Netflix (NFLX) má za sebou několik bouřlivých týdnů, kdy se jeho akcie propadly po zveřejnění výsledků za třetí čtvrtletí.
Důvodem byly především nižší zisky způsobené daňovým sporem v Brazílii a obavy, že tržní ocenění společnosti předběhlo její fundamenty. Přesto zpráva odhalila něco jiného – že základní byznys Netflixu zůstává mimořádně silný a stabilní. Tento nesoulad mezi skutečnými výsledky a reakcí investorů nyní vytváří zajímavou příležitost.
Vzhledem k poklesu ceny akcií a pokračujícímu růstu klíčových ukazatelů stojí za to podívat se, proč Netflix i nadále patří mezi nejzajímavější růstové tituly současnosti.
Rok 2024 byl pro Netflix zlomový. Společnost zvýšila tržby o 16 %, čímž přerušila období pomalejšího růstu z počátku desetiletí. V roce 2025 tento trend pokračuje ještě výrazněji – tržby v prvním čtvrtletí meziročně vzrostly o 12,5 % na 10,5 miliardy dolarů, ve druhém čtvrtletí pak o 15,9 %, a ve třetím dokonce o 17,2 %, což představuje 11,5 miliardy dolarů.
To znamená osm po sobě jdoucích čtvrtletí dvouciferného růstu tržeb – jasný signál, že Netflix nejen stabilizoval své příjmy, ale znovu akceleruje. Na růstu se podílí kombinace faktorů: zvyšování cen, růst počtu předplatitelů i rostoucí podíl příjmů z reklamy.
Tento trend je pozoruhodný zejména proto, že se Netflix již pohybuje mezi největšími mediálními společnostmi světa. Udržet tempo růstu v řádu desítek procent při této velikosti je důkazem, že firma stále nepřekročila fázi zralosti, ale nachází se uprostřed další expanzní vlny.
Marže rostou i přes mimořádné náklady
Dalším pozitivním signálem je růst provozní marže, která dlouhodobě ukazuje, jak efektivně společnost dokáže přetavit tržby v zisk. Netflix v roce 2024 zvýšil marži o šest procentních bodů na 27 %.
Ve třetím čtvrtletí 2025 sice došlo k jejímu dočasnému snížení, avšak pouze kvůli jednorázovému nákladu ve výši 619 milionů dolarů souvisejícímu s daněmi v Brazílii. Bez tohoto vlivu by marže překročila plánovaných 31,5 %. I přes tento dopad Netflix nyní očekává, že za celý rok 2025 dosáhne marže kolem 29 %, což znamená další meziroční zlepšení.
Společnost tak i přes externí komplikace dokazuje, že její provozní efektivita roste. A s tím, jak se zvyšuje objem produkce vlastního obsahu a rozšiřuje nabídka služeb, se marže pravděpodobně budou dále zlepšovat.
Reklamní model jako nový motor růstu
Zásadní novinkou posledních let je rozvoj reklamního segmentu, který Netflix spustil v roce 2022. Tento krok se ukazuje jako strategicky klíčový – vedení firmy potvrdilo, že příjmy z reklamy by se měly v roce 2025 více než zdvojnásobit.
Reklamní formát je zatím dostupný ve 12 zemích a oslovuje již přes 190 milionů aktivních diváků měsíčně. Tato rychle rostoucí divácká základna přináší potenciál pro další monetizaci, zejména pokud Netflix dokáže vylepšit cílení reklam a analytiku výkonnosti kampaní.
Podle vedení je právě reklamní byznys jedním z nejperspektivnějších pilířů růstu v nadcházejících letech. Může se stát stabilním zdrojem zisku a zároveň snížit závislost na příjmech z předplatného.
Ocenění zůstává rozumné vzhledem k růstu
Po silném růstu akcií v roce 2024 není Netflix v absolutním měřítku levný. Akcie se obchodují s poměrem P/E kolem 47 a forward multiplikátorem přibližně 37. Pro běžnou firmu by to mohlo znamenat nadhodnocení, ale v kontextu Netflixu jde o relativně rozumné ocenění.
Společnost vykazuje stabilní růst tržeb v dvouciferném tempu, rozšiřuje marže, a navíc generuje miliardy dolarů volného cash flow ročně. Takový mix není na trhu běžný.
Samozřejmě existují i rizika. Netflix čelí ostré konkurenci – od velkých technologických gigantů s vlastními streamovacími službami až po tradiční hráče, jako je Walt Disney. Pokud by tempo růstu zpomalilo, mohla by se současná prémiová valuace rychle přehodnotit.
Na druhou stranu však právě tato rizika mohou být kompenzována silou značky, globálním dosahem a technologickou infrastrukturou, která Netflixu umožňuje přizpůsobovat nabídku obsahu regionálním trhům.
Netflix prokázal, že dokáže růst i v době, kdy většina streamovacích služeb bojuje o přežití. Tržby i ziskovost rostou dvouciferným tempem, marže se zlepšují a nový reklamní model otevírá další dimenzi expanze.
Zatímco trh krátkodobě reaguje na jednorázové faktory, dlouhodobí investoři mohou v současných cenách vidět příležitost. Kombinace stabilního růstu, rozumného ocenění a nových zdrojů příjmů činí z Netflixu atraktivní volbu pro ty, kteří hledají kvalitní růstovou akcii s potenciálem dalšího zhodnocení.
