro Pfizer by šlo o životně důležitý krok k obnovení růstu. Ať už bude výsledek jakýkoli, obě společnosti zůstávají pro investory zajímavé – Novo Nordisk jako stabilní lídr s růstovým profilem a Pfizer jako podhodnocená příležitost, která může v příštích letech překvapit.
