V jedné z nejdramatičtějších akvizičních ság posledních let došlo k nečekanému rozuzlení.
Streamovací gigant Netflix (NFLX) oficiálně oznámil, že odstupuje z boje o převzetí klíčových aktiv společnosti Warner Bros. Discovery (WBD). Vítězem tohoto vleklého souboje se tak pravděpodobně stane společnost Paramount Skydance (PSKY), jejíž vylepšenou nabídku označilo představenstvo Warner Bros. za „nadřazenou“. Přestože Netflix strávil měsíce snahou o získání ikonických studií a značek, akcie na zprávu o stažení nabídky reagovaly růstem.
Pro trh je toto rozhodnutí úlevou. Netflix se rozhodl nenavýšit svou nabídku a uvolnit cestu skupině Paramount, čímž efektivně ukončil přetahovanou, která na akcie lídra trhu vázala značnou dávku nejistoty. Ačkoliv celý proces ještě vyžaduje schválení regulačními orgány, Netflix již nyní počítá s inkasováním tučného odstupného ve výši 2,8 miliardy USD. Otázkou pro investory nyní zůstává, zda je Netflix bez této masivní akvizice silnější a zda jeho akcie stále představují nákupní příležitost.
Chronologie bitvy o HBO a filmová studia
Celý proces odstartoval loni v prosinci, kdy Netflix uzavřel dohodu o převzetí filmových a televizních studií Warner Bros., včetně prestižní sítě HBO. Původní nabídka počítala s hodnotou vlastního kapitálu ve výši 27,75 USD na akcii, což odpovídalo celkové hodnotě podniku téměř 83 miliard USD při započtení dluhu ve výši 11 miliard USD. Plán Netflixu byl ambiciózní: získat exkluzivní obsah, zatímco kabelová aktiva, jako je zpravodajská stanice CNN, by byla vyčleněna do samostatné firmy. Aby byla nabídka pro akcionáře atraktivnější, změnil Netflix původní kombinaci hotovosti a akcií na čistě hotovostní plnění.
Do hry však vstoupil David Ellison, syn zakladatele společnosti Oracle (ORCL) Larryho Ellisona, který stojí v čele Paramount Skydance. Ten podal nepřátelskou nabídku ve výši 30 USD na akcii, tedy přibližně 78 miliard USD za celou společnost včetně kabelových sítí. Larry Ellison se osobně zaručil za více než 40 miliard USD v rámci akciového financování. Paramount následně stupňoval tlak: nabídl zaplatit smluvní pokutu Netflixu, zavedl penalizační poplatek „ticking fee“ ve výši 0,25 USD za akcii za každé čtvrtletí prodlevy a nakonec zvýšil nabídku na 31 USD na akcii spolu s obří kauzalitou 7 miliard USD pro případ, že by fúzi neschválily úřady.
Proč trh stažení nabídky Netflixu oslavuje
Reakce investorů na stažení Netflixu byla okamžitá a pozitivní. Od oznámení záměru akvírovat Warner Bros. totiž akcie Netflixu procházely silným výprodejem. Hlavním důvodem byly obavy z enormního zadlužení, které by takto nákladná transakce vyžadovala. Netflix má navíc historicky prokázanou schopnost organického růstu, nikoliv však zkušenosti s integrací takto rozsáhlých korporátních struktur. Skutečnost, že se firma nenechala vtáhnout do cenové války, vnímají analytici jako projev finanční disciplíny.
Přesto nelze popřít, že akvizice dávala hluboký smysl z hlediska obsahu. HBO disponuje jedněmi z nejhodnotnějších franšíz na světě, jako jsou Hra o trůny, Harry Potter nebo filmové univerzum DC Studios. Spojení těchto unikátních značek s technologickou vyspělostí a marketingovou mašinérií Netflixu mohlo vytvořit neporazitelný kolos. Nicméně i bez těchto aktiv zůstává Netflix ve vynikající kondici. Aktuálně disponuje základnou 325 milionů platících předplatitelů po celém světě a jeho technologický náskok je stále patrný.
Investiční výhled: Je Netflix stále nákupní příležitostí?
Navzdory neúspěchu v akvizičním boji se Netflix jeví jako atraktivní investice. Společnost úspěšně zavedla zvýšení cen předplatného a její nově vznikající reklamní segment představuje významný prostor pro budoucí růst tržeb. Hrubá marže na úrovni 48,59 % a tržní kapitalizace ve výši 417 miliard USD potvrzují stabilitu firmy. Stažení nabídky navíc znamená, že Netflixu zůstane silná rozvaha bez dodatečného dluhu, což mu v prostředí volatilních úrokových sazeb dává strategickou výhodu.
Z pohledu fundamentální analýzy se Netflix vrací ke své osvědčené strategii budování vlastního obsahu a rozšiřování globálního dosahu. Ačkoliv by HBO bylo „korunním klenotem“ v jeho knihovně, cena za něj byla v závěru příliš vysoká. Netflix se z této situace paradoxně dostává jako vítěz s 2,8 miliardami USD v hotovosti navíc, které může využít pro zpětný odkup akcií nebo produkci nových hitů. Pokud se firma udrží na trajektorii růstu počtu předplatitelů, mají její akcie reálnou šanci se v roce 2026 vrátit k maximům z předchozího roku.
