Akcie společnosti Netflix (NFLX) se po několikaletém růstu dostaly do tlaku poté, co firma nesplnila očekávání Wall Street za třetí čtvrtletí.
Příčinou nebyl pokles poptávky nebo slabší provozní výkon, ale jednorázová daňová povinnost v Brazílii ve výši 619 milionů dolarů. Tento neočekávaný výdaj vedl k poklesu akcií o více než 10 % během jediného dne a ke smazání téměř 49 miliard dolarů tržní hodnoty.
Před touto korekcí přitom Netflix zažíval mimořádně silné období – cena jeho akcií se za poslední dva roky více než ztrojnásobila a firma čtyřnásobně překonala výkonnost indexu S&P 500 (SPX). 21. října dosáhla cena akcií úrovně 1 094,69 USD, což odpovídá tržní kapitalizaci přibližně 473 miliard dolarů. O den později však investoři reagovali na zprávu o nečekané dani prudkým výprodejem.
Netflix oznámil, že kvůli brazilské dani nedosáhl vlastní prognózy provozní marže o 3,3 procentního bodu, což představuje pokles provozního zisku o 380 milionů dolarů. Firma uvedla, že daňová povinnost vznikla v důsledku nového výkladu brazilského daňového zákona, který rozšířil rozsah dříve sporné daně. Společnost proto vytvořila rezervu na pokrytí této částky, přestože v roce 2022 u stejného sporu dosáhla vítězství u soudu.
Brazilský soudní zvrat a jeho dopady
Případ Netflixu je příkladem, jak mohou legislativní změny v zahraničí ovlivnit i stabilní a ziskové společnosti. Brazilský nejvyšší soud se rozhodl rozšířit platnost určité daňové povinnosti, čímž zrušil předchozí rozhodnutí, které firmu této daně zprostilo. Tím vznikla povinnost zpětně doplatit částku, kterou Netflix původně nepovažoval za splatnou.
Situace má potenciál ovlivnit i další zahraniční společnosti působící v Brazílii. Případ Netflixu tak sledují i ostatní nadnárodní podniky, protože může vytvořit precedens pro širší uplatnění podobných daní. Spor zatím není definitivně uzavřen – probíhá u nižších soudů a není vyloučeno, že část rozhodnutí bude přehodnocena.
Přesto investoři reagovali okamžitě a razantně. Během několika hodin po zveřejnění výsledků tržní kapitalizace Netflixu klesla o 48,8 miliardy dolarů, přestože šlo o jednorázovou účetní položku. Daň by podle společnosti neměla mít žádný dlouhodobý dopad na cash flow ani budoucí zisky.
Tento nepoměr mezi skutečnou výší nákladu (619 milionů dolarů) a ztrátou tržní hodnoty (přibližně 49 miliard dolarů) naznačuje, že reakce trhu byla přehnaná. Analytici upozorňují, že panika na trhu spíše odráží citlivost investorů na překvapení než fundamentální problémy společnosti.
Fundamenty zůstávají silné navzdory korekci
I přes krátkodobé výkyvy je pozice Netflixu ve streamovacím průmyslu mimořádně silná. Společnost má hrubou marži 48 %, zůstává zisková a její předplatitelská základna stále roste. Kromě toho rozšiřuje svůj obsahový katalog i o sportovní a interaktivní formáty, čímž posiluje svou pozici v boji o diváky.
Cena akcií po korekci sice klesla, ale stále je o 179 % vyšší než před dvěma lety, což ukazuje, že firma je v růstové fázi. Tento růst potvrzuje i fakt, že akcie Netflixu se obchodují nad dlouhodobým průměrem, a i když nejsou vhodné pro hodnotové investory, pro růstově orientované investory může být současný pokles atraktivní vstupní bod.
Jednorázová daňová událost tedy podle analytiků nemění dlouhodobé vyhlídky společnosti. Klíčové metriky, jako je provozní ziskovost, uživatelská retence a růst výnosů, zůstávají silné. Naopak, daňová epizoda může mít pozitivní efekt na řízení nákladů a zvýšit opatrnost firmy při mezinárodním účetním plánování.
Pokles ceny může být příležitostí, ne varováním
Z pohledu dlouhodobých investorů může být současný pokles atraktivní nákupní příležitostí. Historie Netflixu ukazuje, že společnost dokázala překonat řadu regulačních a tržních problémů – od konkurence po růst nákladů na obsah – a stále se vracet k silnému růstu.
Investoři, kteří sledují růstový potenciál, mohou tento pokles využít k doplnění portfolia. Akcie sice nejsou levné, ale zůstávají jedním z nejvýkonnějších titulů posledních let. Z dlouhodobého pohledu tedy daňový problém v Brazílii spíše vytváří krátkodobý šum než strukturální slabinu.
Autor článku Anders Bylund shrnuje situaci jednoduše: zatímco trh reagoval prudce, základní příběh Netflixu zůstává nezměněn. Společnost nadále generuje stabilní příjmy, má silnou globální značku a schopnost přizpůsobovat se novým trendům. Pokud se spor v Brazílii vyřeší v příznivém duchu, může se hodnota akcií rychle vrátit zpět.
Proto mnoho analytiků považuje tuto korekci za příležitost k nákupu – ne za varovný signál. A i když se akcie Netflixu obchodují s prémií, její dlouhodobý růstový potenciál zůstává mimořádně vysoký.
