V březnu 2026 se pozornost investorů upírá k jednomu z nejikoničtějších jmen světového retailu.
Společnost Nike, nezpochybnitelný lídr v oblasti sportovního oblečení a obuvi s ročními tržbami ve výši 46 miliard USD, prochází obdobím, které mnozí analytici označují za kritické. Akcie firmy se aktuálně obchodují v blízkosti 61 USD, což představuje propad o 22 % za posledních 12 měsíců a závratných 65 % z historického maxima. Naděje na obrat se upínají k Elliotu Hillovi, dlouholetému veteránovi společnosti, který loni převzal kormidlo jako nový generální ředitel s jasným úkolem: vrátit značce její zašlou slávu.
Poslední kvartální výsledky sice naznačují určité pokroky v ozdravném plánu, ale komentáře managementu i tvrdá data z mezinárodních trhů naznačují, že cesta k opětovnému růstu bude trnitá. Akcie Nike v roce 2026 čelí fundamentální otázce, zda je současná valuace opodstatněná vzhledem k tempu, jakým se firma zotavuje z předchozích strategických chyb.
Dvourychlostní oživení: Domácí triumf a čínské vystřízlivění
Při pohledu na aktuální bilanci Nike vidíme dva zcela odlišné světy. Tím lepším je severoamerický trh, kde značka pod vedením nového managementu začíná nabírat na obrátkách. Tržby v USA a Kanadě vzrostly v minulém čtvrtletí meziročně o 9 % na 5,6 miliardy USD. Zvláště povzbudivý je výkon v kategorii běžecké obuvi, která zaznamenala 20% nárůst již druhý kvartál v řadě. Jde o jasný signál, že inovace, nové styly a návrat k důrazu na výkonnostní sport u domácích zákazníků stále rezonují. Právě běžecký segment je pro Nike klíčový, protože tvoří technologické jádro značky, od kterého se odvíjí zbytek lifestylového portfolia.
Problémem však zůstává zbytek světa, a především Čína, která byla dříve motorem růstu celé společnosti. V regionu Greater China se tržby propadly o citelných 17 % oproti stejnému období předchozího roku. Tento propad je varovný zejména v kontextu března 2026, kdy se očekávalo, že čínský spotřebitel bude již plně v kondici. Elliot Hill přiznal, že snahy o restart na čínském trhu jsou teprve v počátcích a vyžádají si delší čas, než se očekávalo. Celkově tržby mimo Severní Ameriku klesly o více než 5 %, což v konečném důsledku srazilo globální růst tržeb na pouhé 1 %. Finanční ředitel Matt Friend navíc varoval, že progres nebude lineární, neboť každá geografie a sportovní kategorie se z útlumu zotavují jinou rychlostí, což značně komplikuje predikce pro zbytek fiskálního roku.
Marže pod tlakem a drahý boj o pozornost zákazníka
Dalším zásadním kamenem úrazu je snaha o návrat provozní marže nad hranici 10 %. V březnu 2026 se ukazuje, že ani tento cíl nebude snadno dosažitelný bez drastických řezů v nákladech. Náklady na marketing a budování poptávky, v terminologii Nike označované jako „demand creation“, totiž rostou rychleji než samotné tržby. Tato strategie je sice nezbytná pro odražení dravé konkurence v segmentu běžecké obuvi, ale agresivně ukrajuje z čistého zisku. Výsledek je neúprosný: zisk na akcii (EPS) se v posledním čtvrtletí propadl o 32 % a za první polovinu fiskálního roku 2026 je o 30 % níže než v předchozím období.
Aktuální hrubá marže na úrovni 40,72 % sice není tragická, ale při tržní kapitalizaci 84 miliard USD investoři očekávají mnohem efektivnější hospodaření. Nike se nachází v paradoxní situaci: musí masivně investovat do své image a inovací, aby neztratil relevanci, ale tyto investice se zatím nepropisují do konečného výsledku tak, jak by si Wall Street přála. Tento tlak na marže je hlavním důvodem, proč analytici zůstávají opatrní, i když vidí první úspěchy v prodejích nových běžeckých modelů.
Valuace neodpovídá tempu růstu: Je 70 dolarů reálných?
Navzdory masivnímu výprodeji v posledních letech, který srazil akcie hluboko pod jejich historická maxima, nelze říci, že by byl Nike podle tradičních měřítek levný. Titul se v březnu 2026 obchoduje za 39násobek odhadovaného letošního zisku. I při pohledu na optimističtější výhledy pro příští rok se forwardové P/E pohybuje kolem hodnoty 26. To je na firmu s jednociferným růstem tržeb poměrně vysoké prémium, které v sobě již obsahuje značnou dávku naděje na úspěšný obrat. Aby akcie zamířily výše, musel by Nike překvapit trh výrazně lepším kvartálem, než jaký naznačují současné trendy.
Management popisuje stav současné transformace jako „střední směny“ (middle innings) pomyslného zápasu. To v překladu pro investory znamená, že na hmatatelné zlepšení v růstu tržeb si budeme muset počkat minimálně další rok, ne-li déle. Pokud Nike nepředvede zásadní obrat v mezinárodních prodejích a nedokáže stabilizovat své výdaje na marketing, je nepravděpodobné, že by akcie v blízké době zamířily zpět k hranici 70 USD. Pravděpodobnějším scénářem pro rok 2026 zůstává pokračující podvýkonnost titulu ve srovnání s širším trhem, dokud firma nedoručí jasné důkazy o tom, že její globální dominance není trvale narušena.
