Jednou z největších změn, které investoři u Amazonu (AMZN) v posledních letech mohli zaznamenat, je vývoj jeho ocenění.
Zatímco v minulosti se akcie často obchodovaly s poměrem P/E vysoko nad hranicí 100, dnes je tento ukazatel mnohem nižší. Od poloviny roku 2023 poměr P/E stabilně klesá a v roce 2025 dosáhl minima 27.
V současnosti se drží na úrovni 35, což není daleko od průměru indexu S&P 500, který činí 30. V porovnání s historickými standardy Amazonu se tak akcie jeví jako výhodnější nákup než kdykoli v minulosti.
Otázkou pro investory nyní je, zda toto nižší ocenění skutečně představuje atraktivní vstupní bod, nebo zda jde o signál, že tempo růstu této technologické ikony již nebude takové jako dříve.
Vývoj růstové dynamiky Amazonu
Amazon se postupně stal obrovským podnikem s tržní kapitalizací přes 2,4 bilionu dolarů, což z něj dělá pátou největší veřejně obchodovanou společnost ve Spojených státech. Taková velikost přináší výzvy – čím větší firma je, tím obtížněji dokáže dosahovat vysokého procentního růstu. To je patrné zejména v jeho hlavním byznysu, tedy v elektronickém obchodování.
Segment e-commerce, který generuje největší část tržeb, zaznamenal v první polovině roku 2025 meziroční růst tržeb pouze o 8 %. To je sice tempo, které by mnoho tradičních firem považovalo za skvělé, ale pro Amazon jde o výrazné zpomalení ve srovnání s dřívější dynamikou. Navíc více než 30 let od založení společnosti je stále zřejmé, že část e-commerce podnikání nevykazuje konzistentní ziskovost.
Při bližším pohledu se ukazuje, že zisk v rámci e-commerce segmentů (Severní Amerika a mezinárodní trhy) pochází především z doplňkových aktivit s vyšší marží – tedy z reklamy, předplatného a služeb třetích stran. Čistě samotný online prodej zůstává nízkomaržovým byznysem.
Od začátku roku tak akcie Amazonu zaznamenaly jen mírný růst, což odráží jak zpomalení v klíčovém byznysu, tak i tlak na marže.
Oblasti, ve kterých Amazon nadále posiluje
Navzdory těmto výzvám zůstává Amazon vysoce inovativní a nachází nové zdroje růstu. Jedním z nejvýraznějších je digitální reklama. Díky obrovskému dosahu svých prodejních platforem dokáže nabízet reklamu přímo tam, kde zákazníci nakupují. Tento segment přinesl během prvních dvou čtvrtletí roku tržby téměř 30 miliard dolarů, což znamená meziroční růst o 20 %.
Ještě významnější je ale úspěch Amazon Web Services (AWS). Tento cloudový gigant vygeneroval ve stejném období více než 60 miliard dolarů tržeb, což představuje téměř 19 % celkových příjmů společnosti. Z hlediska ziskovosti je jeho váha ještě větší – provozní zisk AWS dosáhl 22 miliard dolarů, tedy více než obě e-commerce divize dohromady.
Amazon navíc intenzivně využívá umělou inteligenci, která podporuje růst napříč celou firmou. AI posiluje výkonnost AWS, optimalizuje procesy v e-commerce a zlepšuje efektivitu reklamního i předplatitelského byznysu. Díky těmto inovacím může firma udržovat růst i v prostředí, kde tradiční prodejní segmenty narážejí na limity.
Vyplatí se dnes investovat do akcií Amazonu?
Investoři stojí před důležitou otázkou – je nyní ten správný čas akumulovat akcie Amazonu? Historicky se společnost obchodovala za vysoké násobky zisku, což mnoho investorů odrazovalo. Dnes je však situace jiná. Poměr P/E na úrovni 35 sice stále převyšuje průměr indexu S&P 500, ale ve srovnání s minulostí jde o podstatně příznivější ocenění.
Je pravda, že velikost Amazonu zpomaluje růst a že e-commerce část firmy se potýká s nízkými maržemi. Na druhé straně AWS, digitální reklama a AI představují segmenty s vysokým potenciálem a maržemi, které dokážou zajišťovat dlouhodobý růst zisků.
Pokud se naplní očekávání, že AI a cloud computing zůstanou hlavními motory technologického rozvoje, má Amazon stále dostatek prostoru pro expanzi. V kombinaci s nižším oceněním to znamená, že investoři, kteří nyní akcie drží nebo o jejich nákupu uvažují, mohou využít atraktivní příležitosti. Pravděpodobnost, že ocenění Amazonu zůstane na této úrovni dlouhodobě, je spíše malá.
Amazon tak představuje zajímavý kompromis mezi stabilitou gigantické společnosti a růstovým potenciálem v segmentech, které budou v příštích letech formovat technologickou krajinu. Současné nižší ocenění z něj činí titul, který stojí za zvážení, zejména pro investory, kteří chtějí mít expozici vůči cloudovým službám a umělé inteligenci prostřednictvím jednoho z největších hráčů na světě.
