Streamovací gigant Netflix (NFLX) právě oznámil krok, který zásadním způsobem mění mapu mediálního a zábavního průmyslu. Společnost odhalila svou dosud největší a nejambicióznější akvizici v historii. Podle zveřejněných informací plánuje odkoupit klíčová aktiva vlastněná společností Warner Bros. Discovery (WBD) v celkové hodnotě dosahující 72 miliard dolarů. Tento krok je pro Netflix poměrně netypický a představuje významný odklon od jeho dosavadní strategie. Až doposud se totiž tento lídr v oblasti streamování spoléhal primárně na obsah, který sám produkuje, v kombinaci s licenčními smlouvami na obsah ve vlastnictví třetích stran. Nyní se však rozhodl pro přímou akvizici obrovského rozsahu. Níže rozebereme podrobnosti této transakce a klíčové faktory, které by investoři měli mít na paměti.
Detaily transakce a finanční struktura obchodu
Z finančního hlediska se jedná o nesmírně komplexní operaci. Netflix oznámil, že hodnota společnosti Warner Bros. Discovery v rámci této transakce byla stanovena na 27,75 dolarů za akcii. Celková hodnota aktiv tak činí zmíněných 72 miliard dolarů. Pro investory je klíčové pochopit, jak bude tato částka uhrazena, protože se nejedná o prostý nákup za hotové. Akvizice je strukturována jako hotovostní a akciová transakce.
Konkrétní podmínky pro akcionáře Warner Bros. Discovery jsou nastaveny následovně: za každou akcii, kterou v současnosti vlastní, obdrží 23,50 USD v hotovosti. K tomu navíc získají podíl v akciích Netflixu v hodnotě 4,50 USD. Tato kombinace má zajistit okamžitou likviditu pro akcionáře prodávané firmy a zároveň jim umožnit participovat na budoucím růstu spojeného podniku.
Je však nezbytné upozornit na způsob, jakým Netflix tento gigantický nákup financuje. Investoři by si měli být vědomi toho, že společnost financuje tuto transakci především dluhem. Součástí dohody je převzetí čistého dluhu z rozvahy Warner Bros. Discovery ve výši 10,7 miliardy dolarů. To však není vše. Aby mohl Netflix financovat samotný nákup, přebírá na sebe další dluh v ohromující výši 50 miliard USD. Tato skutečnost výrazně mění finanční profil společnosti a zvyšuje její zadlužení, což je faktor, který musí každý akcionář pečlivě zvážit.
Strategický posun a získaná aktiva
Co přesně Netflix za tyto peníze získává? Předmětem akvizice jsou především prémiová aktiva, která mají posílit postavení Netflixu jako absolutní jedničky na trhu. Konkrétně se jedná o streamovací službu HBO Max a legendární filmové studio Warner Bros. Zajímavým aspektem dohody je, že ne všechna aktiva Warner Bros. Discovery přejdou pod křídla Netflixu. Je důležité ujasnit, že televizní sítě, které jsou v současnosti v portfoliu prodávané společnosti, budou pravděpodobně odprodány ještě před finalizací transakce. Mezi tyto sítě patří mimo jiné známé kanály jako TNT a CNN.
Netflix tímto krokem jasně signalizuje, že jeho zájem leží v oblasti filmové tvorby a streamování, nikoliv v provozování tradičního televizního vysílání. Společnost upřesnila, že plánuje pokračovat v provozování filmových a televizních studií Warner Bros, a to včetně zachování kinodistribuce filmů, což naznačuje rozšíření záběru mimo pouhé domácí obrazovky.
Tato akvizice přináší do ekosystému Netflixu některé z nejpopulárnějších televizních a filmových značek v historii zábavního průmyslu. V oblasti televize získá Netflix kontrolu nad ikonickými franšízami, jako jsou Friends (Přátelé) a The Big Bang Theory (Teorie velkého třesku). Kromě toho získá přístup k vysoce ceněným seriálům z dílny HBO, jako jsou The Sopranos a Game of Thrones (Hra o trůny). Filmová knihovna bude obohacena o masivní hity, včetně kompletní franšízy Harry Potter a mnoha dalších titulů, které mají globální fanouškovskou základnu.
Reakce trhu a dilema pro akcionáře
Okamžitě po oznámení dohody reagoval trh pozitivně, i když s určitou zdrženlivostí danou tím, že se o obchodu již spekulovalo. Akcie Warner Bros. Discovery vzrostly o přibližně 3 % na hodnotu 25,30 USD (údaj k 10:00 EST). Je třeba poznamenat, že akcie již v posledních měsících výrazně posílily právě proto, že se tato dohoda široce očekávala.
Pro investory je nyní zásadní analyzovat rozdíl mezi aktuální tržní cenou a nabídkovou cenou. Stojí za zmínku, že aktuální tržní cena je stále asi o 10 % nižší než akviziční cena. Tento rozdíl, v investičním žargonu nazývaný spread, se jeví jako spravedlivé ocenění rizik a času. Do očekávaného uzavření akvizice zbývá přibližně roční časový horizont a existují zde regulační překážky, které je ještě třeba překonat. Úřady budou pravděpodobně zkoumat dopad takto velkého spojení na hospodářskou soutěž.
Akcionáři Warner Bros. Discovery se tedy nyní ocitají před rozhodnutím, které zahrnuje dvě hlavní možnosti:
- Vyplatí se jim podržet akcie až do úplného uzavření dohody a usilovat o realizaci onoho dodatečného 10% zisku, přičemž podstupují riziko, že regulátoři obchod zablokují?
- Chtějí se po uzavření transakce stát akcionářem Netflixu (prostřednictvím akciové složky vyrovnání), nebo by raději vzali peníze hned a investovali jinam?
Na žádnou z těchto otázek neexistuje univerzální dokonalá odpověď. Pokud jste naopak stávajícím akcionářem Netflixu, klíčovou otázkou pro vás zůstává, zda si myslíte, že získaný obsah a aktiva ospravedlňují masivní zaplacenou cenu a především přijatý dluh, který bude společnost zatěžovat v následujících letech. Rozhodnutí závisí na důvěře v to, že Netflix dokáže tyto nové franšízy efektivně monetizovat.
