Společnost Netflix (NFLX) si za více než dvě dekády vybudovala pozici lídra v oblasti streamovacích služeb.
Cesta od zasílání DVD až po globální zábavní platformu byla nejen vizionářská, ale i mimořádně zisková. Od července 2005 se hodnota akcií zvýšila o 54 700 %, což znamená, že investice pouhých 1 900 USD by dnes měla hodnotu milionu. Takový vývoj ale nelze opakovat donekonečna.
Na konci roku 2024 měl Netflix 302 milionů předplatitelů, což je výrazný nárůst oproti 167 milionům na konci roku 2019. I přes náročné globální prostředí – pandemii, výkyvy v dodavatelských řetězcích, inflaci nebo geopolitickou nejistotu – si firma udržela dynamiku růstu. Tržby v prvním čtvrtletí 2025 meziročně vzrostly o 12,5 % a společnost dále expanduje zejména na trzích v Asii a Africe.
Na domácím trhu v USA a v Kanadě, kde již počet předplatitelů stagnuje, sází Netflix na zvyšování cen a na diferenciaci služeb, například prostřednictvím tarifů s reklamami. Právě zavedení levnějšího modelu s reklamním přerušením ukázalo flexibilitu firmy reagovat na cenově citlivé zákazníky a zároveň navýšit výnosy.
Ziskovost a provozní marže jako hlavní výhoda
Netflix také pokračuje v rozšiřování zdrojů příjmů. Jedním z kroků bylo omezení sdílení hesel, což mělo za cíl přimět uživatele k zakoupení vlastního účtu. Dalším strategickým krokem je vstup do oblasti živého sportovního vysílání, která má potenciál přilákat nové typy diváků a rozšířit sledovanost mimo klasické seriály a filmy.
To vše se odráží i ve ziskovosti společnosti. V roce 2024 dosáhl Netflix provozní marže 27 %, letos očekává 29 %, což podtrhuje efektivitu jeho obchodního modelu. S růstem tržeb nerostou náklady stejným tempem, což umožňuje dosahovat výrazných provozních zisků. Pro srovnání – hlavní konkurent Disney předpokládá provozní marži 10 % ve své streamovací divizi až v roce 2026. Netflix byl na této úrovni už v roce 2018.
Právě tato časová výhoda a zisková vyspělost dávají Netflixu prostor investovat do obsahu, inovací a rozšiřování nabídky, aniž by se musel spoléhat na externí financování. Umožňuje to také větší svobodu v nastavování cen a ve strategických rozhodnutích.
Vysoké ocenění omezuje potenciál dalšího růstu
Navzdory impozantním výsledkům se akcie Netflixu obchodují za poměrně vysoké ocenění. Aktuální poměr ceny k zisku (P/E) činí 60,5, což je více než dvojnásobek indexu S&P 500. Takto vysoké ocenění znamená, že investoři už většinu pozitivního vývoje do ceny započítali.
Odhady Wall Street však zůstávají optimistické – očekává se, že zisk na akcii (EPS) poroste mezi lety 2024 a 2027 průměrným ročním tempem 23,6 %. Jde o silné číslo, ale i přesto se nabízí otázka, zda současná cena odpovídá riziku a potenciálním výnosům. Pokud by v příštích letech došlo k poklesu růstové dynamiky nebo zpomalení v akvizici předplatitelů, mohlo by to ocenění společnosti výrazně ovlivnit.
Investoři by tak měli být obezřetní. Vysoký poměr P/E nevylučuje další růst, ale snižuje pravděpodobnost, že by akcie dokázaly znovu generovat tak mimořádné výnosy jako v minulosti. Ačkoli Netflix stále zůstává vysoce kvalitní firmou s dominantní tržní pozicí, prostor pro překvapení je výrazně menší.
Netflix zůstává silnou firmou, ale očekávání jsou extrémně vysoká
Netflixu se podařilo proměnit způsob, jakým svět konzumuje obsah. Odvaha inovovat a rychlost adaptace jej dostaly na pozici lídra. Jeho schopnost škálovat provoz, udržet si loajalitu zákazníků a zároveň generovat solidní zisky z něj činí vyspělou firmu s jasnou vizí.
To ovšem neznamená, že je ideálním cílem pro nové investory hledající násobky výnosu. Ti, kteří chtějí být milionáři díky jedné akcii, už pravděpodobně tuto příležitost v případě Netflixu zmeškali. Společnost se může nadále vyvíjet pozitivně, ale skokový růst hodnoty, jako tomu bylo v prvním desetiletí její expanze, už není realistický.
Výkonnost Netflixu tak dnes připomíná spíše stabilní blue-chip titul než spekulativní růstovou akcii. Investoři hledající bezpečný růst s vysokou kvalitou možná najdou v NFLX zajímavý cíl. Ti, kdo hledají další 50násobek, se budou muset pravděpodobně poohlédnout jinde.
